化工行业海外公司看全球化工景气（一）：化肥巨头三季度业绩增长，行业景气延续.docx

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1、内容目录1、四家海外化肥巨头18年三季度营收同比均增长32、美盛公司（Mosaic）：产品量价齐升,业绩持续创新高33、Nutrien有限公司：全球钾肥龙头，行业供需结构改善74、雅拉国际公司（Yara）：三季度业绩大幅增长，量价齐升115、CF工业控股股份有限公司：三季度业绩增长，能源成本优势凸显12图表目录图1：美盛Mosaic单季度营业收入变化4图2：美盛Mosaic单季度EBITDA变化4图3：美盛钾肥、磷肥单季度销量变化（百万吨）4图4：美盛钾肥、磷肥单季度价格变化(美金/吨)4图5：美盛Mosaic成品库存水平5图6：国际磷酸二铵价格变化5图7：全球磷肥生产成本(按地域

2、分)5图8：美盛全球磷肥发货量预测6图9：磷肥美国期末库存水平降低6图10：2018全球钾盐储量分布:加拿大占26.........................7图11：Nutrien单季度营业收入变化7图12：Nutrien单季度EBITDA变化7图13：毛利按产品分类（百万美元）8图14：Nutrien产品库存水平8图15：国际钾肥、磷肥和尿素价格走势9图16：北美钾肥期末库存水平降低9图17：雅拉Yara单季度营业收入变化11图18：雅拉Yara单季度EBITDA变化11图19：雅拉Yara成品库存变化11图20：雅拉氮肥产销量变化12图21：雅拉天然气成本提高12图22

3、：CF工业单季度营业收入变化13图23：CF工业单季度EBITDA变化13图24：CF工业氮肥产销量变化13图25：CF工业成品库存变化13图26：天然气、原油价格走势14图27：中国尿素出口量14图28：2016全球尿素生产成本(按地域分)14图29：CF预测全球尿素净增产能15图30：北美氮肥期末库存（千公吨）16图31：中国氮肥期末库存（千公吨）16表1：18年第三季度海外化肥巨头财务数据摘要（百万美元）3表2：18年Q1-Q3海外化肥巨头财务数据摘要（百万美元）3表3：DAP/MAP(磷酸盐)供需(百万公吨)5表4：钾肥供需(百万公吨MOP和SOP)9表5：2018-20钾

4、肥供需变化估算（除加拿大外）10表6：尿素供需(百万公吨产品)141、四家海外化肥巨头18年三季度营收同比均增长四家化肥巨头:美盛公司是全球最大的磷肥生产销售商，Nutrien公司是全球最大的钾肥生产商，雅拉国际公司是是世界上最大的氮肥生产商之一，CF工业控股公司是知名氮肥生产商。从18年第三季度来看,四家公司营收同比增速均超10，其中，美盛同比增速48；三家公司EBITDA增速超30，其中，美盛和CF工业EBITDA同比增速均超50，NutrienEBITDA为负。从18年前三季度累计来看,四家公司营收同比增速均超7，美盛和CF工业EBITDA增速超50。随着化肥产品市场价

5、的提高及需求量的增长,2019年化肥市场景气有望持续。表1：18年第三季度海外化肥巨头财务数据摘要（百万美元）代码公司名地域市值（09/30）营收营收同比增长EBITDAEBITDA同比增速MOSUS美盛Mosaic公司美国12,5202928.147.5360858.95NTRUSNutrien有限公司加拿大35,285403411.78-932-YARNO雅拉Yara国际公司挪威13,418350416.5337230.99CFUSCF工业控股股份有限公司美国12,622104019.5436487.63数据来源：Bloomberg,表2：18年Q1-Q3海外化肥

6、巨头财务数据摘要（百万美元）代码公司名营收营收同比增长EBITDAEBITDA同比增速EPS(2018Y预测）PE(2018Y预测，11/20）MOSUS美盛Mosaic公司706732.90132058.591.5818.36NTRUSNutrien有限公司158747.751062-1.5319.29YARNO雅拉国际公司952712.859581.720.8818.90CFUSCF工业控股股份有限公司32978.78120853.891.6328.86数据来源：Bloomberg,2、美盛公司（Mosaic）：产品量价齐升,业绩持续创新高美国美盛公司由两家行业领

7、导者—美国嘉吉公司作物营养部和美国IMC于2004年10月共同组建而成，拥有世界一流的采矿和化肥加工设施，生产最高品质的化肥和动物饲料添加剂等产品，是世界上最大的磷肥生产商和销售商，第二大化肥生产商。美盛公司主要业务为磷肥（年产能1100万吨）和钾肥（年产能1050万吨）;磷肥主要成份为浓缩磷酸盐等物质，钾肥主要应用在肥料、动物饲料原料及各种工业应用。公司在佛罗里达拥有磷矿开采业务，在佛罗里达和路易斯安那拥有磷矿生产设施，在加拿大萨斯喀彻温省、美国新墨西哥州持有钾矿及