电力行业2018年11月月报：电力需求持续放缓，煤价下行迹象显现

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1、万得资讯目录1、行情回顾32、电力行业数据42.1、10月用电量增速持续放缓42.2、火电发电量增速持续回落82.3、装机容量、机组利用率103、上游煤炭行业数据123.1、煤炭供给加速增长123.2、煤炭需求：低日耗、高库存133.3、煤价有所回落134、投资建议145、风险分析141、行情回顾截至2018-11-28，CS电力及公用事业、发电及电网月涨跌幅分别为3.0%、0.4%，相对沪深300的超额收益分别为2.2%、-0.4%。其中，火电、水电、其他发电、电网的月涨跌幅分别为3.6%、-4.9%、0.3%、0.5%。图1：电力板块行情CS电力及公用事业CS发电及电网CS火电CS水

2、电沪深30010%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%18-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-11资料来源：Wind，图2：板块月涨跌幅月涨跌幅（%）4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%CS电力CS发电CS火电CS水电CS其他发电CS电网沪深300及公用事业及电网资料来源：Wind，从个股来看，月度涨幅排名前5的公司分别为长源电力（+20.7%）、湖南发展（+20.4%）、西昌电力（+20.1%）、桂东电力（+18.9%）、华银电力（+16.3%）；月度跌幅排名前5的公

3、司分别为岷江水电（-29.8%）、长江电力（-7.8%）、大唐发电（-6.1%）、桂冠电力（-5.2%）、浙能电力（-4.7%）。图3：电力个股月涨跌幅排名30%20%10%0%-10%-20%-30%长源电力湖南发展西昌电力桂东电力华银电力中国核电桂冠电力大唐发电长江电力岷江水电-40%资料来源：Wind，2、电力行业数据2.1、10月用电量增速持续放缓2018年1-10月，全社会累计用电量56552亿千瓦时，同比增长8.7%，增速较9月下滑0.2个百分点。2018年10月，全社会当月用电量5481亿千瓦时，同比增长6.7%，增速较9月下滑1.3个百分点。10月用电量增速持续放缓。图4

4、：全社会累计用电量同比增速（%）图5：全社会当月用电量同比增速（%）201420152016201720182014201520162017201814%12%10%8%6%4%2%0%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1215%10%5%0%-5%M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12资料来源：Wind，资料来源：Wind，分产业及类型看，2018年10月第一产业、第二产业、第三产业、居民生活当月用电量同比增速分别为9.8%、6.2%、8.8%、7.1%，增速较9月分别变化-0.5、-0.8、-4.0、0.2个百分点；2018年10月6.7%的用电量增速中

5、，第一产业、第二产业、第三产业、居民生活当月用电量分别贡献0.1、4.4、1.3、1.0个百分点；2018年10月较9月减少1.3%的用电量增速中，第一产业、第二产业、第三产业、居民生活当月用电量分别贡献0.0、-0.1、-0.9、-0.3个百分点。具体数据详见表1。图6：第一产业当月用电量同比增速（%）图7：第二产业当月用电量同比增速（%）20162017201820162017201820%15%10%5%0%25%20%15%10%5%0%-5%M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12-5%M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12资料来源：Wind，资料

6、来源：Wind，图8：第三产业当月用电量同比增速（%）图9：居民生活当月用电量同比增速（%）20162017201820162017201820%30%15%25%20%10%15%10%5%5%0%M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120%M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12资料来源：Wind，资料来源：Wind，图10：四大高耗能行业当月用电量同比增速（%）2014201520162017201812%8%4%0%-4%-8%M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11资料来源：Wind，表1：用电量分项增速及贡献项目2017M1-112018M1-62

7、018M92018M10同比（%）贡献（pct）同比（%）贡献（pct）同比（%）贡献（pct）同比（%）贡献（pct）Δ同比（pct）*Δ贡献（pct）*全社会用电量6.506.509.439.438.008.006.736.73-1.27-1.27各行业用电量6.325.448.847.648.246.746.675.76-1.57-0.98第一产业7.070.1310.310.1010.300.139.790.10-0.51-