我国棉花期货价格的影响因素

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1、我国棉花期货价格的影响因素程婧涵2余晨曦2（1•安徽财经人学，安徽蚌埠233030;?悉尼大学•新南威尔士悉尼2006）摘耍：棉花足除丫粮食之外的第二大宗农产品

2、它对于促进农业的稳定发展和国家经济的安全具冇极其重耍的作用然而

3、近年来棉花价格波动相当频繁，其波动原因也随之成为了社会的关注焦点，文章从供求闶索、汇率因紊•政策法规、投机因素等方而分析棉花期货价格波动的原因•从而提出相关对策建议。关键词：棉花期货；期货价格；供求因素屮阁分类S:F724.5文献标识码：A文章编号：1672-0547（2014!06-0017-04一、引言棉花期货十2004年6月首次在郑州商品

4、交易所hdi交易，本义将棉花期货的价格规定为一号合约交割标准品（代码CF01）在每年12月的月收盘价。图1CF（n月收盘价数据来源：郑州商品交易所从阁丨可以看出，棉花期货的价格在2009—2010年度前基本稳定在每吨15000元左右，从2009-2010年度开始大幅h升，到2010-2011年度价格接近每吨30000元。之后大幅下降，近三个年度价格基本稳定在匈吨20000元左右。关于棉花期货价格方而的研宄，M内很多学者致力于发现棉花现货的价格与期货的价格两者之间存泎的关系、刘晶和张明辉（2010）认为，从长远來看，棉花W:货价格~现货价格会趋于一致，这就力投机者进什

5、#期保侦交祕提供了前提条件，但足以现在的情况來石我W棉花期货市场的价格发现功能还不是很明品"I。汴研宄我国棉花期货市场勺美国棉花期货市场的联动性方面，赵荣和乔娟（2007）认为,相比美国棉花期货山场的价格，我国郑州商品交易所的棉花期货的价格更早。除此之外，我国棉花期货的价格影响了美国棉花期货的市场价格，这些都说明了我国的棉花期货市场在价格发现的功能上占有优势，并且我国的期货山场□经逐渐获得了其他国家期货市场的广泛关注和认APi。S前在棉花期货价格的影响因素方面的文献很少，刘晓雪和张悦（2012）通过ADF检验和格兰杰因果检验发现库存消费比越髙，棉花期货的价格越低，反

6、之则价格越商。但足，货iD流动性越商，棉花期货的价格越高，并且棉花期货的价格越髙的时候，货币流动性也越高^◊本文运用实证的方法找岀供求因素对棉花期货价格波动的影响，除此之外，探讨汇率、政策和投机因素等方面的作用。二、影响棉花期货价格的关键因素——供求因素（一）棉花供求状况分析从经济学视角看，商品的内在价值决定价格，但同时供求关系也会对价格产生景彡响。当今社会技术的进步相对稳定，影响商品价格的最核心因紊就是供求关系，所以通常从供求关系着乎來分析商品的价格。影响棉花供给情况的三个主要因索为产景、进口量和期初库存％分别介绍如下：1.产S棉花的产景决定了棉花的供给景，而棉花

7、的种植收稿曰期：2014-09-12作片茹介：fY姑涵（1992-）•女，安徽六安人，安徽财经大学中国合作社研宄院2013级硕士研宄生

8、研宄方向：合作金融：余层曦（1990-）•男安徽锕陵人•悉尼大学金融学专业硕士研宄生，研究方向：金融学，而积和单产决定了棉花的产量w。除此之外，自然因索也会影响棉花产量，常见因素存雨涝、冰苞等。雨涝灾害程度轻的吋候会造成棉花减产，但是灾害严重的吋候可能导致棉花绝收；棉花可以无限生长，另外再生功能也较强，所以一般轻微的雹灾不会对棉花的生长产生很大的影响。但是如果雹义比较严重，或者发生雹灾的时候棉花:1卜:处于生K:的关键阶段，那么棉花

9、也打能w此减产，甚至还有讨能绝产。从阁2讨以看出，近十年来我国棉花产量一直在600万吨到800万吨之间波动，9.现出周期波动的趋势。2.进I丨hl•通过査询进岀U数裾可知，我国棉花进口量为世界之敁。从阁2可以看出，相对于产量来说，近十年来我W棉花进IKt波动幅度较大。2011-2012年度髙达500⑴/吨.fiuui近三个年度棉花进11景一a在卜'降。数枞來源USDA数裾库1.刖初痄1?前••个年度的期木库存通常结转到JT7—个年度，成为后•个年度的期初库存。库存量与供应H的关系为d:相关，棉花供不应求的时候价格上涨，反之，如果rat:供过r•求则价格下降。通常我们

10、分析供求的时候足将期未W作为主要指标的，因为期末库存不仅反映了本什:度供给的情况，同时还反映了本年度消费的Vi•况但足通常在年初的时候期初砟存就是•个确定W:,并H只决定着本年度的供给怙况，因而它对价格的影响相对有限。彫响棉化«求状况的因素也有三个，分别介绍如下：1.消费量2004年到2008年期间，棉花流辿体制实行市场化运行此外屮W加入丫WTO,纺织品出口额大幅度增加，棉花消伪W也持续增加。2008年金融危机爆发，我r«ii/场坏境山宽松逐步收紧，棉花产业也深受影响，因而此后儿年棉花的消费最有所回落

11、61,如阁3所示。2.期木痄存从-国的供求数量看，本期的期末