计算机行业三季报分析：分化、提速，关注需求端.docx

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1、行业深度研究内容目录1、样本选择和分析方法.-3-2、利润表分析....................................................................................................-5-3、资产负债表分析...........................................................................................-10-4、现金流量表分析............................................

2、...............................................-11-5、分层分析......................................................................................................-11-6、细分领域概述...............................................................................................-16-7、估值&持仓...............

3、....................................................................................-17-8、总结与投资建议...........................................................................................-18-风险提示................................................................................................

4、............-19--19-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度研究2018年三季报已披露完毕。在这篇报告中，我们主要对计算机行业业绩进行总结。1、样本选择和分析方法n样本选择。考虑到数据分析的时间跨度和数据可得性，以及数据所能反映的行业客观性。我们对行业中的公司进行了样本筛选。（1）首先剔除这两年通过收购进入到计算机行业的公司，大部分是借壳上市或双主业经营的公司。（2）由于样本数量可能会带来数据和结果的差异，因此我们分别利用不同的样本做了测试（因为采用不同的时间维度，可使用的是样本数量不同），经过对比2013年开始的数据（对应114家样本公司），2014年开始

5、的数据（对应137家样本公司），以及从2015年开始的数据（对应160家样本公司），我们发现2015年开始的数据（160家样本公司）更为合适。（3）考虑到计算机行业公司在业绩方便所表现出来的分化现象，我们对行业内公司进行了分层分析，按照2018年前三季度收入体量进行分层。（4）除了对利润表分析之外，我们对行业的资产负债表和现金流量表也进行了分析。n确定样本公司的标准。原则上来说，我们希望尽可能选择较多的样本公司，尽可能选择长时间维度，但是这两者是冲突的。时间维度越长，样本公司数量越少，数据可靠性越低；时间维度越短，样本公司数量越多，但数据可靠性越高。我们认为，160家样本公司近

6、三年的业绩数据最为准确，并将其作为标准值。（1）如果114家、137家公司的业绩数据与标准值相差不大，我们可以使用114家、137家公司作为样本公司，并可以获得更长时间维度（2013年或者2014年）的业绩数据；（2）反之，如果114家、137家公司的业绩数据与标准值相差较大，那我们只能舍弃时间维度，选择数据可靠性的160家公司作为样本公司。n样本公司对比：114家VS137家VS160家。通过对比114家样本公司、137家样本公司和标准值近三年的业绩数据。我们发现（1）114家样本公司2018Q1-Q3的归母净利润增速为21%，大幅偏离正常值。（2）137家样本公司2018Q

7、1-Q3的归母净利润增速为5.5%，标准值为6.0%，137家样本公司的业绩数据偏离标准值10%。最后，考虑到数据的准确可靠，我们选择160家上市公司作为本报告的样本公司。数据分析的时间维度确定为2015-2018年。-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度研究图表1：营业收入增速（114家公司）图表2：归母净利润增速（114家公司）-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度研究300025002000150010005000营业收入（亿元，左轴）同比（%，右轴）30%23%