制度环境、管理者过度自信与资本结构动态调整

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1、１０３５７学校代码：密级：保密期限：硕士学位论文制度环境、管理者过度自信与资本结构动态调整ＩｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌＥｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ，ＭａｎａｇｅｒｉａｌＣａｐｉｔａｌＯｖｅｒｃｏｎｆｉｄｅｎｃｅ，ａｎｄＤｙｎａｍｉｃＡｄｊｕｓｔｍｅｎｔｏｆＣｏｎｓｏｌｉｄａｔｉｏｎ学号Ｍｌ５２０１００５姓名张雯娜一级学科管理学硕士二级学科会计学指导教师王素玲教授？２０完成时间１８年５月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果，论文中不包含其

2、。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得安徽大学或其他教育机构的一学位或证书而使用过的材料。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。Ｊ■曰＜５曰：学位论文作者签名：签字期吋年ｉ月＾学位论文版权使用授权书留、本学位论文作者完全了解安徽大学有关保使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徽大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检、、汇编学位论文。索，可以采用影印缩印或扫描等复制手段保存）

3、（保密的学位论文在解密后适用本授权书学位论文作者签名导师签名签字曰期：年ｒ月＾曰签字曰期：Ｗ年厂月４曰（３ｔ摘要一为了维持企业的长久发展，融资需求直存在，管理者需要作出相应决策来确定债务融资与股权融资的比例一一，因此资本结构直是学者们研究的个热点问一项十分重要的财务决策题。作为企业，保持适当的资本结构水平，不仅能够维持并促进企业的发展，帮助企业实现价值的最大化，还能对外树立良好的运作形象一一，然而资本结构并不是个简单的比率计算，大量的研宄表明存在着个最优。资本结构，同时最优资本结构水平在受到多因素的影响不断在调整但实际操作，中，企业不可避

4、免的会偏离最优水平通过管理者的决策，所有企业的发展都是在向这个目标资本结构不断调整优化的过程。资本结构的影响因素主要包括宏观环境、行业特征以及公司内部特征三方面，其中宏观环境中最重要的因素是法律环境与货币政策一。方面，良好的法律环境有利于加大对股东与债权人的保护程度，促进了股票市场与信贷市场的良性发展，同时法律资源的完善将影响到企业一，这直接关系到企业的资本结构，资信审核与获得贷款的能力；另方面货币政策代表当下大环境中货币的供给情况，货币政策的宽松与否直接影响到企业进行债务融资的难易程度。管理者作为企业的掌舵者，在适应宏观经济环境的变化过程中决定着企业

5、的发展方向，对资本结构的调整优化有着极大的影响。作为自然，现有文献已发现人，不同的管理者有着不同的行为方式与自信程度，不同自信程度的管理者在投融资决策方面有着极大的差别，那么自信程度不同的管理者对资本结构的静态与动态调整是否有影响？对于处在不同法律环境以及货币政策环境中的管理者，其自信程度对资本结构及其动态调整的影响是否有差别？本文就将从上述问题出发，基于认知心理学、行为公司金融理论、动态权衡理论、高层梯队理论等理论，探讨制度环境、管理者过度自信与资本结构调整之间的关系。一本文分为五个部分。第部分为绪论，这部分包括介绍研究背景与意义，对国内外相关文献进

6、行整理归纳，并阐述研究内容、方法与创新点。第二部分为界定概念与介绍理论基础，包括界定资本结构及其动态调整、管理者过度自信与制三个基本心理学与认知偏差、度环境概念，同时介绍本文研究的理论基础，即认知行为公司金融理论、动态权衡理论与高层梯队理论。第三部分为理论分析与研宄９－２０假设，包括分析管理者的任职情况与资本结构的现状，并分析２００１４年我国不同地区的法律发展状况以及近年来货币政策的变化趋势，深入剖析在不同制度Ｉ环境下，管理者过度自信对资本结构及其调整的作用机理，基于以上分析提出本一－文的研究假设。第四部分为实证检验，２００９２０１４这部分通过建立

7、模型，对我国年沪深两市Ａ股上市公司的财务数据进行描述性统计、相关性分析及多元回归分析，检验假设，对研，。第五部分为研宄结论与政策建议宄成果总结并结合目前我国法律发展与货币政策的发展趋势，对管理者的管理与资本结构调整提出几点建议。本文研宂结果表明：（１）管理者过度自信对资本结构具有正向作用，对资本结构动态调整具有负向作用。（２）在法律环境好的的地区，管理者过度自信对资本结构有着更显著的正向影响，在法律环境差的地区，管理者过度自信对资本