基础化工行业2018年度三季报总结：维持高景气，单季度环比略有下滑.docx

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1、行业研究正文目录一、2018年前三季度基础化工行业业绩表现优异41.基础化工行业前三季度盈利情况42.各大子行业2018年前三季度盈利情况5二、基础化工行业2018年Q3单季度的盈利情况71.基础化工行业2018年Q3单季度盈利情况72.各子行业2018年Q3单季度的盈利情况8三、基础化工行业2018年前三季度主要财务指标情况101.总资产和资产负债率102.在建工程123.现金流情况134.存货和存货周转率14四、投资建议151.投资建议152.推荐标的15（1）扬农化工15（2）利尔化学16（3）利安隆17（4）飞凯材料17（5）国

2、瓷材料18（6）新纶科技18五、风险提示18图表目录图1：基础化工前三季度总收入4图2：基础化工行业前三季度归母净利润4图3：商品房销售面积增速下滑5图4：房屋新开工面积保持高位但未来有下滑隐忧5图5：汽车产量增速下滑5图6：纺织服装业总产值增速下滑5图7：2018年前三季度基础化工各子行业营业总收入同比增速6敬请阅读末页的重要说明Page19行业研究图8：2018年前三季度基础化工各子行业归母净利润同比增速7图9：基础化工行业单季度总收入7图10：基础化工行业单季度归母净利润7图11：2018年单季度盈利水平维持较高水平8图12：农药

3、行业单季度总收入9图13：农药行业单季度归母净利润9图14：聚氨酯行业单季度总收入9图15：聚氨酯行业单季度归母净利润9图16：有机硅行业单季度总收入10图17：有机硅行业单季度归母净利润10图18：涤纶行业单季度总收入10图19：涤纶行业单季度归母净利润10图20：2018Q3全行业资产负债率继续下降11图21：2018Q3各子行业资产负债率情况11图22：全行业在建工程从15年开始下滑12图23：基础化工行业现金流状况继续改善13图24：前三季度基础化工行业存货情况14图25：前三季度基础化工行业存货周转天数14图26：基础化工行业

4、历史PEBand19图27：基础化工行业历史PBBand19表1：2018前三季度基础化工行业整体盈利情况（亿元）4表2：各子行业前三季度收入和利润情况（亿元）5表3：2018Q3单季度基础化工行业整体盈利情况（亿元）7表4：各子行业Q3单季度收入和利润情况（亿元）8表5：基础化工子行业总资产和资产负债率情况11表6：各子行业在建工程情况12表7：2018年前三季度各子行业经营现金流量净额情况13表8：2018年前三季度各子行业存货及其营运情况14敬请阅读末页的重要说明Page19行业研究一、2018年前三季度基础化工行业业绩表现优异1

5、.基础化工行业前三季度盈利情况基础化工行业前三季度业绩仍维持较高水平。2018年前三季度基础化工行业（中信）累计实现营业总收入9748.94亿元，同比增长12.69%；累计实现归母净利润为806.42亿元，同比增长29.99%；两项指标在2017年同期的高基数上均实现增长，创下近年来的新高。图1：基础化工前三季度总收入图2：基础化工行业前三季度归母净利润营业收入（亿元）YOY归母净利（亿元）YOY敬请阅读末页的重要说明Page19行业研究1200010000800060004000200002015Q32016Q32017Q32018

6、Q360%50%40%30%20%10%0%90080070060050040030020010002015Q32016Q32017Q32018Q3200%150%100%50%0%-50%敬请阅读末页的重要说明Page19行业研究资料来源：Wind、招商证券资料来源：Wind、招商证券行业整体毛利率出现下滑，但净利率仍略增。2018年前三季度基础化工行业销售毛利率为22.67%，同比下降2.43%；三项费用率为10.41%，同比下降1.37%；销售净利率为8.95%，同比增加1.45%。Q1-Q3同比增长营业总收入9748.9

7、412.69%营业利润1061.9731.84%净利润871.9129.94%归母净利润806.4229.99%经营产生现金净额流量净额827.1781.07%销售毛利率22.67%-2.43%扣非ROE8.03%2.21%表1：2018前三季度基础化工行业整体盈利情况（亿元）资料来源：Wind、招商证券从需求端来看，主要下游房地产、汽车等出现下滑迹象，市场对于下游需求的预期较为悲观；从供给端来看，之前的“一刀切”政策面临纠偏，一些环保符合要求的企业将陆续复产，但环保形势维持较严的状态不变，环保治理不达标的小企业生存环境越来越困难；多个

8、子行业的龙头相继宣布扩产，未来将迎来一波新产能投产，但由于竞争格局的变好，行业集中度的提升会使得产能投放相对较为理性。敬请阅读末页的重要说明Page19行业研究图1：商品房销售面积增速下滑图2：房屋新开工面