就业复苏出现放缓迹象

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1、宏观经济研究报告就业复苏出现放缓迹象2015年07月03日—6月美国非农就业数据点评投资要点宏观经济6月美国非农就业总体相对平稳。6月美国新增非农分析师就业人数为22.3万人，略低于预期及上月前值，但王剑辉仍高于20万关口。4、5月前值分别由22.1万和28万执业证书：S0110512070001人大幅下修至18.7万和25.4万人，显示就业增长势邮箱：wangjianhui1@sczq.com.cn电话：010-59366117头打折。6月新增就业主要集中在商业服务、医疗、零售贸易、金融、交通及仓储等领域，而采矿业就研

2、究助理孔颖业继续下滑，显示就业仍集中在服务业。制造业新邮箱：kongying@sczq.com.cn增非农就业约4000人，低于上月的7000并大幅低于电话：010-59366176去年同期的2.3万人，显示制造业仍在下滑。失业率稳步下降。6月美国失业率为5.3%，低于前值的5.5%，降速有所加快。2013年以来随着美国经济形势好转，美国失业率进入稳定下降通道，不断向美联储5.0%-5.2%的目标区间不断靠近。然而就业市场表现并非无可挑剔。6月劳动力参与率环比下降了0.3个百分点至62.6%，去年下半年以来总体呈持续下降

3、趋势；6月就业率也由5月的59.4%下降至59.3%，此轮经济复苏以来就业率增长缓慢，反映了就业增长仍有软肋。薪资增长再次降速。6月私人部门非农企业平均时薪为24.95美元，与上月基本持平。今年以来薪资增长总体疲弱，同样验证了劳动力市场复苏的不均衡，预示着二季度消费复苏力度或将不及预期。Page2宏观经济报告结合此前公布的制造业订单情况来看，美国制造业复苏迹象依然迟迟不现。5月美国制造业订单环比下降1个百分点，过去是10个月中有9个月环比下降，其中耐用品新增订单下降2.2个百分点，过去4个月中有3个月环比下降。加之美国

4、制造业PMI扩张幅度的持续收窄，我们认为美国制造业降温仍然没有得到抑制。6月非农数据表明二季度美国就业市场继续从一季度的极端情况中温和复苏，但整体复苏势头或不及预期。大宗商品价格仍处低位，美元指数再次步入上升通道，导致美国制造业扩张势头不断减弱；二季度后期消费者信心有所提振，或刺激二季度美国经济增长加快，但二季度工资增长再度放缓，从本质上对消费形成牵制。总体来看，制约美国经济加快复苏的根本阻碍仍未破除，二季度美国经济环比复苏力度依然偏弱。宏观经济报告宏观经济Page3报告图1：6月新增非农就业略低于预期图2：失业率持续下降

5、350.008.50300.008.00250.007.50200.007.00150.006.50100.006.0050.005.500.005.00-01-04-07-10-01-04-07-10-01-04-01-06-11-04-09-02-07-12-052013201320132013201420142014201420152015201220122012201320132014201420142015美国:新增非农就业人数:季调(初值)美国失业率:季调资料来源：WIND、首创证券研发部资料来源：WIND、首

6、创证券研发部图3：薪资增长再度放缓图4：美元再度向上0.501020.40100980.30960.20940.10920.0090-0.10-01-04-07-10-01-04-07-10-01-04-01-01-01-01-01-01-01-0.202013201320132013201420142014201420152015-01-02-03-04-05-06-07-0.302015201520152015201520152015美国私人非农平均时薪:环比季调美元指数资料来源：WIND、首创证券研发部资料来源：WI

7、ND、首创证券研发部Page4宏观研究报告分析师简介王剑辉，宏观策略分析师，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA，10年证券行业从业经验。免责声明本报告由首创证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求

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