A股市场专题报告：沪伦通、科创板，甄别优秀企业、引导长线资金

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1、正文目录1.沪伦通：国际化更进一步，未来有望改善投资者结构41.1.背景：扩大资本市场双向开放，引入增量资金41.2.特点：以DR形式直接跨境投资41.3.对股市影响：短期内未改变下跌趋势，长期改善投资者结构52.沪深港通：增量资金，助力白马行情82.1.背景：扩大资本市场双向开放程度，引入外资长期资金82.2.特点：不改变两个市场基本制度，实现双向资金流动82.3.对股市影响：增量资金助力消费白马行情93.科创板：注册制，支持科技创新企业93.1.背景：支持科技创新企业并推行注册制，彰显改革信心93.2.特点：采用注册制，聚焦科创企业103.3.对股市影响

2、：短期创投板块活跃，TMT涨幅靠前104.战略新兴板：目的是支持相对成熟的战略新兴产业114.1.背景：支持相对成熟的战略新兴产业企业，健全资本市场体系114.2.特点：定位不同，四套标准124.3.对股市影响：短期创业板开始独立行情，但最终创业板大幅调整135.国际板：吸引海外上市的中国企业和优质境外企业回归135.1.背景：处于中国金融市场迫切需要对外开放之际135.2.特点：吸引海外上市的中国企业回归和优质境外企业在A股上市145.3.对股市影响：抽血效应导致股市下跌146.总结15图表目录图1：沪伦通DR机制5图2：沪伦通推出后上证综指表现5图3：伦

3、交所市场分层结构图5图4：上交所投资者结构（按成交金额统计）6图5：上交所投资者结构（按持有市值统计）6图6：台湾外资占比及投资者结构（按成交额）7图7：韩国外资占比及投资者结构（按市值）7图8：沪深股通累计资金净流入9图9：北上资金成交净买入/亿元（截至2018.8.31）9图10：2017年大盘表现优于小盘9图11：2017年消费股涨幅居前9图12：创业板指数上涨11图13：创投指数大幅上涨11图14：国际板对上证综指影响14表1：沪伦通发展历程4表2：伦交所多层次市场体系6表3：英国股市投资者结构7表4：沪深港通发展历程梳理8表5：我国注册制的发展历程

4、10表6：创业板&场外科创板&场内科创板10表7：2018年11月5日至今涨幅靠前行业11表8：战略新兴板的兴衰12表9：战略新兴板的上市财务标准12表10：2013年12月24日创业板大幅走强13表11：2013年12月24日后月度和季度涨幅前五行业13表12：国际板的兴衰14表13：国际板对股市的影响15表14：国际板对股市的影响151.沪伦通：国际化更进一步，未来有望改善投资者结构1.1.背景：扩大资本市场双向开放，引入增量资金沪伦通渐行渐近，年底有望推出首款产品。沪伦通，是指符合条件的沪伦两地上市公司，依照对方市场的法律法规，发行存托凭证并在对方市场

5、上市交易。同时，通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制安排，实现两地市场的互联互通。沪伦通自2015年底首次提出，2018年5月自证监会主席刘士余讲话后加快推进，8月即发布规定征求意见，10月12日正式稿《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定（试行）》出台，预计年底前有望推出“沪伦通”首款产品。沪伦通作为互联互通机制下的第三款产品，其推出速度远超市场预期。沪伦通诞生于我国改革开放40年之际，是扩大我国资本市场双向开放重要举措。今年以来贸易战下中美关系紧张，金融去杠杆下融资困境频现，人民币贬值吸引力下降。较为严峻的宏观背景之下，沪

6、伦通的快速开通具有极为重要的意义。一方面，沪伦通是扩大我国资本市场双向开放的一项重要举措，符合十九大关于推动形成全面开放新格局的精神，并践行深化改革的理念。另一方面，沪伦通有利于深化中英金融合作，在贸易战背景下同样具有重要政治意义。更为重要的是，今年以来资本市场流动性收紧，存量资金博弈，沪伦通的开通有利于引入外资增量资金提振股市。表1：沪伦通发展历程时间事件2015年12月29日首次提出正在研究沪伦通。2016年9月10日证监会主席刘士余讲话提到上海正在加快沪伦通的研究2016年11月英国财政大臣菲利浦·哈蒙德宣布沪伦通将进入下一阶段。2018年5月29日证

7、监会副主席方星海表示证监会正在加紧工作，争取年底前推出“沪伦通”首款产品。2018年8月31日证监会发布《上海交易所和伦敦交易所市场互联互通存托凭证业务规定》，向社会公开征求意见。2018年10月12日证监会正式发布《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定（试行）》。2018年10月12日上交所和中国结算根据该规定制定了配套业务规则并自10月12日起向社会公开征求意见。资料来源：证监会，1.2.特点：以DR形式直接跨境投资首先，沪伦通可直接投资对方股票市场，与沪深港通有所不同。沪深港通是两地的投资者互相到对方市场直接买卖股票，“投资

8、者”跨境，但产品仍在对方市场。而沪伦通是将对方市场的