基础化工行业18年三季报综述：业绩不乏亮点，景气延续待考.docx

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1、行业研究┃深度报告目录基础化工：前三季度景气延续，利润保持增长42018年前三季度经营情况：整体表现优异，氮肥、农药等板块亮眼4需求端：平稳增长存亮点，出口下滑需关注5企业端：产品价格指数创新高，行业扩张迹象或显露7成本端：原油持续回暖，天然气、煤炭价格或维持高位8子行业众生相：前三季度精彩依旧9涤纶长丝：前三季度高景气，短期受需求影响9农药：前三季度业绩亮眼，未来景气有望延续10钾肥：产品价格继续回升，未来景气有望延续11磷肥：前三季度业绩持续改善，继续看好景气延续12氯碱：需求步入淡季，四季度价格或下行14纯碱：库存低位，后市盈利能力有望改善15聚氨酯：周期轮回，行业步入

2、下行通道16氟化工：业绩持续大幅增长，四季度景气延续17投资建议：精挑周期子行业及新材料标的19图表目录图1：2018年前三季度基础化工（中信）三级子行业营业收入及同比增速情况5图2：2018年前三季度基础化工（中信）三级子行业归属净利润及同比增速情况5图3：我国房地产投资及开工增速保持平稳6图4：2018年前三季度汽车销量增速放缓6图5：纺织服装销售额同比增速保持平稳6图6：农产品价格仍处于筑底阶段（单位：元/吨）6图7：人民币汇率波动幅度较大6图8：2018年前三季度出口对国内GDP贡献度下降6图9：基础化工子行业营业收入均明显大幅增长7图10：2018年前三季度基础化工

3、子行业利润明显回升7图11：基础化工子行业毛利率向上，季节性特征明显7图12：化工产品价格整体处于高位，近期有所回落7图13：基础化工子行业固定资产投资完成额均上行8图14：化纤行业负债率平稳，化学原料及制品行业负债率下行8图15：原油、天然气价格底部回升8图16：煤炭价格或将维持高位8图17：2018年前三季度涤纶长丝产量大幅增长10图18：涤纶长丝价格趋势向上（单位：元/吨）10图19：2018年前三季度我国农药出口金额保持高增速11请阅读最后评级说明和重要声明19/20行业研究┃深度报告图20：农药价格持续回升11图21：2018年上半年钾肥产量同比大幅下降12图22：

4、国内钾肥进口依存度高12图23：2018年前三季度农产品价格有所回升12图24：WTI原油价格上涨12图25：氯化钾价格底部回升12图26：2018年前三季度磷酸一铵产量大幅下滑13图27：2018年前三季度磷酸二铵产量持续下滑13图28：2018Q1磷酸一铵表观消费量、出口量均同比下滑14图29：2018Q1磷酸二铵表观消费量、出口量同比持续下滑14图30：磷肥价格或走出底部14图31：2018年前三季度PVC产量略有增长15图32：PVC价格自10月起开始下行15图33：2018年前三季度纯碱产能小幅增长，产量出现下滑16图34：2018年前三季度纯碱价格有所波动，近期有

5、所回升16图35：2018年前三季度聚合MDI产能增长，产量下滑17图36：2018年前三季度聚合MDI价格震荡走低17图37：2018年前三季度R22开工率触底反弹18图38：2018年前三季度R22价格持续上涨18表1：基础化工板块经营数据分析4表2：涤纶板块经营数据分析9表3：农药板块经营数据分析10表4：钾肥板块经营数据分析11表5：磷肥板块经营数据分析13表6：氯碱板块经营数据分析15表7：纯碱板块经营数据分析16表8：聚氨酯板块经营数据分析17表9：氟化工板块经营数据分析17请阅读最后评级说明和重要声明19/20行业研究┃深度报告基础化工：前三季度景气延续，利润保

6、持增长基础化工行业继续向好，净利润保持增长。2018年前三季度，国家供给侧改革持续深化，环保趋严也不断推动化工行业落后产能退出，而原材料端除煤炭外，原油、天然气的价格保持震荡上行态势。受这些因素共同作用，基础化工板块继续向好，延续了始自2016年下半年的高景气，板块归属净利润继续保持高速增长。根据中信分类，2018年前三季度基础化工板块实现营业收入合计为9,476.7亿元，同比增长12.7%，归属净利润为806.4亿元，同比增长31.4%，毛利率为22.7%，较2017年同期增加1.7pct，期间费用率为10.4%，较2017年同期下降1.1pct。表1：基础化工板块经营数据

7、分析2018Q1-Q320172017Q1-Q3营业收入（亿元）9,746.712,307.78,795.2收入增速12.7%29.0%38.2%归属净利润（亿元）806.4675.0603.1业绩增速31.4%47.6%80.4%毛利率22.7%21.3%21.0%毛利率变动（pct）1.73.32.3期间费用率10.4%11.9%11.5%期间费用率变动（pct）-1.1-1.2-2.0资料来源：Wind，长江证券研究所，注：板块成分股有变化，表中为同口径数据2018年前三季度经营情况：整体表现优异