电力设备与新能源行业2018三季报总结：行业盈利能力下降，结构性变化+电力投资双重驱动未来发展.docx

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1、P2东兴证券深度报告电力设备与新能源行业：行业盈利能力下降结构性变化+电力投资双重驱动未来发展DONGXINGSECURITIES目录1.行业盈利能力出现下降52.政策收紧及竞争加剧是利润下降主因83.光伏：政策回暖改善行业悲观情绪94.风电：运营商业绩亮眼，供应商盈利能力承压125.核电：新项目驱动供应商业绩反弹146.新能源车：中游环节承压，由数量转向质量发展177.电机电控：发力新能源车领域208.电源：电池回收及梯级利用风口将至219.电站设备：电网自动化仍具备成长空间2210.一次设备：特高压项目驱动业绩增长2411.

2、二次设备：受益于电网投资加速2512.结论2713.风险提示28表格目录表1:电新子行业营收（百万元）及归母净利润（百万元）6表2:分析选取光伏行业样本公司10表3:分析选取风电行业样本公司12表4:分析选取核电行业样本公司14表5:分析选取新能源车行业样本公司17表6:分析选取电机电控行业样本公司20表7:分析选取电源行业样本公司21表8:分析选取电站设备行业样本公司22表9:分析选取一次设备行业样本公司24表10:分析选取二次设备行业样本公司25表11：重点跟踪公司28插图目录图1:所有行业2018前三季度指数涨跌幅排行（电

3、力设备排第26位）5图2:所有行业2018前三季度归母净利润增幅（电力设备排第24位）5图3:样本营业收入增速分布6图4:样本归母净利润增速分布6图5:电新行业近五年前三季度营业收入情况7敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告P3电力设备与新能源行业：行业盈利能力下降结构性变化+电力投资双重驱动未来发展敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图6:电新行业近五年前三季度归母净利润情况7图7:近五年前三季度毛利率情况7图8:

4、近五年前三季度净利率情况7图9:近五年前三季度经营性现金流情况7图10:近五年前三季度资产负债率情况7图11:近五年前三季度期间费用率情况8图12:近五年前三季度净资产收益率(ROE)情况8图13:子行业营业收入同比增幅8图14:子行业归母净利润同比增幅8图15:子行业资产负债率（%）变化9图16:子行业期间费用率（%）变化9图17:子行业毛利率（%）变化9图18:子行业净利率（%）变化9图19:光伏行业近5年前三季度营收变化10图20:光伏行业近5年前三季度归母净利润变化10图21:光伏行业近5年前三季度毛利率变化11图22:

5、光伏行业近5年前三季度期间费用率变化11图23:光伏上下游近5年前三季度营收增速11图24:光伏上下游近5年前三季度归母净利润增速11图25:光伏上下游近5年前三季度毛利率12图26:光伏上下游近5年前三季度净利率12图27:风电行业近5年前三季度营收变化13图28:风电行业近5年前三季度归母净利润变化13图29:风电行业近5年前三季度毛利率变化13图30:风电行业近5年前三季度期间费用率变化13图31:风电上下游近5年前三季度营收增速14图32:风电上下游近5年前三季度归母净利润增速14图33:风电上下游近5年前三季度毛利率1

6、4图34:风电上下游近5年前三季度净利率14图35:核电行业近5年前三季度营收变化15图36:核电行业近5年前三季度归母净利润变化15图37:核电行业近5年前三季度毛利率变化16图38:核电行业近5年前三季度期间费用率变化16图39:核电上下游近5年前三季度营收增速16图40:核电上下游近5年前三季度归母净利润增速16图41:核电上下游近5年前三季度毛利率17图42:核电上下游近5年前三季度净利率17图43:新能源车行业近5年前三季度营收变化18图44:新能源车行业近5年前三季度归母净利润变化18图45:新能源车行业近5年前三季

7、度毛利率变化18敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P4东兴证券深度报告电力设备与新能源行业：行业盈利能力下降结构性变化+电力投资双重驱动未来发展DONGXINGSECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图46:新能源车行业近5年前三季度期间费用率变化18图47:新能源车上下游近5年Q3营业收入增速19图48:新能源车上下游近5年Q3归母净利润增速19图49:新能源车上下游近5年Q3毛利率变化19图50:新能源车上下游近5年Q3净利率变化19图51:电机

8、电控行业近5年前三季度营收变化20图52:电机电控行业近5年前三季度归母净利润变化20图53:电机电控行业近5年前三季度毛利率变化21图54:电机电控行业近5年前三季度期间费用率变化21图55:电源行业近5年前三季度营业收入变化22图56:电源行业近5年前三季度