外汇衍生品使用对企业融资效率的影响--基于财务风险的中介效应研究

《外汇衍生品使用对企业融资效率的影响--基于财务风险的中介效应研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、硕士学位论文外汇衍生品使用对企业融资效率的影响——基于财务风险的中介效应研究学科专业：金融学研究方向：公司金融作者姓名：黄嵘指导教师：赵峰副教授所在学院：经济学院二〇一六年四月TheUseofForeignExchangeDerivatives’impactsonCorporateFinancingEfficiency——TheresearchbasedontheintermediaryeffectoffinancialriskDissertationSubmittedtoBeijingTechnology

2、andBusinessUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheDegreeofMasterofEconomicsbyHuangRong（CorporateFinance）DissertationSupervisor：AssociateProfessorzhaofengApril2016学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作所取得的研究成果。除了文中已经注明引用的内容外，论文中不包含其他个人或集体已经发表

3、或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律后果完全由本人承担。作者签名：日期：年月日摘要随着我国“一带一路”战略的进一步实施以及人民币国际化程度提高，越来越多的企业将面临汇率波动风险，也将会有越来越多的企业进行外汇衍生品交易。然而，使用外汇衍生品会给企业融资效率带来什么影响？提高还是降低了企业财务风险？财务风险在外汇衍生品使用对融资效率的影响中是否产生了“中介效应”？为了解决上述疑问，本文基于2007-2014年中国上市公司数据，研究了外汇衍生品、财务风

4、险与企业融资效率之间的关系。本文首次发现，就全体样本来说，外汇衍生品的使用对中国上市企业的融资效率产生了显著的正效应，并且在加入财务风险后发现外汇衍生品使用对企业融资效率的影响中产生了显著的“中介效应”。按所有制划分样本，发现使用外汇衍生品对国有企业融资效率的作用更大，财务风险在国有企业外汇衍生品使用对融资效率的影响中产生了“中介效应”，但在民营企业中并不存在“中介效应”。按行业集中度划分样本，发现完全竞争型行业内上市企业使用外汇衍生品提高了企业的融资效率，并且财务风险在外汇衍生品的使用过程中产生了“中介效

5、应”，但在低垄断型行业和高垄断型行业内上市企业使用外汇衍生品对企业融资效率的并不产生显著性的影响。按地区分布划分样本，发现东部地区的上市企业使用外汇衍生品会提高企业的融资效率，财务风险在外汇衍生品的使用过程中产生了“中介效应”，但在中西部地区上市企业使用外汇衍生品对企业融资效率的影响并不显著。最后针对我国外汇衍生品使用的现实状况给出了相关政策建议。关键词：外汇衍生品；财务风险；融资效率；中介效应IABSTRACTWiththeimplementationof"TheBeltandRoad"strategya

6、ndRenminbiinternationalization,moreandmoreenterprisesarefacingtheriskofexchangerateandinvolvedintheforeignexchangederivativesmarkets.However,whencompaniesuseforeignexchangederivatives,whatimpactwillhaveoncorporatefinancingefficiency?Increaseorreducethefina

7、ncialrisk?Whetherfinancialriskhas"intermediaryeffect"ontheimpact?Basedontheabovequestions,thispapertakes2007-2014Chineselistedcompaniesassamples,studiestherelationshipsoftheuseofforeignexchangederivatives,financialriskandcorporatefinancingefficiency.Forall

8、thesamples,thispaperfirsttimefoundthattheuseofforeignexchangederivativesincreasesthecorporatefinancingefficiencyoflistedcompaniesinChina,andfinancialriskhadasignificant“intermediaryeffect”ontheimpactoftheuseo