建材行业：紧盯需求端，关注政策微调

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1、建材行业：紧盯需求端，关注政策微调民族证券第1页行业研究报告行业年度投资策略<2011年1<2月06日分析师：徐永超执业证书编号：S00505101<200<21Tel：010-59355747Email：xuyc@chinans4>>地址：北京市金融大街5号新盛大厦7层(100140)紧盯需求端，关注政策微调<201<2年建材行业投资策略投资要点建筑建材投资评级本次评级：看好跟踪评级：维持水泥行业●1、供需双下降，<201<2年下半年好转：在紧缩政策下，资金压力致使基础设施建设增长缓慢，房地产调控政策的累积效应下，目前进入量价齐跌阶段。水泥行业固定资产投资

2、负增长，新增产能压力减缓。测算<201<2年水泥需求同比增长6.9%，整体供求关系改善。（<2）随着需求下滑风险逐步释放，产能释放主要集中在上半年，预测上半年水泥行业景气度仍将下滑。考虑到水利建设投资加快、房地产投资下半年有望回复，预计<201<2年下半年需求将会重新启动。●<2、目前水泥板块估值处于历史低位，市盈率仅高于银行板块，基本释放需求下滑风险，具备较高的安全边际；预期<201<2年下半年景气度回升，同时考虑到政策持续微调提供估值修复机会、资本市场先于基本面启动，维持行业“看好”评级。●3、投资策略：一方面紧盯需求端，关注房地产销售、房屋新开工面积变

3、化；另一方面，关注宏观政策微调，最近的时点为即将召开的中央经济工作会议。看好新增产能压力较小的东北地区（亚泰集团）；需求确定性强、市场控制力较强的华东、华南地区（海螺水泥、塔牌集团）；关注有望率先走出低谷的陕西、川渝地区（冀东水泥、四川双马）。玻璃行业●1、尽管目前平板行业盈利指标已经处于底部区间，但景气度仍处于下降通道。随着停窑数量增多、需求回暖等因素逐步兑现，预计明年下半年景气度有望回升。建筑节能政策拉动LOW-E玻璃需求；光伏产业低迷，而国内TCO玻璃如成功量产将因进口替代获得高额利润。●<2、维持玻璃行业“中性”评级，关注建筑节能政策、光伏产业规划等

4、推动的交易性机会，长期看好具有技术优势的深加工企业及产业链完备的龙头公司，如南玻、中航三鑫、秀强股份、旗滨集团等。新型建材●1、塑料管道行业：随着消费水平提升、塑料管道技术提高，塑料管道仍将持续快速发展，尤其埋地排水管受益于城市内涝治理、污水处理等因素。看好具有技术优势的纳川股份、渠道优势的伟星新材。●<2、混凝土外加剂行业：商混普及率提高、产品结构优化、产业集中度提升等因素推动下，混凝土外加剂行业发展迅速，看好建研集团。风险提示：经济增速放缓超预期、需求增速下滑超预期、原材料价格上涨。市场数据建筑建材行业指数<238<2.09沪深300指数<25<21.3

5、9上证指数<2333.<23深证成指9586.08中小板指数549<2.93行业指数相对沪深300表现<2010-1<2-6～<2011-1<2-6-30%-<20%-10%0%10%<20%10-1<211-311-611-9沪深300建筑建材相关研究行业研究小组行业年度投资策略敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第<2页正文目录水泥篇.................................................................................................................

6、....................................................................4一、行业回顾：景气度高点回落.........................................................................................................................................4（一）产量增速下滑、价格高点回落、盈利能力削弱......................................

7、............................................................41、水泥产量增速持续下滑...............................................................................................................................................4<2、水泥价格高点回落......................................................

8、..........................