钢铁行业需求疲软导致三季度业绩环比下滑.docx

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1、钢铁行业需求疲软导致三季度业绩环比下滑钢铁行业需求疲软导致三季度业绩环比下滑2011年10月20日15:49申银万国三季度钢铁行业业绩呈环比下滑趋势。我们对所覆盖的全部13家重点公司2011年3季度业绩进行了跟踪，通过对企业经营情况的了解和我们模型的测算，预计重点公司3季度环比2011年2季度呈上升趋势的有1家，呈环比下滑趋势的有9家，3季度亏损的公司2家(环比不可比)，加权后平均下降30%；三季度单季度同比呈上升趋势的有9家，呈下降趋势的有2家，因亏损而不可比的企业有3家；预计前三季度累计业绩同比呈

2、上升趋势的有7家，呈下降趋势的有5家，两年均亏损的公司1家，加权平均降幅约-20%。其中，前三季度业绩同比增长100%以上的有：西宁特钢(0.45元，同比152%)、方大特钢(0.35元，同比157%)；增速在0%-50%之间的有：金岭矿业(0.82元，同比25%)、河北钢铁(0.16元，同比10%)、新兴铸管(0.60元，同比12%)、武钢股份(0.17元，同比40%)、八一钢铁(0.75元，同比18%)；同比下滑的有：攀钢钒钛(0.001元，同比-99%，季度预测仍然是以未资产置换前的会计主体为基

3、础)、鞍钢股份(0.01元，同比-97%)、宝钢股份(0.38元，同比-37%)、新钢股份(0.21元，同比-3%)、马钢股份(0.05元，同比-57%)，华菱钢铁连续两年三季报呈现亏损。下游需求疲软导致的钢价普跌以及原材料成本高企，是三季度行业业绩普遍环比下滑的关键因素。三季度钢铁需求方面拉动明显不足：由于房地产政策的打压以及高铁等基建项目的开工放缓，上半年走势较强的长材价格在市场期盼的旺季出现了大幅下滑，申万跟踪的全国主要城市螺纹钢价格9月底较7月初下跌了240元/吨(-4.9%)；板材下游需求逐

4、步企稳，三季度前期走势强于长材，但进入9月之后也出现了品种的分化，其中产能压力较大的热轧板价格下跌了163元/吨(-3.4%)、冷轧板价格则上涨了60元/吨(1.1%)；同期的矿石价格却不跌反涨，其中，唐山66%铁精粉出厂含税价格9月底较7月初上涨了53元/吨(4.5%)、进口印度粉到岸价格9月底较7月初上涨了10元(0.8%)，焦煤和焦炭的价格也出现了小幅上升。上下游同时挤压了钢铁行业有限的利润空间，使得行业盈利情况雪上加霜。逐步进入传统淡季，需求资金双重压力，盈利能力仍然不容乐观。在经历了“旺季不

5、旺”的9月份，市场对于后市不甚乐观；同时资金紧张情况并未出现明显缓解，我们认为在需求和资金的双重压力下，钢铁行业的盈利能力仍然不容乐观。维持行业的“中性”评级，建议关注超跌中的低估值品种。目前我们认为行业目前基本面未发生显著向好变化，因此维持行业的“中性”评级。此次下调了攀钢钒钛、新兴铸管、鞍钢股份、华菱钢铁、武钢股份、宝钢股份、方大特钢、八一钢铁、新钢股份和马钢股份的2011年的盈利预测至0.43元、0.79元、0.02元、0.01元、0.22元、0.49元、0.46元、0.99元、0.29元、0.

6、08元(原先预测为0.48元、0.87元、0.16元、0.06元、0,28元、0.63元、0.50元、1.01元、0.36元、0.21元)、上调了西宁特钢的盈利预测至0.58元(原先预测为0.52元)、维持金岭矿业和河北钢铁的盈利预测。目前钢铁板块的绝对估值较低，建议关注目前行业板块中估值较低的品种：华菱钢铁、宝钢股份。铁矿石价格仍有下跌空间2011年10月21日15:02经济导报在全球金融市场动荡和国内高库存的压力下，包括铁矿石在内的钢铁原料价格加速下行。受此影响，三大矿山之一淡水河谷近日发函，决定

7、按照当期的指数价格下调四季度铁矿石报价，从每吨175美元降至每吨160美元。据悉，这是铁矿石市场年度谈判破裂实行指数化定价以来，三大矿山首次就价格作出妥协。“今年以来，钢材价格维持高位的一个主要因素是铁矿石价格一直高位运行，但现在情形显然已经发生了改变。”“我的钢铁网”研究中心分析师倪寅告诉经济导报记者。目前，欧洲金融机构拆借利率大幅攀升，惜贷现象严重，市场上资金流动比较紧张，是导致大宗商品价格暴跌的重要原因。同时，经济陷入衰退之后，大宗商品的需求降低，将进一步从基本面打压大宗商品价格。而刚公布的海关

8、数据显示，9月份我国共进口铁矿石6057万吨，环比上月增148万吨，同比增长15.15%。“铁矿石港口积压过多，钢厂对后市不看好，采购进度将放慢。同时，内矿的价格调整大于外矿，也将给外矿市场带来压力。”倪寅说。“我的钢铁网”分析师杨华也表示，9月份PMI为51.2%，环比回升0.3个百分点，但月环比增加数相对于以往年份(平均2.3)而言，严重偏低，显示经济将放缓。同时，9月CPI同比上涨6.1%，控通胀仍是政策首要任务，货币政策偏紧的态势维持不变，将给企