传媒行业2018年三季报分析：营收端整体稳健，利润端承压明显.docx

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1、行业专题报告证券研究报告内容目录1、行业整体：营收端延续增长态势，利润端增速下滑明显41.1行业整体营收稳步增长，归母净利润出现大幅下滑41.2传媒各细分子版块分化明显，广告营销企稳回暖数据靓丽51.3净资产收益率小幅下降，资产负债率保持稳定82、2018年三季报总结：电影行业温和上行，出版行业增长稳健102.1电影：Q3电影大盘温和上涨，院线行业标的业绩有所分化102.2电视剧：Q3整体业绩靓丽，头部内容公司营收增速显著102.3广告营销：行业整体振荡下行，龙头优势显著112.4游戏：由于版号暂停及移动人口用力殆尽，业绩增速整体放缓明显.

2、122.5广播电视：业绩小幅区间震荡，利润端压力有所表现132.6平面媒体：Q3整体稳健增长，财务数据稳健142.7互联网及其它：板块内部分化显著153、商誉减值风险犹存，行业质押比例保持高位164、基金持仓分析：传媒配置比例略有下降，持仓集中度保持高位194.1公募基金配置传媒板块意愿下降194.2持仓集中度持续提升，加仓图书出版减仓影视游戏19图表目录图1：传媒板块2014-2018年Q3单季度营业收入状况4图2：传媒板块2014-2018年Q3单季度营业收入状况5图3：细分子行业前三季度营业收入一览5图4：细分子行业前三季度营收yoy

3、一览6图5：细分子行业前三季度归母净利润一览6图6：细分子行业前三季度归母净利润yoy一览7图7：传媒行业前三季度整体ROE状况8图8：细分子版块前三季度ROE状况一览8图9：传媒行业三季报资产负债率状况8图10：细分子版块资产负债率状况一览9图11：2008-2018Q3传媒板块商誉情况16图12：2008-2017年商誉减值损失16图13：2017Q1-2018Q3传媒板块质押情况17图14：不同质押比例的公司数量17图15：传媒行业机构持股市值19图16：传媒行业机构持股占流通股比例19表1：电影行业上市公司三季报数据一览10表2：电

4、视剧行业上市公司三季报数据一览11表3：广告营销行业上市公司三季报数据一览12表4：游戏行业上市公司三季报数据一览13表5：广播电视行业上市公司三季报数据一览13表6：平面媒体行业上市公司三季报数据一览14表7：互联网及其他行业上市公司三季报数据一览15表8：大股东质押比例高于90的个股（截止2018.10.31）17谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准21行业专题报告证券研究报告表9：公司股权质押比例超过50的个股（截止2018.10.31）18表10：基金前十大重仓股20表11：2018年三季度公募基金重仓股情况20谨请

5、参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准21行业专题报告证券研究报告1、行业整体：营收端延续增长态势，利润端增速下滑明显2018年Q3年传媒板块(合计150家上市公司)合计实现营收1646亿元，同比增加17.61，环比减少8.87，实现归母净利润111亿元，同比减少15.79，环比减少45.37。行业总体营收端保持平稳、利润端增速出现下滑，细分子板块分化趋势明显。我们选取营业收入、归母净利润、ROE和资产负债率四个指标，以所属细分子行业及控股股东性质（国企、民企）进行分类，对传媒行业全部150家上市公司的2018年半年报进行总结点评。1

6、.1行业整体营收稳步增长，归母净利润出现大幅下滑行业整体Q3营收稳步增长：2018年第3季度行业整体实现营业收入1646亿元，同比增加17.61，环比减少8.87。在经历2015年-2016年并购重组潮带来的高峰后行业营业收入同比增速稳定在20上下，Q3营收整体低于近期平均水平。此外注意的是，传媒行业近五年（2010年-2017年）行业整体复合增长率约25（该增速包含外延性并购），该数值明显高于目前内生增速。图1：传媒板块2014-2018年Q3单季度营业收入状况传媒板块单季度营业收入（亿元/左轴）环比增长（右轴）同比增长（右轴）65.1

7、3%53.23%42.03%27.38%29.30%32.77%33.82%23.26%21.57%25.56%15.98%16.50%16.08%16.85%17.61%数据来源：Wind,财通证券研究所2018年Q3单季度归母净利润大幅下滑：2018年Q3传媒板块实现归母净利润111亿元，同比减少15.79，环比下滑45.37。考虑传媒行业明显存在的季节性（Q2、Q4为行业高峰），则18年Q2的同比增速更具参考意义。我们认为2018年上半年的业绩改善并非由于基本面系统性修复，商誉减值压力仍在存在，预计将在2018年Q4集中表现。谨请参阅

8、尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准21行业专题报告证券研究报告图2：传媒板块2014-2018年Q3单季度营业收入状况传媒板块单季度归母净利润（亿元/左轴）环比增长（右轴）