公司理财-实训指导书：股票投资决策

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1、《公司理财》：学习创造价值咨询电话：0578-2886129QQ：122285625丽水职业技术学院实训专题：股票投资决策编写：钭志斌实训一：确定万科（000002）权益资本成本率2实训二：上海汽车（600104）贝它系数的计算5实训三：上海汽车（600104）除权参考价的计算7实训四：佛山照明（000541）分红的开盘价约为多少9实训五：政策预期对证券投资价值的影响10实训六：万科（000002）内在投资估值差异原因分析12-14-《公司理财》：学习创造价值咨询电话：0578-2886129QQ：12228

2、5625实训一：确定万科（000002）权益资本成本率一、实训要求：投资者期望得到的投资报酬率是由无风险收益率和投资该项目的风险溢价构成。本实训要求采用资本资产定价模型来确定万科投资者的权益资本投资报酬率，其模型为：公式中的为的预期收益，为无风险收益率，为市场组合的预期收益率，为贝它系数。二、实训目的掌握资本资产定价模型中各参数的计算确定；掌握资本资产定价模型在实际工作的应用；掌握参考文献查阅方法；掌握EXCEL在理财工作中的应用；三、工作步骤1、值计算2、无风险报酬率的确定3、风险溢价率的确定4、投资者要求

3、的报酬率确定四、考核要点1、值计算，利用EXCEL的数据工具计算；2、无风险报酬率的确定3、风险溢价率的确定4、投资者要求的报酬率确定五、实训提示上述任务结果示例：（1）值计算对于衡量系统风险的贝它系数，可以采用公式计算法、回归测算法来确定，或者直接利用机构公布数据的确定。本实训将利用回归测算法进行验证性测算。我们根据证券交易软件统计出万科与深成指1997~2006年的年度涨（跌）幅度、年度振幅。以将万科A的年度涨（跌）幅度、年度振幅作为因变量（Y1、Y2），深成指数的年度涨幅、年度振幅作为自变量（X1、X2

4、），分别进行回归分析，得出万科A的值。表格1万科与深成指1997~2006年的年度涨幅、年度振幅一览表年份万科深成指-14-《公司理财》：学习创造价值咨询电话：0578-2886129QQ：122285625涨幅Y1振幅Y2涨幅X1振幅X2199734.64%141.89%30.08%96.93%1998-40.47%47.98%-29.52%34.26%199916.07%100.00%14.25%80.53%200043.49%68.21%41.05%50.51%2001-4.57%27.66%-30.0

5、3%41.38%2002-28.24%32.81%-17.03%27.79%2003-31.73%90.61%26.11%32.06%2004-19.57%79.51%-11.85%34.23%2005-18.06%59.89%-6.65%29.04%2006258.24%270.53%132.12%133.18%注：根据中国银河证券股份有限公司双子星软件统计以年度涨幅计算，回归分析结果如下，得出值为1.6877。见表格2：表格2深成指年度涨幅对万科A年度涨幅影响的回归分析项目CoefficientsP-va

6、lueFSignificanceFRSquareIntercept-0.040880.73786947.452480.0001260.855732XVariable11.6877180.000126从表格2中可以看出，在给定显著性水平ɑ=0.05时，SignificanceF=0.000126小于ɑ=0.05，说明该模型通过显著性检验，深成指的P-value值均小于ɑ=0.05，说明该自变量通过显著性检验。同理，以年度振幅进行回归分析，得出值为1.8130。数据显示万科的涨跌振幅与深市大盘紧密相关，这主要是因

7、为万科为深成指的第一大权重股。我们对上述两值进行几何平均，最终确定值为1.7493，并将之作为系统风险系数。（2）无风险报酬率的确定一般情况下，无风险报酬率可以参考政府发行的中长期国债的利率或同期银行存款的存款利率来确定。我们对过去6年的一年期定期存款利率进行了统计，各年度的利率表如下：表格3一年期定期存款利率表年度200620052004200320022001均值一年期储蓄利率2.52%2.25%2.25%1.98%1.98%1.79%2.13%近6年一年期平均存款利率为2.13%。根据我国当前经济形势，

8、央行存在继续加息的可能。其次，该平均值与最近5年期（以2007为基准）国债利率4.08%，进行对比。显然，以一年期平均存款利率作为无风险报酬率明显偏低。因此，采取5年期的国债利率的作为无风险报酬率。（3）风险溢价率的确定美国价值评估专家Damodaran建议亚洲新兴市场的风险收益率取7.5%。根据资本资产定价模型，可以因此推出市场组合的预期收益率=7.5%+4.08%=11.58%。-14-《公司理