国防军工行业18年三季报综述：行业保持高景气，配套公司业绩显著改善.docx

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2、国防军工目录索引样本与研究方法42018年前三季度军工行业基本面回顾6军工主业公司经营持续向好，净利润增速同比回升6军工集团军工主业公司净利润增长稳健，民参军公司净利润增速加快8子行业：航空装备和电子信息板块保持营收和净利润高增速10产业链：总装公司保持高景气度，配套公司景气度显著提升12军工股持仓与业绩同向变动，向龙头集中13军工股持仓与业绩同向变动，仍处历史低点13公募基金持仓集中度提升，向业绩稳定的龙头公司集中15投资建议17识别风险

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4、国防军工图表索引图1：军工行业历年收入情况7图2：军工行业历年归母净利润情况7图3：军工主业公司历年收入情况7图4：军工主业公司历年归母净利润情况7图5：军工主业公司毛利率和净利率情况8图6：军工主业公司期间费用率情况8图7：2018年前三季度军工主业公司收入分布增速8图8：2018年前三季度军工主业公司净利润增速分布8图9：军工集团军工主业公司历年收入情况9图10：军工集团军工主业公司历年归母净

5、利润情况9图11：民参军军工主业公司历年收入情况9图12：民参军军工主业公司历年归母净利润情况9图13：军工集团军工主业公司毛利率和净利率情况10图14：军工集团军工主业公司期间费用率情况10图15：民参军军工主业公司毛利率和净利率情况10图16：民参军军工主业公司期间费用率情况10图17：子行业军工主业公司收入增速11图18：子行业军工主业公司剔除资本运作收入增速11图19：子行业军工主业公司净利润增速11图20：子行业军工主业公司剔除资本运作净利润增速11图21：产业链军工主业公司营收增速12图2

6、2：产业链军工主业公司剔除资本运作营收增速12图23：产业链军工主业公司净利润增速13图24：产业链军工主业公司剔除资本运作净利润增速13图25：配套公司存货增速13图26：公募基金军工股持仓市值及比例情况14图27：公募基金军工股加仓情况14图28：公募基金军工股持仓超配情况14图29：军工集团上市公司在公募基金中的持仓情况15表1：样本选择与分类4表2：公募基金持仓总市值前十15表3：公募基金持仓数量前十16表4：公募基金持仓加仓股份数量前十16识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明18/18

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8、国防军工识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明18/18股票报告网整理http://www.nxny.com行业跟踪

9、国防军工简称集团分类分类主业分布中直股份中航工业总装航空装备军工主业中航沈飞中航工业总装航空装备军工主业中航机电中航工业系统航空装备军工主业中航光电中航工业设备及零部件电子信息设备军工主业中航高科中航工业材料及加工材料及加工军工主业中航飞机中航工业总装航空装备军工主业中航电子中航工业系统航空装备军工主业中国卫星航天科技总

10、装航天装备军工主业表1：样本选择与分类样本与研究方法样本选择：本报告以73家军品业务占比较大的公司作为样本进行研究；不包含军工业务尚未产生大规模收入或对公司整体业务影响较小公司。l业务结构：为了使统计数据更具备说服力，我们将公司主营业务中军工业务占比较大或对利润影响较大的公司归类为军工主业型公司；公司主营业务中包含军工业务，但其他非军工主营业务对公司业绩也有重大影响的多主业上市公司归类为军工混业公司（例如舰船装备总装类企业军工业务规模大，但非军工业务对业绩影响巨大，统计中列为军工混业类）；此外在我们

11、覆盖跟踪池中还有部分具有军工业务，但当期财报中军工业务对公司整体业绩贡献较小的上市公司，以及出现一次性大额亏损的公司，这些公司未体现在我们的统计口径中。样本中军工主业类公司55家，包含军工混业类公司18家。l股东结构：军工集团上市公司32家，民参军公司41家。l子行业结构：航天装备公司8家，航空装备公司12家，兵器装备公司9家，舰船装备公司8家，电子信息设备公司29家，材料及加工公司7家。l产业链结构：总装公司12家，系统公司12家，设备及零部件公司38家，材料及加工公司8家，后市场公司3家；部分公司

12、同时纳入多个产业机构统计。研究方法：l整体法：采用整体法进行统计计算，即将样本上市公司财务数据加总，再进行营业收入、归母净利润（后文所有净利润均指归母净利润）、ROE等财务分析数据计算。l纳入统计时间：公司报表中首次包含军工业务的财年起纳入统计口径（剔除借壳、资产注入或转型收购前数据）。l以军工主业公司为主进行分析：军工主业公司为样本的统计数据更具代表性，本报告更多对军工主业为样本的上市公司数据进行分析。l剔除资本运作影响：当年因借壳、IPO等方式首次获