中国上市商业银行公司治理绩效的实证研究

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1、中国上市商业银行公司治理绩效的实证研究朱一丁（湖南大学金融与统计学院，湖南长沙　410000）摘　要：本文在既有研究的基础上，依据更加全面的数据，采用更加规范的实证方法，研究了中国上市商业银行的公司治理绩效。研究结论为，我国上市商业银行的公司治理制度不够完善，董事会制度、监事会制度等内部治理机制没有发挥相应作用，外部治理机制的作用也相对有限。同时发现，其它上市企业公司治理的研究不同，第一大股东为国有的商业银行比非国有的市场绩效高；股权分置改革后，商业银行的市场绩效发生了显著变化，研究相关问题时，

2、对股权分置改革前后进行区分是十分必要的。.jyqkb_70和mb_80。2.解释变量（IndependentVariables）本文将从内部治理机制和外部治理机制两个方面对上市商业银行的公司治理机制进行考察。（1）内部治理机制股权结构：选取第一大股东的持股比例（top_one）来描述股权结构的公司治理角色。引入第一大股东是否为国有（soe）这一虚拟变量（0-否，1-是）来刻画第一大股东的性质。董事会：选取独立董事占董事人数的比例（out_ratio）来描述独立董事制度的治理角色，每年董事会次数（

3、meeting）的对数来刻画董事会的作用。监事会：选取监事会人数（supervisor）刻画监事会在公司治理中的作用。（2）外部治理机制公司控制权市场：白重恩等（2005）认为，当公司经营情况不善时，第2至10大股东手中的股权越集中，就越有可能去争取对公司的控制权。因此，top_targin）作为银行盈利性能力的考量；引入是否在H股或B股同时上市的虚拟变量（hbshare，0-否，1-是）；由于数据期间跨越股权分置改革前后，因此引入是否进行了股权分置改革这一虚拟变量（reform，0-否，1-是

4、）。所有变量的符号表示及解释如表1所示。（二）数据描述1.所有变量的描述性统计结果分析本文的数据全部来自于我国A股上市的16家商业银行，从2000年至2012年共116个非平衡面板数据。数据全部从b_70和mb_80的均值分别为0.1301和0.1314。（2）第一大股东持股比例（top_one）在4.7%和67.72%之间，平均为25.42%。（3）第2至10大股东持股比例（top_teeting）与市场绩效的相关关系不显著。（3）董事会的独立性（out_ratio）与市场绩效显著负相关，与郑

5、志刚等（2009）得到了一致结论。（4）监事会规模（supervisor）与企业的市场绩效显著负相关。三、模型构建与实证结果（一）模型构建计量经济学中，处理面板数据的模型通常有固定效应模型和随机效应模型（伍德里奇，2010；等），可以依据豪斯曼检验（HausmanTest）的结果具体选择。根据豪斯曼检验结果，本文选用固定效应的面板数据模型。其中，其中，，表示第i个A股上市的商业银行；，表示第i个上市商业银行的第t个观测年份；变量，为平均值；为被解释变量，分别为mb_70和mb_80；为解释变量，

6、包括soe、top_one、top_teeting和lnsupervisor；为控制变量，包括reform、lnyear、profit_margin、ia_ratio和hbshare；为随机扰动项；为解释变量的回归系数；为控制变量的回顾系数。（二）实证结果本文选用软件stata11.0对固定效应的面板数据回归模型进行估计，得到回归结果如表５所示。模型（1）的回归结果显示，控制变量ia_ratio和hbshare不显著。于是分别剔除了ia_ratio、hbshare及两者进行模型（2）（3）和（4

7、）的回归，结果显示治理变量的回归系数及其显著性差别不大，变量ia_ratio和hbshare对解释变量及治理变量的影响都很小。同时，四个模型的R-squared都在65%左右，说明方程具有一定解释能力。对回归结果的解释如下：1.第一大股东的性质（seo）与市场绩效在5%的水平下显著正相关，说明第一大股东为国有的商业银行的市场绩效显著高于第一大股东为非国有的商业银行。2.第一大股东持股比例（top_one）与上市商业银行的市场绩效在5%的水平下显著的负相关，说明“一股独大”不利于商业银行提高市场绩

8、效。3.第二至十大股东持股比例（top_teeting）与上市商业银行市场绩效正相关，但不显著，说明我国上市商业银行召开的董事会对提高市场绩效作用不明显。二者共同说明，我国上市商业银行的董事会制度对提高市场绩效作用有限。5.监事会（supervisor）与上市商业银行市场绩效关系不显著，说明我国上市商业银行的监事会制度对提高市场绩效作用有限。此外，我们还得到了控制变量与上市商业银行绩效间的关系。上市商业银行的上市年龄（year）与市场绩效显著负相关；营业利润率（profit_margin）与市场