机构持股与真实盈余管理

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1、机构持股与真实盈余管理-->第一章绪论第一节研究背景及意义我国资本市场的快速发展和政策的鼓励使得机构投资者的地位逐渐变高。在上世纪90年代国务院颁布的《证券投资基金暂行管理办法》的鼓励下，第一批基金投资机构出现并开始逐渐发展。步入21世纪以来，政府对机构投资者的作用给予了积极的评价，2004年，国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确表示鼓励合规资金入市，并支持发展机构投资者。中国证监会也在不断鼓励中国机构投资者参与公司的管理，2006年我国证监会颁布的《中国上市企业治理准则》，准则中强调了机

2、构投资者应在企业董事选任、管理层的监督、重大事项判断和决策等方面发挥作用。在中国上市公司董事会论坛这类活动中，证监会表示希望更多机构投资者能参与到公司治理中，发挥其在资本市场中的作用。现阶段，我国法治环境越来越完善，经济腾飞，政府对资本市场发展的重视，这些都为我国机构投资者的发展奠定了良好的基础。2014年8月初，在瑞康医药12亿元的定向增发预案中，投资机构汇添富的名字赫然出现在名单之中，引起了社会的热烈讨论，据统计，当天网络媒体报道就达到了92条，新浪基金频道当日午间把这条新闻放在了基金板块的首页。作为我国首个基金

3、投资机构拟进驻被投资公司董事的案例，这代表着机构投资者参与上市公司治理与监督的意向和热情越来越高。可以预见，作为重要的投资主体，机构投资者对于我国资本市场的稳且好的发展会继续起到重要作用。同时，在社会舆论的关注下，政策的鼓励下，机构投资者的责任也凸显了出来。社会各界一直呼吁机构投资者积极参与公司治理，促进资本市场健康发展，使得机构投资者参与上市公司的监督和治理成为国内外学术界讨论的热点。机构投资者会出于某种目的来选择投资对象，所以公司机构投资者持股后表现出的治理情况是由于机构投资者事前的选择还是事后对治理的监督作用？

4、早期的研究对这个问题确实得出了不同的结果，但是后期的研究结论逐渐趋于一致，即机构投资者对公司治理起到了作用。一方面，随着机构投资者的发展，其监督作用逐渐凸显出来；另一方面，以Bushee（1998）为代表，后来国外对机构投资者的研究更加细化，区分了不同类型的机构投资者的作用。........第二节研究内容与创新点本文在国内外学者现有研究的基础上，以我国2012-2014年上市公司为对象，研究机构投资者和上市公司的真实活动盈余管理的关系。本文采用了广义的机构投资者视角，特别是引入了一般法人机构，通过理论分析和实证检验，

5、全面考察各类机构投资者对真实活动盈余管理的影响。然后按一般法人持股比例的高低对样本公司进行分组，进一步分析不同组别中金融机构投资者对真实活动盈余管理的影响。本文共分为五章：第一部分为绪论，提出本文的研究背景，研究意义和创新点。第二部分为文献回顾，其中包括三个方面的内容：盈余管理的定义、手段和权衡；机构投资者的界定、分类和持股作用；机构持股和盈余管理的关系。第三部分是研究假设和研究设计，包括假设提出，变量的定义和选取，模型的构建。第四部分为实证分析，包括描述性统计、相关性分析，多元线性回归分析和稳健性检验。第五部分为研

6、究结论和建议，包括研究成果总结和政策建议的提出。.......第二章文献综述第一节盈余管理盈余管理一直是学术界的研究热点，但是过去这么多年，对此没有较为权威的定义能够被学术界广泛接受。Schipper③（1989）首次对盈余管理的概念作出了界定，他认为盈余管理是一种披露管理的概念，并将盈余管理定义为“公司管理当局为了获得个人私利，通过自身的权利对外部的财务报告过程的干涉和控制，显然这种行为不仅仅为了保持财务报告处理过程的中立性”。这个概念强调了盈余管理是出于管理当局的个人利益，通过利用公认会计原则和将某些既定的方法的

7、加以利用来控制盈余管理。Healy和merman（1990）对盈余管理持有中立的看法，既没有指明盈余管理是否是一种欺诈行为，也没有指明盈余管理是否合法。他们认为盈余管理是管理层通过自己的实务经验对会计数据做出策略性的调整。美国财务报告准则和国际会计准则代表着国际上两种最权威的会计准则，尽管准则附带了大量的指南和解释，但是由于会计实务的复杂性，准则不可能穷尽所有的方面，所以国际上的会计准则都给会计人员留有了一定的操作空间，很多时候需要会计人员的职业判断，而盈余管理可以成为会计人员进行职业判断的工具。著名会计学者Scot

8、t④（2000）从财务报表的列报是否遵守公认会计原则（GeneralAcceptedAccountingPrinciples）的角度出发探讨了盈余管理的定义。Scott认为所谓盈余管理就是在法律和准则允许的条件下，通过会计政策的选择或变更使经营者自身利益或企业价值达到最大化的行为。根据Scott的观点,盈余管理本身是合法合规的而且具有经济后果。