电力设备行业2018年三季报综述：三季报盈利分化，整体遇冷龙头独秀.docx

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1、电力设备·行业动态跟踪报告n投资建议：细分行业龙头已经出现典型的议价能力及规模优势，前期凭借技术优势、产品稳定性优势取得领先局面的行业龙头盈利能力显著超出行业参与者。看好更加贴近消费需求的新能源乘用车放量带来的投资机会，以及一二线城市共享出行电动化带来的网约车平台集中采购需求爆发带来的投资机会。动力电池领域强烈看好同步拓展国内与国外市场，具备突出定价能力的全球行业龙头宁德时代。关注软包动力电池渗透加速带来的投资机会，推荐新纶科技。材料领域建议关注海外客户逐步拓展的国内湿法隔膜龙头恩捷股份、电解液龙头新宙邦。工控领域关注对垒海外品牌的优质企业，看好汇川技术、麦格米特。n风险提示：1）宏观经济风险

2、，受中国经济增速中枢下移及中美贸易战影响，国内高端制造业发展增速或出现明显波动；高额关税及技术壁垒影响部分核心零部件进出口，或将影响行业发展结构与节奏；2）国家政策风险，光伏531新政体现国家行业政策具备一定不确定性，若风电、新能源汽车等目前仍需求国家扶持的新兴行业面临政策变动风险，将影响行业参与者的产品规划和收益预测，继而影响行业发展节奏；3）技术路线风险，锂电行业仍处于快速技术变革期，固态电池、富锂锰基正极材料等新技术层出不求，若相关新技术产品产业化速度超出预期，则锂电产业链面临主流产品快速淘汰和竞争格局快速转变，影响行业全生命周期的投资收益水平。20/21请务必阅读正文后免责条款电力设备

3、·行业动态跟踪报告正文目录一、行业利润增速趋弱，电池材料板块表现突出5二、细分板块相关公司三季度业绩分析52.1电网板块：业绩表现平淡，后续有望回暖52.2新能源板块：风电需求不及预期，光伏盈利全面下滑72.3新能源汽车板块：新能源乘用车产销升温，龙头效应逐步凸显122.4工业控制板块：主体业绩持平，盈利表现分化18三、投资建议19四、风险提示1920/21请务必阅读正文后免责条款电力设备·行业动态跟踪报告图表目录图表1三季度电网、电池材料板块实现归母净利润同比正增长5图表2电网板块2018Q3业绩表现5图表3能源局计划推进的9项重点输变电工程6图表4风电板块2018Q3业绩表现7图表5风机招

4、标价格处于下行通道8图表6光伏板块2018Q3业绩表现9图表7预计2018年国内新增光伏装机40GW左右10图表8隆基硅片产能扩张路径10图表9通威硅料产能扩张路径10图表102018年以来国内多晶硅价格走势11图表112018年单晶电池片价格走势（元/W）11图表122018年以来隆基股份硅片历次调价11图表13进入三季度新能源乘用车销量稳步提升12图表14PHEV乘用车型销售占比稳定在30%左右12图表15纯电车型销售结构升级，A级车占比提升至40%13图表16动力电池板块2018Q3业绩表现13图表17动力电池板块2018年三季报扣除非经常性损益后业绩表现14图表1818三季度动力电池装

5、机量环比增长25.4%（单位：MWh）14图表19截止2018年9月国内动力电池装机量市场份额显著向龙头集中15图表20电池材料板块2018Q3业绩表现15图表21电池材料板块18Q3经营性业绩数据统计16图表22截止2018年前三季度动力电池装机量中三元占比达到60%17图表23新能源乘用车领域三元渗透率接近90%17图表24新能源专用车领域三元渗透率接近2/317图表25工业控制板块2018Q3业绩表现1820/21请务必阅读正文后免责条款电力设备·行业动态跟踪报告一、行业利润增速趋弱，电池材料板块表现突出我们对电力设备行业140家上市公司18Q3业绩进行汇总分析，其中71家实现单季度归母

6、净利润同比正增长，占比50.7%。从细分板块来看，Ø电网板块29家企业中，13家实现业绩增长，单季度归母净利润增速5%；Ø风电板块16家企业中，7家实现业绩增长，单季度归母净利润增速-14%；Ø光伏板块24家企业中，5家实现业绩增长，单季度归母净利润增速-33%；Ø电池板块14家企业中，6家实现业绩增长，单季度归母净利润增速-53%；Ø材料板块19家企业中，14家实现业绩增长，单季度归母净利润增速56%；Ø工控板块38家企业中，26家实现业绩增长，单季度归母净利润增速-1%。图表1三季度电网、电池材料板块实现归母净利润同比正增长增长下滑三季度归母净利润增速20/21请务必阅读正文后免责条款电力

7、设备·行业动态跟踪报告56%5%-1%-14%-33%1375-53%614264035302520151050电网风电光伏电池材料工控80%60%40%20%0%-20%-40%-60%20/21请务必阅读正文后免责条款电力设备·行业动态跟踪报告资料来源:Wind、平安证券研究所二、细分板块相关公司三季度业绩分析2.1电网板块：业绩表现平淡，后续有望回暖我们对电网板块29家企业三季度业绩情况进