全球宏观与资产配置系列8全球宏观驱动因子短中长兼谈欧元和大宗商

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1、独立矿工SIHAIFANG,学术顾问工作室全球宏观与资产配置系列118：全球宏观驱动因子（短中长）--兼谈欧元和大宗商品经济观察报-上投摩根高校论坛SihaiFang，房四海2011年5月14日，上海浦东2本报告系列118承接：本报告系列118承接：宏观TALKS系列27：动态宏观经济学与大类资产定价全球宏观与资产配置系列111（年度报告）：新三国演绎与三国六方：2011年的三道坎--再谈企业再杠杠化与朱格拉周期全球宏观与资产配置系列112：周期复辟，贝塔归来？？与中周期切换（基金专场）全球宏观与资产配置系列113：未预期通胀对大类资

2、产定价之冲击（理论与实证）--再谈大宗商品与美元指数超级周期之下半场（隐含意思：NJA滞涨）本报告系列118承接：全球宏观与资产配置系列114：五道口财富课程第一讲全球宏观与资产配置系列115：全球動蕩局勢衝擊資產價格全球宏观与资产配置系列116：黑天鹅疲劳??与全球展望（华能资本）全球宏观与资产配置系列117：可计算一般均衡与全球固定收益市场3善意提示本报告为PDF版本，由PPT转化而来转化过程，一些图表会有信息丢失需要原始的PPT版本，请来信：fangsihai@gmail.com或fangsihai@tom.com4本报告之总

3、体结论短期而言，中美欧周期不同步，而中国经济三驾马车趋缓：硬着陆风险中期而言，主要经济体财政困境长期而言，人口，农业以及TFP（全要素生产率）5本报告之总体结论就全球增长而言，全球趋缓，但美国最好就全球通胀而言，发达国家通胀不足为虑就中国而言，三驾马车趋缓，未来还得靠结构改革就中国通胀而言，PPI拐点已经确认，但企业盈利还得下行中国CPI高位会盘踞到2012年中期；中国CPI居高不下的两个驱动力：人，猪6本报告之总体结论大类资产：美元反转，主升浪在2012年下半年硬商品还得下行，软商品分化黄金还得上行78风险提示中国宏观调控反复，新周

4、期推延总结：美元指数：被反转，中国宏观：滞涨。做空一切风险资产，做多一切风险资产之波动率（含VIX,VDAX)。风险资产定义：股票，硬商品，欧元，欧债，澳元，加元，瑞典克朗。目录零,背景知识一，全球短期二，全球中长期三，大类资产910重要警示宏观分析与大类资产定价，隐含的时间窗口：在同一文本中属于动态切换的，有时候作者作了明示，有时候是隐含在语境中的有些结论性判断，在以前的系列中已经阐述，本人直接引用自己以前报告的结论，逻辑过程和有关图表，不再展开作为一个预测人士，时刻警示自己：严格区分“未来应该如何”和“未来现实如何”，即便如此，有

5、时候思维也会混淆（犯书生气）；呵呵11重要警示系列大报告，主要阐述中线和长线观点宏观经济学，金融工程（资产定价），短线/中线/长线的时间窗口完全不一样的，提示一下；宏观经济学：短中长划分，1年之内，1-5年，5年以上；资产定价：短中长划分，1个月之内，1-6个月，6-12个月。我们采用金融投资界惯例，短中长划分：3个月，6个月，12个月2009年1月以来的每日动态内部点评，每日一手资料摘要以及周日点睛，2011年3月之后：不再发布；谢谢理解12引言：相关报告全球宏观与资产配置系列94（2009年8月29日，北京福田汽车集团）《全球见底

6、之后的周期变频和拐点偏离》系列95（2009年9月14日，香港第一上海证券）《宏观拐点，汇率与大宗商品—大贝塔驱动进入尾声》2009年12月19日宏源证券之年度报告（系列96）《2010年中美欧“新三国演绎”以及周期变频与大类资产配置》清华大学校庆金融论坛报告（2010年4月24日，系列97）《”新三国演绎”中的区域(宏观)因子与观察变量》全球宏观与金融工程TALKS系列26（2010年5月12日）《全球五类金融市场之内在逻辑与预测思路--兼谈一般均衡框架下大类资产定价》（清华大学与北京市委组织部高层管理EDP培训班）13引言：相关报

7、告系列98《“新三国演绎”中的“七姐妹”--再谈周期变频与通胀分化》（七姐妹闹夏：这个夏天有点凉，过了秋天会好的），基金路演报告系列99《欧洲危机8月见底，中国通胀分化以及美国朱格拉周期展望（“七姐妹闹夏”之更新版）》，云南腾冲年中报告系列100《欧洲宏观压力测试，美国经济放缓与人民币汇率机制—未来全球要靠美国朱格拉周期展开以及亚洲享乐主义（内需）复兴》（近期全球宏观热点，金融街内部报告）14引言：相关报告系列101《全球五类金融市场内在逻辑与大类资产轮动理论修正--漫谈“计量陷阱”》，内部培训报告系列102《上行二阶拐点与下行二阶拐

8、点：大类资产轮动有啥不同？》（数据更新版），基金路演报告系列103《压力测试后全球经济之展望--再谈上行二阶拐点与三阶拐点》（数据更新版，7月30日），基金路演报告系列104《“新三国演绎”：从博弈到纠结》，基金路演和授