2018年3季度经济数据点评：下行压力虽大，减税就有希望！.docx

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1、目录1.经济增速下滑，消费服务支撑52.工业增速新低，汽车主要拖累63.投资仍在筑底，基建依旧低迷74.消费仍趋下行，汽车销售大跌95.地产需求转弱，后续依旧承压116.下行压力虽大，减税就有希望！12图目录图1GDP同比增速、GDP平减指数同比增速（%）5图2三大需求对GDP同比的拉动（%）5图3三驾马车季度名义增速（%）5图4三大产业对GDP累计同比的拉动（%）6图5GDP增速和第二、第三产业增加值增速（%）6图6工业增加值同比增速、季调环比增速（%）6图7主要工业行业增加值同比增速（%）6

2、图8工业增加值增速和发电量增速（%）7图9主要工业品产量同比增速（%）7图10工业、战略新兴、装备制造、高技术制造业增速（%）7图11新能源汽车、集成电路、工业机器人产量累计增速（%）7图12全国固定资产投资同比增速（%）8图13固定资产投资实际、名义当季同比增速（%）8图14制造业投资同比增速（%）8图15工业利润增速、制造业投资增速（%）8图16基建投资、基础设施投资同比增速（%）8图17三大类基建投资累计同比增速（%）8图18扣除土地购臵费前、后房地产投资增速（%）9图19房地产投资名义和

3、实际增速（%）9图20社会消费品零售名义、实际增速及限额以上零售增速（%）9图21全国居民人均可支配收入、消费支出实际增速（%）10图22必需品零售增速（%）10图23汽车类零售增速（%）10图24石油及制品类零售增速（%）11图25家电音像、家具、建材类零售增速（%）11图26网上零售增速、网上零售占社消零售比重（%）11图27全国商品房销售面积同比增速（%）11图2841城市商品房成交面积旬度同比增速（%）11图29全国商品房待售面积同比增速（%）12图30全国土地购臵面积、房屋新开工面积同

4、比增速（%）12图31新旧口径下社融存量增速和广义社融存量增速（%）12图32GDP增速及预测（%）12图33上半年税收、GDP增速（%）13图34税收收入同比增速（%）1310月19日，统计局公布了3季度经济数据，到底经济走势如何呢？1.经济增速下滑，消费服务支撑3季度经济量缩价平。一方面，3季度GDP同比增速6.5%，连续两个季度下滑，并创下09年2季度以来的新低。另一方面，表征价格整体水平的GDP平减指数同比增速2.8%，较2季度持平。3季度经济量缩价平，GDP名义增速继续下滑至9.5%，

5、表明社会融资增速回落的影响正在持续显现。图1GDP同比增速、GDP平减指数同比增速（%）1410GDP当季同比增速GDP平减指数当季同比（右）13812116104928706-208/909/910/911/912/913/914/915/916/917/918/9资料来源：Wind，消费中流砥柱，净出口仍拖累。需求端，3季度出口、消费增速较2季度基本持平，投资增速不仅较2季度下滑，也远低于出口和消费。但出口对经济增长的拉动被进口所抵消，前三季度，净出口对经济增长的贡献率仅为-9.8%，最终消

6、费支出和资本形成总额的贡献率分别为78%和31.8%。消费的基础性作用在继续增强。图2三大需求对GDP同比的拉动（%）消费贡献资本形成贡献净出口贡献6543210-1-215y3q16y1q16y3q17y1q17y3q18y1q18y3q资料来源：Wind，图3三驾马车季度名义增速（%）社会消费品零售总额增速固定资产投资增速出口增速2520151050-5-1015/916/316/917/317/918/318/9资料来源：Wind，工业大幅下滑，服务业依然保持稳定。生产端，3季度第二产业

7、增速5.3%，较2季度明显回落，第三产业增速稳定在7.9%。前三季度，第二产业对经济增长的贡献率下滑至35.2%，第三产业的贡献率稳定在60.8%。服务业的压舱石作用继续巩固。图4三大产业对GDP累计同比的拉动（%）第一产业贡献第二产业贡献第三产业贡献54321015y1q15y3q16y1q16y3q17y1q17y3q18y1q18y3q资料来源：Wind，图5GDP增速和第二、第三产业增加值增速（%）GDP同比增速第二产业同比增速第三产业同比增速9.08.58.07.57.06.56.0

8、5.55.014/314/915/315/916/316/917/317/918/318/9资料来源：Wind，1.工业增速新低，汽车主要拖累9月工业增速降至新低。3季度工业增速较2季度明显回落，其中9月工业增加值同比增速5.8%，创两年半新低，季调环比增速也降至0.5%，这与9月发电量增速大幅下滑、PMI生产指数回落相一致。图6工业增加值同比增速、季调环比增速（%）8.0工业增加值同比增速0.87.5工业增加值季调环比增速（右）0.77.00.66.50.56.00.45.50.35.00.2