钢铁行业：即便热卷主动去库存，钢价亦显回调过度.docx

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1、钢铁行业动态研究报告目录行业动态信息评述4价格表现6钢材产品价格6原材料价格7期现价差9库存10钢材产品社会库存11钢材产品钢厂库存11原材料库存12毛利润13长流程毛利13短流程毛利14开工率15钢铁行业及个股表现16本周行业要闻17近期钢铁上市公司跟踪19风险分析26请参阅最后一页的重要声明27钢铁行业动态研究报告图表目录图表1：重点公司盈利预测与估值5图表2：价格表现6图表3：螺纹钢现货价格（元/吨）7图表4：热轧板卷现货价格（元/吨）7图表5：冷轧板卷价格（元/吨）7图表6：中板价格（元/吨）7图表7：螺纹钢期货价格（元/吨）7图表8：热

2、轧板卷期货价格（元/吨）7图表9：钢坯价格（元/吨）8图表10：废钢价格（元/吨）8图表11：焦煤现货价格（元/吨）8图表12：焦炭现货价格（元/吨）8图表13：铁矿石现货价格（美元/吨）8图表14：焦煤期货价格（元/吨）8图表15：焦炭期货价格（元/吨）9图表16：铁矿石期货价格（元/吨）9图表17：螺纹钢期现价差（元/吨）9图表18：热轧板卷期现价差（元/吨）9图表19：铁矿石期现价差（元/吨）10图表20：焦炭期现价差（元/吨）10图表21：钢材产品及原材料库存一览10图表22：社会总库存（万吨）11图表23：螺纹钢社会库存（万吨）11图表

3、24：热轧板卷社会库存（万吨）11图表25：中厚板社会库存（万吨）11图表26：钢厂总库存（万吨）12图表27：螺纹钢钢厂库存（万吨）12图表28：热轧板卷钢厂库存（万吨）12图表29：中厚板钢厂库存（万吨）12图表30：铁矿石平均库存可用天数（天）12图表31：焦煤平均库存可用天数（天）12图表32：焦炭平均库存可用天数（天）13图表33：废钢平均库存可用天数（天）13图表34：钢材产品毛利一览13图表35：螺纹钢长流程毛利（元/吨）14图表36：热轧板卷长流程毛利（元/吨）14图表37：冷轧板卷长流程毛利（元/吨）14图表38：中厚板长流程毛

4、利（元/吨）14图表39：螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨）14请参阅最后一页的重要声明27钢铁行业动态研究报告图表40：螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨）14图表41：高炉、电炉开工率一览15图表42：高炉开工率（%）15图表43：电炉开工率（%）15图表44：中信板块行业一周表现（%）16图表45：重点关注钢铁个股一周表现（%）16图表46：中信钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）17图表47：钢铁公司下周行动事件汇总26请参阅最后一页的重要声明27钢铁行业动态研究报告行业动态信息评述本周上证综指上涨2.99%，钢铁板块上涨2.13%，小幅跑输

5、大盘。价格方面，本周期货价格出现大幅下跌，螺纹和热卷期货分别下跌3.88%和7.12%，现货和原料亦跟随下跌。其中，螺纹现货小幅下跌10元，热卷则下跌了140元。热卷的弱势格局越发清晰。库存方面，本周最新库存为1365.10万吨，较上周下降46.37万吨。分品种来看，螺纹继续快速去化，而热卷库存也在缓慢下降，自10月4日以来一个月热卷整体库存下降约15万吨。从具体的厂库和社库来看，热卷厂库最新数据为84.91万，自10月4日以来已下降约21万吨，而社库则增加约6万吨，但本周热卷社库也下降了约2万吨。价格跌，库存降，热卷出现贸易商主动去库存特征。主

6、动去库存早期往往对价格冲击较大，叠加宏观悲观预期，导致本周价格跌幅较大，特别是反映预期的期货和主要当事品种热卷现货。主动去库存在早期确实会对价格造成冲击，但考虑到本周已出现较大跌幅，且螺纹和热卷现货价差已超过500元/吨，螺纹和热卷基差分别超过600元/吨和400元/吨，我们认为近期的期货价格跌幅过大，随着热卷主动去库存对价格冲击的动能减弱，叠加近期政策层面不断推出提振信心的举措，外部中美又重新接触，两国首脑将于11月30日开始的G20峰会会面，有助于市场情绪的提振。而稳增长对钢材需求提振相对有限则基本是市场的基准价格。站在这个时点和位置，我们对

7、短期钢价不悲观。回归到钢铁股，虽然市场情绪会有所恢复，但18Q3是钢铁股盈利高点将是大概率事件，短期内我们认为钢铁没有长逻辑，难以持续性跑赢大盘。可以关注三钢闽光、宝钢股份、鞍钢股份、新兴铸管和柳钢股份等个股，重点推荐受益于螺纹钢新国标的攀钢钒钛和油气相关股常宝股份。请参阅最后一页的重要声明27钢铁行业动态研究报告图表1：重点公司盈利预测与估值公司名称股价总市值EPSPEPB评级17A18E19E17A18E19E17A18E19E宝钢股份(+)7.741723.540.861.001.099.007.747.101.050.940.94增持鞍钢

8、股份(+)5.94431.680.770.961.007.716.195.940.860.780.72买入河钢股份3.17336.610