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1、证券保险Capital&Insurance资本观察对我国上市商业银行公司治理绩效的实证研究□谢东标由于历史原因和特殊的制度环境,我国商业银行有其特有的行业特二、样本数据及实证分析征:一方面,商业银行资本结构中债务占很大的比重,其主营业务收入本文以5家A股上市银行1999-2005年每年的年报为一个研究样90%以上来自存贷利息差;另一方面,商业银行所有者中的控股股东大本,总共收集了27个年报样本,数据来自上海证券交易所和深圳证券交多是国家或国家法人。这两个特征导致了其公司治理缺陷:首先,代理问易所
2、网站,数据处理采用SAS统计软件。题严重。由于商业银行股权较为集中,国有控股现象较普遍,其产生的代(一)样本描述性统计理问题既存在于经理和股东之间,又存在于大股东和小股东之间,在此从表1中我们可以看到5家上市商业银行的前三大股东的总持股很容易产生大股东的“隧道行为”,以及管理层的机会主义行为;其次,债比例的均值为0.2329、中值为0.2283,另外在收集数据时还发现在5家权人“搭便车”现象严重。由于政府对存款的保护,使得存款人缺乏对银上市商业银行中前三大股东绝大部分是国有股或者是国有法人股;5
3、家行管理层的激励,把风险转嫁给政府或其他股东。然而,商业银行的公司上市商业银行的董事会规模均值为16.7778人、中值为17人,统计发现治理却非常重要,金融机构首要问题是防止金融危机的发生,任何一个在2002年前没有上市商业银行自愿聘请独立董事,以及从2003年开始大型金融机构的破产都可能导致公众对其他金融机构失去信心,从而引各上市商业银行董事会规模有减小的趋势;监事会规模的均值为8.2593发金融危机的发生。不良公司治理结构是引发1997-1998年亚洲金融危人、中位数为8人,统计发现监事会规
4、模近年来有增大的趋势;贷款呆账机爆发的重要原因之一。Lian,Pomerliano和Sunderrajan(2002)指出:金准备占总资产的比例均值为0.0185、中值为0.0184,并且发现该项指标融机构必须稳健运行,因为她承担着整个社会的支付功能,以及储备着近年有下降的趋势;利息收入占总资产的比例均值为0.0272、中值为整个社会的大部分财富。虽然学术界对公司治理的研究已经有数十年的0.0272,并且从2002年开始该指标有增大的趋势;利息支出占总资产的时间,但是针对商业银行公司治理的绩效研
5、究很少,尤其是两个《指引》比例均值为0.0115、中值为0.0115,并且从2002年开始该指标有增大的出台以后,针对中国上市商业银行公司治理绩效的研究更少。本文尝试趋势。对我国上市商业银行公司治理绩效作一些研究,同时也为进一步推进商表1:各变量的描述性分析业银行公司治理改革提供实证证据。Share3BoardSuperBaddebtIntincomIntexpMean0.232916.77788.25930.01850.02720.0115一、研究假设Std0.06322.76421.1959
6、0.00680.00470.0028股权集中度在公司治理中扮演着一个非常重要的角色。JensenandMax0.357220.000011.00000.03830.04040.0180Meckling(1976),AlchinaandDemsetz(1972)研究表明,股权集中度与企业Median0.228317.00008.00000.01840.02720.0115绩效之间存在着非常密切的关系。就股权结构同企业业绩的关系有两种Min0.161411.00007.00000.00890.019
7、00.0051观点:一种观点认为在高度集中的股权结构下,大股东将有更强的动机注:Share3:前三大股东的持股比例;Board:董事会总人数;Super:监事会总人监督管理者,并具有更大的权利维护自己的利益,能使管理者做出最大数;Baddebt:年末贷款呆账准备余额占总资产比例;Intincom:利息收入占总资产比化股东价值的倾向,当然也容易造成大股东侵害小股东利益的问题;另例;Intexp:利息支出占总资产比例。表2:各变量之间的相关性检验一种观点则认为在股权分散的情况下,股东之间可以相互制衡
8、,从而有BaddebtIncomeIntexpBoardIndepSuperShare3Tobin'sQ效解决大股东侵犯小股民利益的问题。孙月静(2006)的研究发现:股权Baddebt1.0000集中度同股份制商业银行的业绩(ROE、ROA)成负相关关系。由于我国上市商业银行的第一大股东大都是国有股东,政府行政干预在商业银行Income0.02461.0000贷款业务中扮演着一个重要角色,然而行政干预的结果会导致资源配置P值0.0903的非市场化,因此会对银行业绩产生负面影响。本文以前三大股东
