管理者自信程度与资本结构优化调整.pdf

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1、致谢七年前踏入中国矿业大学南湖校区的校门时，我还是一个对一切充满好奇的懵懂的大学生，转眼间，七年的大学生活将伴随着毕业论文的结束而画上句号。七年求学生活的点点滴滴都将陪我踏上新的人生旅途，这将成为我人生中最珍贵的记忆。我要对我的导师黄国良教授表达最真挚的谢意，很有幸能够成为黄老师的硕士研究生，是他带我了解学术、学会做学术，在学习以外，黄老师教会了我许多人生的道理，至今仍记得黄老师说过的“勤奋，总能改变一些事情”，这句话在我懈怠、疲倦时给过我很大的动力。在以后的工作生活中，我会努力学习黄老师兢兢业业的工作态度、积极向

2、上的生活观念，努力让自己活得精彩。感谢侯晓红教授、李强副教授等在我论文开题中提出宝贵的修改意见；感谢管理学院朱学义教授、郑爱华教授、李强教授、侯晓红教授、卜华教授、孙自愿教授、蒋卫东副教授、姚圣副教授、李秀枝副教授、李文美副教授、陈韶君副教授、刘建勇副教授、高燕燕老师、谢梅老师、郭振宇老师等全体老师，在矿大的求学生活中，有幸聆听他们的课程与教诲，教会了我如何学习、如何生活、如何做人，在此向他们表示我由衷的敬意和谢意。感谢我的本科同窗好友郑博文、张昕蕾、张蒙、白拓等陪我度过了最无忧无虑的四年本科生活，是她们对我的关爱

3、和包容，让我始终能够乐观开朗的度过每一天，感谢硕士期间的室友陈慧杰、姜露、陈琰、赵红，在生活上对我无微不至的照顾。感谢我的师兄张亮亮在我论文写作过程中对我的帮助、感谢师姐王嘉歆、师弟朱学顶、徐加武、师妹郭道燕、孟媛、吴汉英在我三年的研究生涯中对我的帮助和照顾，感谢沈榆峰师兄在我实习期间对我的照顾。感谢给我最无私的爱的爸爸、妈妈，是他们对我无微不至的关怀让我能过快快乐乐、自由自在的做自己想做的事，感谢在我失落时总能给我鼓励的弟弟，无以回报，唯有努力。最后，由衷地感谢对我的论文进行评阅、指导和参与答辩的各位专家老师，感

4、激他们辛勤的工作和对我的指导。人生中最青春、最美好的七年都留在了矿大，而因为工作原因，以后的无数个日日夜夜我也将陪着矿大一起走下去，愿岁月静好，陪矿大共芳华。徐快茹2015年5月于中国矿业大学南湖校区摘要管理者对企业资本结构决策的影响作用在资本结构管理控制理论首次得到凸显。传统财务理论关于管理者与企业财务决策的研究是建立在管理者是理性的基础上的，忽视了管理者作为自然人，其行为会受到其心理、情绪、偏好等方面影响。而行为金融理论修正了管理者是理性的这一观点，充分考虑管理者非理性行为尤其是管理者自信程度对企业财务决策的影

5、响。论文在我国上市公司资本结构偏低，资本结构优化调整速度偏慢的现实背景下，研究管理者自信程度与资本结构偏离度的关系，不同自信程度的管理者所在公司的资本结构优化调整速度是否存在差异，以及资本结构上下调整的非对称性问题。论文在对管理者自信程度、资本结构以及二者关系进行综述的基础上，提出本文的研究框架，从规范和实证两个角度，从管理者特征和公司特征两方面衡量管理者自信程度，将管理者分为自信不足、适度自信和过度自信三类，利用多元回归探讨管理者自信程度对资本结构偏离度、资本结构优化调整速度、资本结构上下调整非对称性的影响规律。

6、研究发现，管理者自信程度与资本结构偏离度的绝对值呈“U”型关系，即自信程度越低和自信程度越高的管理者所在公司的资本结构偏离最优资本结构的程度较大，并且自信程度较低的管理者所在公司的资本结构低于最优资本结构，而自信程度较高的管理者所在公司的资本结构高于最优资本结构；自信不足和过度自信管理者所在公司的资本结构优化调整速度显著慢于适度自信管理者所在公司的资本结构优化调整速度；自信不足管理者任职公司的资本结构向上调整的速度显著慢于过度自信管理者任职公司的资本结构向下调整的速度，资本结构上下调整具有非对称性。最后根据研究结论

7、，论文提出政策建议。论文从管理者特征和公司特征两方面选取指标衡量管理者自信程度，探讨了管理者自信程度对资本结构偏离度、资本结构优化调整速度以及资本结构上下调整非对称性的影响规律。拓展了管理者自信程度的衡量方法，在一定程度上丰富了管理者自信程度与资本结构关系的研究，并一定程度上丰富了资本结构管理控制理论。论文有图2幅，表26个，参考文献83篇。关键词：管理者自信程度；资本结构偏离度；资本结构优化调整；非对称性IAbstractTheinfluencethatmanagersmadeoncapitalstructure

8、wasfirsthighlightedbycapitalstructuremanagementcontroltheory.Traditionalfinancialtheoryresearchonmanagersandcorporatefinancialdecisionisbasedonthepreconditionthatmanagersarerationa