东方电气过度投资案例分析

《东方电气过度投资案例分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、东方电气过度投资案例分析-->1绪论1.1研究背景与研究意义自改革开放三十多年来，投资的拉动对中国经济的发展影响越来越突出，自2010年起，全社会固定资产投资支出占GDP总额的比例逐年递增，截止到2014年已高达80.61%。近年来，面对投资规模不断增大的社会环境，我国越来越多的学者开始关注企业投资过热问题。国内学者从不同角度对钢铁、电解铝、水泥等传统行业的进行了大量研究，研究显示这些传统行业普遍存在由过度投资造成的产能过剩问题。对一些新兴行业如太阳能、核能、风能等研究发现，新能源及其装备制造业同样存在投资过热、产能过剩现象。面对全球变暖，环境问题日益突出的压力，研发利用新能源并减

2、少对传统能源的使用，调整当前的能源结构，是促进社会可持续发展的重要举措，在此背景下新能源及其装备制造行业得到了快速发展。随着当前人们生活节奏的越来越快，社会发展的突飞猛进，面对因传统能源所造成的环境污染这一现实，人们越来越体会到保护环境、节能减排的重要性。我国的多数企业投资者逐渐意识到，投资于新能源行业或其装备制造业，研究开发节能减排产品或新能源商品，是企业保持绿色发展和可持续发展的重要途径，也使企业既能够保持良好的社会形象，同时也能提升社会价值。但是，根据经济学中的观点，人的行为是不理性的，由于投资者盲目谋求利润最大化、市场有较好的发展空间、信息存在不对称和代理冲突问题等现象的普

3、遍存在，新能源行业及其装备制造业中便会不可避免的产生投资过热的趋势，在现实社会中，就表现为在很多的新能源及其装备制造企业中由于投资不合理而造成的产能过剩问题。东方电气集团作为我国大型发电设备生产制造企业，也存在过度投资现象，导致公司经营业绩下滑，财务风险加大。东方电气集团为社会的稳定发展提供了重大物质装备基础，该企业已经关系到国计民生的命脉，因此研究东方电气的过度投资行为有助于防止公司进一步加重投资过度，提升东方电气企业价值，同时促进社会稳定发展。.......1.2文献综述当前国外学者对关于过度投资的概念主要有以下观点：一种观点是找出企业理想的投资规模，并将企业实际的投资规模与之

4、相比较，如果企业现实中的投资发生额明显高于其理论上合理的投资发生额，则可以认为该企业存在投资过度。Richardson（2006）把企业的投资发生额分为预期投资发生额和过度投资发生额两方面，该学者认为过度投资支出是指企业为了维持基本的生产运作和满足净现值大于零的投资项目后所发生的支出部分。另一种观点是将自由现金流和企业投资力度相比较，认为公司投资过热是指企业的管理层将大量自由现金流盲目投入到净现值为负的项目或领域的行为。研究产生过度投资行为的成因首先要从委托代理理论说起。投资支出过度的起因来自以下情况：一种是当企业所有者（股东）和债权人之间出现利益不一致时，股东会倾向于未来收益不确

5、定、风险较大、净现值小于零的项目，造成普遍存在的过度投资现象；另一种是当所有者和管理层之间存在利益相违背时，管理层为谋取私利会发生投资过度行为。Jensen和Meckling（1976）在分析过度投资的原因时，选择了从所有者和债权人之间的代理关系存在冲突的角度来研究。..........2企业过度投资理论分析2.1企业投资理论与过度投资企业投资，是指投资主体是公司法人，凭借着投资项目，投资目的是未来时期内获得稳定现金收益的资金投入和运转的过程，并且公司法人要承担投资带来的风险。公司投资分为直接投资和间接投资两类，直接投资主要指企业购买流动资产和固定资产等，间接投资主要是企业购买有价

6、证券所进行的投资。要想提升企业价值则离不开公司的投资活动，其重点不是企业为了购买生产要素所付出的成本，而是如何利用这些生产要素提高其创造价值的能力。根据传统投资学，投资决策者都是完全理性的。根据有效市场假说理论，市场可以充分、公平并且及时地提供全部相关信息，并且投资者在获得的市场信息方面都是均等的，因此投资者可以有效地对已掌握的信息进行分析，在确定投资选择时都会以谋求自身获得最大利益为首要目标。在完全理性和信息均等的条件下，投资者对每一投资项目的未来效益及风险状况都能全面掌握，所作的投资决策也会遵从风险最低、收益最大化的原则。但是，根据行为经济学的观点，投资者因受到种种因素的影响并

7、不是理性的，有效市场假说理论的信息均等也不存在，因此社会经济的运行也不是理性的。很多学者的研究发现，人类的思维模式、心理活动、投资者情绪、市场环境等都会导致投资决策者可能做出缺乏理性的投资决策，将资金投资于效益低下的项目，从而使企业的资金配置效率大大降低。...........2.2自由现金流理论与过度投资Jensen（1986）的《Agencycostsoffreecashflow，corporatefinanceandtakeovers》文章中提出了一个关于过度投