东方电气集团整体上市案例分析

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1、东方电气集团整体上市案例分析一、企业背景介绍1.东方电气集团：东方电气集团东方电机有限公司其前身是东方电机厂（始建于1958年）在1993年经股份制改制成立的东方电机股份有限东方电气集团公司，2007年，东方电气集团主业资产整体上市后，由原东方电机股份有限公司主要经营性资产重新注册后于2008年1月30日挂牌成立。经过五十年的发展，公司已发展成为中国研制大型发电设备的重要骨干企业，主要从事水轮机、特种电机以及相关控制设备和辅助设备的设计、制造和销售。并拥有控制设备有限责任公司、工模具有限责任公司两家控股子公司及一家合资公司（占50

2、％股份）－东方阿海珐核泵有限责任公司。2.东方电机：东方电气集团东方电机有限公司其前身是东方电机厂（始建于1958年），1993年经股份制改制成立东方电机股份有限公司，是中国最早实现境内外同时上市的企业之一。2007年中国东方电气集团主业资产整体上市后，于2008年1月由原东方电机股份有限公司主要经营性资产重新注册，更名为东方电气集团东方电机有限公司，现为东方电气股份有限公司全资子公司。2009年7月公司完成了对东方电机厂及其控股子公司部分资产的受让，并对相关业务进行了整合。东方电机历经五十年的艰苦创业，已发展成为国内发电设备行业

3、的强势品牌和涉及国家安全与国民经济命脉的重要骨干企业。主要从事水轮机、水轮发电机、汽轮发电机、核能发电机、风电机组、大中型交直流电（动）机、特种电机以及相关控制设备和辅助设备的设计、制造和销售。截止2008年底，总资产达100亿元，净资产为29亿元。东方电机装备制造能力已达世界一流水平，已具备年产发电设备3000万千瓦的制造能力。3.东方锅炉：东方锅炉（集团）股份有限公司，创立于1966年3月5日，经过东锅创业者40年的艰苦奋斗和不懈努力，从建厂初期生产单机容量50MW锅炉的三线企业发展成为“国家一级企业”、四川省50家最大规模、

4、最大效益、最大市场占有率的大型电站锅炉及压力容器生产和出口基地。形成了大型电站锅炉、核岛主设备、电站脱硫及脱硝设备、工业锅炉、特种锅炉、电站辅机、化工容器、电站控制设备、污水处理设备等产品多元化并举的格局。并具备了年产电站锅炉19000MW（百万瓦）、各类压力容器5000吨、批量生产600MW电站锅炉以及1000MW核电站重型核岛主设备的生产制造能力。4.东方汽轮机：东方汽轮机有限公司是东方汽轮机厂的承续公司。东汽于1965年筹建，1966年开工建设，1974建成投产。并于2006年12月28日改制为东方汽轮机有限公司和东汽投资发

5、展有限公司，两家公司均隶属于中国东方电气集团公司。经过40多年的建设发展，东汽已成为拥有总资产127亿元，核心制造能力2800万千瓦，年工业总产值超过100亿元的现代化企业。东汽主导产品是电站汽轮机，大力实施火电、核电、风电、气电、太阳能等多电并举战略。产品技术质量已达到当代国际先进水平，并辐射到军品、化工、自动控制、环保、表面工程、运输等产业领域。东汽累计生产各种类型电站设备900余台，装机容量超过1亿千瓦，汽轮机产品在中国汽轮机市场的占有率超过30%。在完成整体上市之前，整个集团公司的股权结构如下本次整体上市的复杂之处，在于共

6、涉及四家法人资格机构,其中两家为上市法人公司。四家法人公司分别为东方电气、东方锅炉、东方电机和东方汽轮机，上市公司为东方电机和东方锅炉。其中东方电气拥有东方锅炉股份公司68.05%的股权，拥有东方电机股份公司45.29%的股权，全资持有东方汽轮机公司的股权。二、整体上市目的整体上市的目的有三：1整合产业链，整个集团主打产品锅炉（化学能内能）、汽轮机(内能到机械能)、电机（机械能到电能）依次构成一条完整的发电技术流程，分别竞标，融资容易丧失集团的整体优势。而整体竞标融资，由于大集团资本而产生的规模效应，可以降低诸如独立竞标所产生的额

7、外成本，并可以将全体集团资源通盘运用，增大与国内乃至国际同类企业竞争的优势。2.理顺管理结构。整体上市前两家上市企业法人（东方锅炉，东方电机）由于上市企业的相关规定，都有相对独立的领导结构。由于证监会的相关规定，为了避免集团管理层，以控股上市公司作为手段，侵吞小股东利益，上市公司的管理层与集团管理层必须相对独立。这么做好的一方面是保护了小股东的利益，不好的一方面是使得集团原有的整体优势被打散，各个子公司各自为战，虽然有集团公司一定程度上的统筹，但力度不明显。整体上市可以减少机构的冗杂程度，整合集团的人力尤资源，发挥集团优势(这里就

8、有了整体上市中东方锅炉退市的必要性，若不能一次性完成退市，则东方锅炉的领导层需要保留)。3.借整体上市之势，顺利完成东方锅炉股改。国内首例证券支付对价的要约收购，通过支付东电股份非流通股的方式，换取东方锅炉的流通股股权。而流通股股东在获得东电原非流