电力设备与新能源行业2018年三季报综述：板块业绩短期承压，细分领域持续分化.docx

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1、目录全行业：板块盈利稳中有降，经营现金流大幅改善4新能源汽车：盈利能力下滑，板块业绩承压6锂电池：行业分化加剧，亏损企业拖累板块业绩7锂电材料：板块业绩平稳增长，盈利能力稳中有降7电池设备：业绩表现相对较好，盈利能力有所下降8锂电池资源：锂钴价格承压，业绩增速下滑8电机电控：板块业绩及盈利能力下滑明显9充电设施：板块业绩稳中有降，经营现金流大幅改善9新能源发电：板块业绩略有下滑，经营现金流大幅改善10光伏：政策影响明显，第三季度业绩大幅下滑11风电：板块盈利保持平稳，运营环节弹性较大11核电：业绩平稳增长，盈利能力略有下滑12电力设备：盈利平

2、稳增长，板块分化明显13一次设备：业绩下滑明显，第三季度有所好转13二次设备：板块业绩优于一次设备14工控：板块延续复苏，龙头业绩平稳14低压电器：板块业绩保持较高增速15投资建议16风险提示172018年11月5日电力设备与新能源行业2018年三季报综述3图表目录图表1.2018年前三季度全行业基本情况4图表2.2018年第三季度全行业基本情况4图表3.2018年三季度末全行业存货与应收账款情况5图表4.2018年前三季度新能源汽车子行业基本情况6图表5.2018年第三季度新能源汽车子行业基本情况6图表6.2018年三季度末新能源汽车子行业

3、存货与应收账款情况7图表7.2018年前三季度新能源发电子行业基本情况10图表8.2018年第三季度新能源发电子行业基本情况10图表9.2018年三季度末新能源发电子行业存货与应收账款情况10图表10.2018年前三季度电力设备子行业基本情况13图表11.2018年第三季度电力设备子行业基本情况13图表12.2018年三季度末电力设备子行业存货与应收账款情况13附录图表13.报告中提及上市公司估值表182018年11月5日电力设备与新能源行业2018年三季报综述3全行业：板块盈利稳中有降，经营现金流大幅改善2018年前三季度全行业盈利稳中有降

4、：2018年前三季度，全行业上市公司（我们选取的股票池共211家）营业收入达到8,812.64亿元，同比增长12.86%，实现归属上市公司股东净利润594.33亿元，同比减少1.33%。其中，新能源汽车行业实现营业收入3,402.65亿元，同比增长18.74%，归属上市公司股东净利润189.01亿元，同比减少5.70%。新能源发电行业实现营业收入4,140.71亿元，同比增长8.76%，实现归属上市公司股东净利润287.12亿元，同比减少1.67%。电力设备行业实现营业收入1,269.28亿元，同比增长11.77%，归属上市公司股东净利润11

5、8.21亿元，同比增长7.51%。第三季度板块盈利下滑明显：第三季度全行业实现归属上市公司的股东净利润195.89亿元，同比减少15.31%，其中新能源汽车行业实现盈利66.76亿元，同比减少15.07%，新能源发电行业实现盈利82.74亿元，同比减少25.79%，电力设备行业盈利46.39亿元，同比增长12.57%。整体盈利能力有所下滑：2018年前三季度，全行业平均毛利率为23.62%，同比降低0.87个百分点，净利率7.92%，同比降低1.13个百分点。新能源汽车板块由于补贴退坡导致产业链产品价格压力较大等原因，盈利能力下降最为明显，平

6、均毛利率22.12%，同比降低1.29个百分点，平均净利率为6.64%，同比降低1.65个百分点；新能源发电板块行业盈利能力略有下降，毛利率23.30%，同比下降0.50个百分点，净利率8.39%，同比下降0.85个百分点；电力设备板块毛利率28.67%，同比降低0.86个百分点，平均净利率为9.85%，同比降低0.52个百分点。经营现金流明显改善：2018年前三季度，全行业经营现金流量由去年同期年净流出92.86亿元转为净流入313.19亿元，出现明显改善，主要是新能源汽车板块经营性现金流出转流入及新能源发电板块流入额大幅增加所致，其中新能

7、源汽车板块由去年同期净流出80.91亿元转为净流入213.73亿元，新能源发电板块由去年同期净流入53.21亿元，同比大增195.79%至157.39亿元。其中，第三季度行业经营净现金流同比大增315.56%至407.43亿元，其中新能源汽车板块同比增加501.04%至220.14亿元，新能源发电板块同比增加184.48%至172.46亿元，电力设备板块同比增加1771.28%至14.83亿元。存货和应收账款周转效率略有下降：2018年三季度末，全行业应收账款总额4,609.82亿元，同比增长8.50%；存货总额3,133.85亿元，同比增长

8、10.95%。应收账款周转天数同比增加1.70天至134.23天，存货周转天数同比增长2.21天至116.87天，营运能力略有下降。图表1.2018年前三季度全行业