中國文化產業资产证券化金融模式

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1、文化產業资产证券化金融模式作者：何毅作者简介：何毅，屮经博雅财经研宄院执行院长期刊名称：《文化产业导刊》复印期号：2017年05期现代经济环境下，金融和国民经济的关系越来越紧密，金融在产品市场和货币市场之间的桥梁作用越来越不可替代，并逐渐在经济发展中占据主导地位。目前我国已出现许多新的金融工具、融资方式、金融市场、金融支付手段以及管理方法。"十三五"期间，中国文化产业的一个重要目标，就是如何通过金融创新研究来优化自身的产业金融体系结构和运作效率，最终实现和达到文化金融预期目标。资产证券化是近30年

2、来世界金融领域最重大和发展最快的金融创新工具，是衍生证券技术和金融工程技术相结合的产物。通俗地汫，资产证券化就是把缺乏流动性，但具有预期稳定现金流的资产汇集起来，形成一个资产池，通过结构性重组技术，使之成为可以在金融市场上出售和流通的证券。从某种意义上说，任何资产都可能转化为结构金融证券。资产证券化是现代金融学领域最重要的金融技术创新之资产证券化技术使得资产从存量状态转变为流量状态，从而激活资产内在价值和流动性，并通过金融化设计和金融市场交易最终转换为可投资形态的资本。目前，资产证券化已成为许多产

3、业领域最主流的金融操作模式。文化产业具有高资本密集特性，资本融通的有效性已成为其发展的瓶颈，资产证券化可以成为文化产业又一条有效的融资路径。中国文化产业资产证券化发展历程2013年8月28日，国务院常务会议决定进一步扩大资产证券化试点工作，这为我国文化产业开展知识产权证券化提供了良好的外部宏观环境。从当前我国文化产业的实际情况来看，我国已初步具备实施知识产权证券化的关键性条件。在基础资产上形成了一批优秀的知识产权作品经过十多年的文化体制改革，无论是中国电影界、音乐界，还是出版界，都涌现出了一批在国

4、际上有较高知名度、具有较好市场表现的文化产品和文化制作人。这些著名毛景彡人、音乐人、作家所拥有的电影版权、音乐版权和作品版权等，都是具有较好市场估值和商业价值的基础资产，而且他们的个人创作、演出、制作都还处于比较稳定的上升期。因此，基于名人版权衍生出来的资产收益完全可以作为知识产权证券化的基础资产，建成一个有效的资产池。在资本市场环境上具有了设立独立SPV运作的基础条件我国已形成了一个多层次、开放性的资本市场，逐渐形成了一套曰趋健全的股票和债券交易制度。高盛、摩根斯坦利、摩根大通等一批国际著名投行

5、纷纷在中国成功开展了一系列证券交易业务，中金公司、中信证券等一批具有较强市场运作能力和国际化水平的本土投行曰渐崛起。在投资者结构上形成了一批比较独立成熟的专业投资者文化产业是中国经济转型的重要产业引擎，正逐渐成为国民经济的支柱产业。北京市文化产业的增加值每年都以10%以上的速度递增。全国数十家文化传媒企业在境内外上市，不仅实现了市场估值的整体提升，还培育了一大批具有强烈投资意愿和较强投资能力的机构投资者和独立投资者。文化产业具有逆经济周期增长的"口红效应"，不受宏观经济下行的影响而下滑，还在"精神

6、取暖"等心理诱因作用下逆势上扬，较大程度地减少了投资风险。2013年，在全国股市总体低迷的大背景下，26家在上海和深圳上市的出版发行和印刷公司中有22家股价上涨，整体总市值增长48.6%;其中4家股价翻番，最高涨幅超过1.5倍。这反映了文化产业的投资价值已越来越受到投资者的青睐与追捧,为知识产权证券化创造了比较好的投资环境。文化资产证券化模式得到更多投资者青睐目前我国技术知识产权转化率不到10%,其主要原因是传统融资方式的局限性,尤其是文化产业赖以为生的信贷融资。资产证券化是一种资产收入导向型的融

7、资方式，其信用基础是知识产权，即核心资产而非企业的全部资产。这事实上突出了文化企业核心竞争力的价值，即使是品牌声誉等难以计量的无形资产，通过资产证券化即能使其获得市场投资机构的青睐。金融市场的快速发展，使文化资产被开发为证券化标的物成为可能。文化产业的快速发展又对融资创新提出了更高要求。中国文化产业引入ABS资产证券化模式，可以有效解决高速发展过程的融资瓶颈。目前银行、信托、证券公司都在不约而同地开始文化资产证券化的产品设计和项目运作。中国文化产业资产证券化案例大地影院集团——院线资产证券化案例2

8、016年2月1日，大地影院集团母公司南海控股发布公告称，其两家间接全资附属公司大地影院发展有限公司及广东大地影院建设有限公司（以下统称大地影院集团），以旗下80家影院未来部分票房收入作为质押发行资产证券化产品，于2月1日在深圳证券交易所挂牌，融资总额11.3亿元人民币用于发展其影院建设相关业务。2015年，大地影院集团观影人次达7100万，票房收入22亿元人民币，同比増长47%,稳居全国影院投资管理公司第二位。截止2015年底，大地影院集团已在全国拥有286家影院，共1481块银幕