商贸零售行业2018年三季报总结：中长期结合选股，精选优质成长.docx

《商贸零售行业2018年三季报总结：中长期结合选股，精选优质成长.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、汇嘉时代（+12.89%）、珀莱雅（+12.60%）涨幅居前；跌幅前三名分别为：宏图高科（-10.00%）、东方创业（-7.29%）、永辉超市（-5.91%）。Ø行业要闻：n京东到家+京东+沃尔玛+腾讯：联合发布中国首个零售商超全渠道报告；nCCFA新消费论坛—2018中国全零售大会举行业内人士聚焦行业变革；n苏宁双11首日12小时战报：全渠道GMV同比大增231%。Ø公司动态：n珀莱雅：公司公布三季度报告，实现营收15.60亿元，同比+28.58%；实现归母净利润1.82亿元，同比+44.57%n家家悦：公司公布三季度报告，实现

2、营收95.56亿元，同比+13.95%；实现归母净利润3.01亿元，同比+34.03%。n永辉超市：公司公布三季度报告，实现营收526.92亿元，同比+21.67%；实现归母净利润10.18亿元，同比-26.90%。n苏宁易购：公司公布三季度报告，实现营收1729.70亿元，同比+31.15%；实现归母净利润61.27亿元，同比+812.11%。n家家悦：公司拟与广东嘉荣超市有限公司等其他六名股东共同发起合资设立上海世伴供应链有限公司。Ø风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；营销、创新、展店投入明显增大；商品

3、结构调整失效；CPI大幅下行风险。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。25行业动态分析/商贸零售内容目录1.商贸零售行业三季报分析41.1.社零增速趋稳，CPI向上提振必需消费，黄金珠宝增速亮眼41.2.行业总量承压，利润增速同比下滑、环比改善51.1.子版块结构分化，细分龙头业绩有别71.2.三季度持仓：配臵比例有所下调，基本反映同期行业背景及龙头增速情况101.3.中长期结合选股，精选优质成长122.核心推荐标的133.下周投资提醒144.行业新闻155.公司新闻166.上周市场回顾23本报告版权属于安

4、信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。25行业动态分析/商贸零售1.商贸零售行业三季报分析1.1.社零增速趋稳，CPI向上提振必需消费，黄金珠宝增速亮眼三季度社零增速趋稳，供需调整促CPI向上。三季度社零增速整体趋稳，7月同比+8.8%（实际增速6.5%）、8月同比+9.0%（实际增速6.6%）、9月同比+9.2%（实际增速6.4%），考虑到9月中秋节错位影响，社零同比增速仍缓。受天气原因、寿光水灾、疫情、夏秋换茬等多方面因素影响，叠加贸易战贸易战推升进口农产品价格及中秋、国庆双节影响需求上升，三季度CPI呈向上趋势：7月、

5、8月、9月CPI分别为+2.1%、+2.3%、+2.5%；食品CPI分别为+0.5%、+1.7%、3.6%。图1：社零总额历史波动图2：CPI历史波动社会消费品零售总额（亿元）本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。25行业动态分析/商贸零售限额以上（亿元）40,000社零总额名义同比增速（%）社零总额实际同比增速（%）限额以上同比增速（%）35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00001625142012151010852007/01/012007/10/012008/

6、07/012009/04/012010/01/012010/10/012011/07/012012/04/012013/01/012013/10/012014/07/012015/04/012016/01/012016/10/012017/07/012018/04/01604(5)2(10)0CPI:当月同比CPI:食品:当月同比本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。25行业动态分析/商贸零售资料来源：国家统计局，安信证券研究中心资料来源：国家统计局，安信证券研究中心必需消费三季度表现较好，可选消费中黄金珠

7、宝增速亮眼、化妆品稳健增长。CPI上行叠加9月中秋错位影响，必需消费最受益，据公司调研，中秋错位影响超市企业同店增速约5个百分点；从社零增速来看，9月，粮油食品类、日用品类、饮料类、烟酒类8月单月同比增长13.6、17.4、10.4、9.8，环比+3.5pct、+1.6pct、+2.3pct、2.8pct。可选消费消费中，节日需求及投资避险需求推动，黄金珠宝增速亮眼，7-9月限额以上增长分别为8.2、14.1、11.6；化妆品受去年高基数影响，三季度增速整体趋稳，7-9月限额以上增长分别为7.8、7.8、7.7；家电等可选

8、消费有所回落，实体渠道百货亦受消费趋缓影响。图3：必需消费品景气继续上行图4：黄金珠宝双位数增长，化妆品增速稳定806040200(20)(40)服装针纺类（同比）化妆品类(同比)金银珠宝类(同比)家用电器及音像器材类（同比）粮油、食品类（同比）饮