计算机行业三季报综述：盈利稳定，机构持股更趋集中.docx

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1、行业研究正文目录一、行业业绩情况41、行业整体营业收入保持稳定增长42、费用端：销售费率小幅降低，研发费用保持稳定，财务费用增长明显53、现金流与收入增速匹配54、净利润增速和主营业务增速6二、机构持仓及变动情况61、板块基金持仓占比略有下滑，仍略超配62、偏好绩优，前十大持仓市值占比大幅提升73、上期前十大持仓个股被不同程度减仓9三、公司质押及商誉情况111、板块质押率维持高位112、行业仍存在较多商誉12图表目录图1：2018年前三季度计算机行业整体营业收入4图2：2018年前三季度计算机行业整体净利润4图3：18年前三季度计算机行业整体营业收入（剔除后）4图4：1

2、8年前三季度计算机行业整体净利润（剔除后）4图5：2010年至今基金计算机板块持仓占比7图6：计算机行业质押情况分布11图7：计算机行业历史PEBand13图8：计算机行业历史PBBand13表1：2018年前三季度计算机行业整体业绩情况5表2：计算机行业上市公司三项费用情况5敬请阅读末页的重要说明Page14行业研究表3：2018年计算机行业上市公司净利润增速和主营业务收入增速前十和后十6表4：2018年Q2及Q3基金机构板块持仓情况6表5：2018Q3基金计算机板块持仓前十7表6：2018Q2基金计算机板块持仓前十8表7：2018年Q2及Q3计算机行业前十大持仓个股

3、集中度8表8：2018Q3机构计算机板块持股市值前十8表9：2018Q2机构计算机板块持股市值前十9表10：2018Q3基金机构加仓个股前十9表11：2018Q3基金机构减仓个股前十9表12：Q3机构计算机板块持股市值增加前十10表13：Q3机构计算机板块持股市值减少前十10表14：计算机板块上市公司大股东累积质押数占持股数超过70%个股11表15：计算机板块上市公司商誉前十13表16：计算机板块上市公司商誉占净利润比重前十13表17：核心标的点评13敬请阅读末页的重要说明Page14行业研究一、行业业绩情况1、行业整体营业收入保持稳定增长以申万计算机指数成分股为统计对

4、象，2018年前三季度计算机行业上市公司共实现营业收入4172亿元，同比增长23.35%，营收增速中位数为16.15%，实现净利润219亿元，同比下降1.13%，净利增速中位数为12.79%。图1：2018年前三季度计算机行业整体营业收入图2：2018年前三季度计算机行业整体净利润Ḥ敬请阅读末页的重要说明Page14行业研究450040003500300025002000150010005000亿元3382417220172018250200150100500亿元21922220172018敬请阅读末页的重要说明Page14行业研究资料来源：Wind、招商证券资料

5、来源：Wind、招商证券考虑到达华智能、*ST工新、三泰控股、大智慧4家公司今年前三季度净利润出现大幅下滑，亏损总额达9.78亿元（去年同期为盈利11.38亿元），对行业整体净利润影响过大。为更客观的对计算机行业整体上市公司业绩进行分析，对这4家公司进行剔除处理。剔除达华智能、*ST工新、三泰控股、大智慧4家公司后，2018年前三季度计算机行业上市公司共实现营业收入4131亿元，同比增长24.38%，营收增速中位数为16.71%，实现净利润229亿元，同比增长8.88%，净利增速中位数为12.79%。（其中转亏、扭亏的公司未纳入净利中位数计算范围）图3：18年前三季度计

6、算机行业整体营业收入（剔除后图4：18年前三季度计算机行业整体净利润（剔除后）Ḥ资料来源：Wind、招商证券资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明Page14行业研究2018年前三季度计算机行业整体业绩情况表1：2018年前三季度计算机行业整体业绩情况整体营收增速23.35%营收增速中位数16.15%整体净利增速-1.13%净利增速中位数12.79%整体营收增速（剔除后）24.38%营收增速中位数（剔除后）16.71%整体净利增速（剔除后）8.88%净利增速中位数（剔除后）12.79%资料来源：Wind、招商证券2、费用端：销售费率小幅降低，研发费用保持稳定

7、，财务费用增长明显从2018前三季度计算机行业整体费用率来看，销售费率由去年同期的7.71%下降到7.15%，管理费用率由12.33%上升到12.70%，财务费率由0.81%增长至1.13%。18Q1-Q3行业销售费用增速低于收入增速，研发费用增速与收入较为同步，行业整体的财务费用同比增长明显高于收入增长。行业整体研发费率和中位数平均数差距较大主要是以硬件集成为主的收入规模较大公司对应的研发投入占比偏低，对应的研发费率较低。表2：计算机行业上市公司三项费用情况销售费用管理费用（含研发）财务费用报告期18Q1-Q317Q1-Q318Q1-Q