电子行业三季报总结：荒年之秋，蹊径待扬.docx

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1、请务必阅读正文后免责条款部分内容目录1、营收表现尚可观瞻，盈利能力承压52、智能终端成长熄火，但以5G为代表的其他版块成长正在酝酿83、行业评级及投资策略94、重点推荐个股105、风险提示11请务必阅读正文后免责条款部分图表目录图1：2018前三季度电子行业业绩变化统计5图2：电子板块单季度ROE水平6图3：电子各细分板块单季度ROE水平6图4：光学光电子细分行业单季度ROE水平6图5：电子元件细分行业单季度ROE水平6图6：电子板块单季度毛利率水平7图7：电子各细分板块单季度毛利率水平7图8：电子制造细分行业单季度毛利率水平7图9：光学光电子细分行业单季度毛利率水平7表1：电

2、子及其细分板块2018年前三季度营收及净利润表现5请务必阅读正文后免责条款部分1、营收表现尚可观瞻，盈利能力承压营收延续成长态势，净利略有下滑。我们以目前申万电子行业板块的225家上市公司为样本进行统计，回顾2018年前三季度电子行业的整体业绩表现：2018年前三季度，电子行业上市公司总营收达到13586.50亿元，同比增长17.6%，实现总归母净利润656.24亿元，同比下降0.9%。净利润下滑的主要原因是以液晶显示和LED照明产业链为主的光学光电子细分板块的净利润下滑较为严重，较去年同期下降25.2%。其余四个细分板块（半导体、元件、电子制造和其他电子）的整体营收及净利润均

3、实现了同比增长。表1：电子及其细分板块2018年前三季度营收及净利润表现营业收入归母净利润2018Q1~32017Q1~3YoY2018Q1~32017Q1~3YoY电子13586.5011555.3017.6%656.24661.90-0.9%半导体831.41747.1711.3%43.4333.4329.9%元件1349.861151.2617.3%105.0876.5837.2%光学光电子2781.492333.7719.2%151.82202.95-25.2%电子制造5657.944504.4525.6%293.00291.860.4%其他电子2965.792818.

4、645.2%62.9157.0710.2%资料来源：Wind，#首行的电子为申万行业一级指数，其余半导体、元件等为行业二级细分指数全行业225家上市公司中，亏损的公司有23家，相较去年的15家所有增长，其中5家公司实现扭亏为盈，其余202家公司中，61%的公司（138家）实现前三季度净利润的同比增长，其中18%的公司（40家）的净利润增幅超过50%。图1：2018前三季度电子行业业绩变化统计亏损YoY<-50%-50%50%扭亏为盈资料来源：Wind，就整体而言，10.2%的上市公司亏损，27

5、%多的上市公司净利润同比下滑，其余公司仍保持了正向成长，这似乎仍是一张还不错的答卷，但是我们注意到的是，在交出亏损业绩报表的公司中，有不少过去两年曾经非常优秀的企业的影子。智能终端的繁荣造就了相当一批时代的宠儿，而没有意识到环境的变化，仍沉迷于已成过往的技术或产品中无法完成进化的公司，今年普遍被市场无情地“搁浅”，市场似乎残酷，但这是无奈的轮回。部分细分板块盈利能力承压，有待后续修复。从ROE表现来看，电子板块第三季度的ROE水平相较去年同期有所下滑，主要由半导体和光学光电子两个细分板块的盈利能力下降导致，光学光电子板块，LCD面板和LED今年均呈现降价趋势，产业链上的相关公司

6、的盈利能力受到不同程度的压制，使得整个板块的盈利能力下降。智能手机的成长滞缓，而LCD需求端的供给在国内近年来不断扩大，而且受到Amoled屏幕渗透率不断提高影响，大量企业盈利能力始终处于较低水平将成为行业性长期的现象。光学元件行业在三摄、3Dsensing和光学指纹等产业创新升级的带动下，相关产业链上公司的ROE有所提升。其余细分板块中，电子制造板块第三季度的ROE水平与去年同期基本相当，值得一提的是，受日韩下游产能应用切换与上游供应链涨价影响，电子元件板块过去一年多迎来了近十年难得一见的缺货涨价潮，其盈利水平相比过去几年有明显的提升。图2：电子板块单季度ROE水平图3：电子

7、各细分板块单季度ROE水平半导体元件Ⅱ光学光电子电子制造其他电子Ⅱ45433221102017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q3电子0-12017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q3资料来源：Wind，资料来源：Wind,图4：光学光电子细分行业单季度ROE水平图5：电子元件细分行业单季度ROE水平655443322110显示器件LED光学元件0印制电路板被动元件请务必阅读正文后免责条款部分2017Q120