通信行业：整体保持增长，迎5G投资新周期.docx

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1、目录一、整体情况：2018年前三季度收入稳定增长，利润增速提升3二、子版块：光器件增速快，5G带来新机遇4（一）运营商：增长情况良好，联通业绩大幅改善4（二）系统设备：业绩受美拒绝令影响较大5（三）基站射频：天线/滤波器领域业绩承压6（四）云计算板块：业绩快速增长，数据中心市场景气度高7（五）光通信板块：核心企业高速增长，光通信持续景气8（六）物联网板块：进入落地阶段，需求强劲10（七）统一通信板块：市场空间大，公司业绩不断释放12三、基金持仓：中兴增持最多，光迅重回前十12四、投资建议14五、风险提示14股票报告网整理h

2、ttp://www.nxny.com一、整体情况：2018年前三季度收入稳定增长，利润增速提升2018年前三季度年通信行业共实现营收5404亿元，同比增长6.6%；实现归母净利润119亿元，同比下降38.3%。剔除中兴通讯，整个板块营收同比增长12%，净利润同比增长24.45%，主要由于中国联通增幅较大，光器件、云计算、物联网等领域均实现稳定增长。图1：近五年前三季度通信行业营收情况图2：近五年前三季度通信行业归母净利润情况资料来源：Wind，资料来源：Wind，图3：近五年前三季度行业营收情况(不含中兴)图4：近五年前三

3、季度归母净利润情况(不含中兴)资料来源：Wind，资料来源：Wind，2017年通信行业整体毛利率为25.5%，同比小幅上升0.3pct；净利润率为3.1%，同比下降1.1pct，主要受到中兴拒绝令影响。行业整体销售费用率为8.37%，同比下降1.61pct；管理费用率为5.83%，同比下降5.83pct；行业整体财务费用率为0.52%，同比下降0.96pct。图5：近五年前三季度行业毛利率与净利率情况图6：近五年前三季度行业三费率情况股票报告网整理http://www.nxny.com资料来源：Wind，资料来源：Win

4、d，2018年前三季度通信行业营收出现负增长的上市企业有36家，占比31%；营收增长率为0-30%的上市企业有58家，占比50%；增长率为30%-50%的上市企业有11家，占比9%；增长率大于50%的上市企业有12家，占比10%。在归母净利润方面，2018年前三季度通信行业中归母净利润出现负增长的上市企业有59家，占比51%；归母净利润增长率为0-30%的上市企业有28家，占比24%；增长率为30%-50%的上市企业有12家，占比10%；增长率大于50%的上市企业有18家，占比15%。图7：2018年前三季度营收增幅公司数

5、量分布图8：2018年前三季度净利润增幅公司数量分布资料来源：Wind，资料来源：Wind，二、子版块：光器件增速快，5G带来新机遇（一）运营商：增长情况良好，联通业绩大幅改善2018年前三季度，三大运营商合计营业收入10724亿元，同比增长2.1%，受提速降费影响，收入增速较上一年相比有所下降。净利润合计为1219亿元，同比增长4.97%，增幅较大，主要因为中国联通混改初现成效，净利润同比实现快速增长。受中兴事件影响，运营商上半年资本开支进度不足50%。下半年，随着中兴事件的解决，以及5G试验进程的加速，资本开支有望快速

6、提升。2020年5G将商用，通信行业也将迎来新的投资周期。图9：近五年前三季度三大运营商营收情况图10：近五年前三季度三大运营商净利润免责声明证券研究报告4股票报告网整理http://www.nxny.com资料来源：Wind，资料来源：Wind，（二）系统设备：业绩受美拒绝令影响较大系统设备板块前三季度受美拒绝令影响较大。实现营业收入777亿元，同比下降18.6%；实现归母净利润-63.76亿元，同比下降260%；毛利率30.2%，较去年同期略有下降0.5pct。中兴通讯4月15日受到美国拒绝令影响，到7月13日结束，并

7、受10亿美元罚款和暂缓的额外4亿美元罚款，公司业绩受到较大影响。公司第三季度实现营业收入193亿元，同比下降14.34%；归母净利润5.64亿元，同比下降65%；公司通过费用管控，三季度销售费同比下降37.5%；扣非净利润1.2亿，同比增加130.95%。实现单季度盈利，已从拒绝令中恢复。并加大了研发投入，三季度研发费用3.47亿，同比增长37.47%，烽火通信增长平稳，实现营业收入173.71亿元，同比增长15.53%；归属上市公司股东净利润6.31亿元，同比增长5.75%。*ST大唐完成了联芯科技以立可芯整体出资瓴盛科

8、技的业务，确认了大额投资收益，实现了三季度规模净利润2.52亿，盈利转正。三大运营商资本开支已连续四年同比下降，但随着5G进程的推进，运营商资本开支将呈重回上升趋势，通信行业也将迎来新的景气投资周期。中兴、烽火、大唐在5G无线、承载网领域与运营商密切合作，正处于测试验证阶段，即将进入部署阶段。预期201