环保行业2018年三季度综述：3季度业绩下滑，子行业分化.docx

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1、环保行业2018年三季报综述目录1.行业净利增速放缓，子行业分化41.1收入较快增长，净利增速放缓41.2固废处理和环境监测保持增长41.3行业3季度业绩下滑51.4公司业绩分化显著52.行业财务指标分析62.1盈利能力下降，财务费用上升62.2行业负债上升，现金流好转62.3营运能力回升73.细分领域业绩分析93.1污水处理：业绩显著分化93.2固废处理：业绩保持增长93.3大气治理：业务增长乏力103.4环境监测：政策趋严促增长104.投资建议114.1板块深跌，估值探底114.2关注融资环境

2、改善115.风险提示12插图目录图1：行业2018年前三季度收入增长4图2：行业2018年前三季度净利润增长4图3：2018年前三季度业绩增长公司占比5图4：2018年前三季度公司业绩区间分布5图5：行业2018年前三季度盈利能力指标6图6：行业2018年前三季度期间费用率6图7：子行业2018年前三季度资产负债率7图8：子行业2018年前三季度现金流净额7图9：子行业2018Q3现金流净额7图10：行业前三季度应收账款和存货余额7图11：行业前三季度营运能力指标7图12：污水处理公司扣非后净利润

3、增速比较9图13：固废处理公司扣非后净利润增速比较9图14：大气治理公司扣非后净利润增速比较10图15：环境监测公司扣非后净利润增速比较10图16：近一年环保板块市场表现11图17：环保板块历史PE11表格目录表1：子行业2018年前三季度营收和净利增长4表2：子行业2018Q3营收和净利5表3：子行业2018年前三季度盈利能力指标6请务必阅读末页声明。12环保行业2018年三季报综述表4：子行业应收账款和应收账款周转天数8表5：子行业存货和存货周转天数8表6：重点公司盈利预测及投资评级（2018

4、/11/7）12请务必阅读末页声明。12环保行业2018年三季报综述1.行业净利增速放缓，子行业分化1.1收入较快增长，净利增速放缓统计环保行业具有可比性的37家上市公司，2018年前三季度行业实现营业收入654.15亿元，同比增长19.64%；归母净利润72.14亿元，同比增长1.26%；扣非后净利润66.27亿元，同比增长3.65%。行业收入保持较快增长，但净利润增速明显下滑，低于去年同期约23%的增速。图1：行业2018年前三季度收入增长图2：行业2018年前三季度净利润增长数据来源：Win

5、d，东莞证券研究所数据来源：Wind，东莞证券研究所1.2固废处理和环境监测保持增长环保子行业除节能外，其余子行业的营业收入均实现增长，其中污水处理、固废处理和环境监测的增速均达到20%以上，大气治理相对平稳，节能小幅下降。但净利润方面，仅固废处理和环境监测两个子行业实现增长，且增速较快。固废处理净利润同比增长22.81%，环境监测净利润同比增长25.55%，扣非后净利润亦快速增长。污水处理和大气治理的净利润分别同比下降14.01%和11.24%，节能行业亏损。表1：子行业2018年前三季度营收和

6、净利增长子行业营收(亿元)同比净利(亿元)同比扣非后净利(亿元)同比污水处理190.9321.68%17.73-14.01%16.79-2.22%固废处理224.5727.76%36.0722.81%32.7319.00%大气治理163.898.35%12.19-11.24%11.28-12.91%环境监测46.2436.37%7.5425.55%7.2636.15%节能28.51-1.32%-1.39-191.27%-1.78-281.48%资料来源：Wind，东莞证券研究所请务必阅读末页声明。

7、12环保行业2018年三季报综述1.3行业3季度业绩下滑环保行业3季度实现营业收入242.81亿元，同比增长15.03%，环比增长4.99%；实现归母净利润25.81亿元，同比下降11.21%，降幅由2季度的个位数扩大至双位数，环比下降1.74%。子行业中，仅固废处理和环境监测的净利润实现同比增长。固废处理的净利润同比增长6.66%；环境监测的净利润同比增长20.6%。污水处理、大气治理、节能3季度的净利润均同比下降，降幅分别为13.55%、22.46%、502.15%。表2：子行业2018Q3营

8、收和净利行业2018Q3营业收入(亿元)2018Q3净利润(亿元)同比环比同比环比环保242.8115.03%4.99%25.81-11.21%-1.74%污水处理70.7817.15%12.73%5.95-13.55%-10.10%固废处理79.9919.57%-3.71%12.326.66%1.19%大气治理64.116.83%10.67%5.12-22.46%17.72%环境监测18.2836.50%10.39%4.2920.60%79.00%节能9.65-6.88%-11.