基金主题研究系列之四：能源资源主题基金专题介绍.docx

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1、一、能源资源板块表现及其主题基金现状1、能源资源覆盖行业及相关指数表现本文定义的能源资源板块主要覆盖以下6个中信一级行业：煤炭、有色金属、钢铁、建材、石油石化和基础化工。从近五年来的表现来看，所有行业近五年收益率均为正值，但表现相差较大：建材、基础化工、钢铁和石油石化行业跑赢同期上证综指，其中建材行业表现突出，以67.28的收益率排名首位；而煤炭及有色行业则表现弱于大盘，近五年收益率分别为6.42及5.39。自2015年底供给侧改革提出以来，煤炭、钢铁、有色等能源资源行业基本面逐渐改善，公司业绩提升，这些板块均曾走出独立于大

2、盘的上涨行情。从今年以来的表现来看，前三个季度能源资源各行业走势分化：其中石化行业表现较优，前三季度收益率为6.84，大幅跑赢其他行业；而钢铁行业虽未能取得正收益（-12.02），但仍超越同期上证综指（-14.69）；而煤炭、有色、建材和基础化工跌幅均超过大盘，其中有色行业跌幅达32.22，表现垫底。图1能源资源相关行业指数走势250.00单位：%200.00150.00100.0050.000.00-50.00上证综指石油石化(中信)煤炭(中信)有色金属(中信)钢铁(中信)建材(中信)基础化工(中信)数据来源：Wind；上

3、海证券基金评价研究中心；截止时间：2018年9月30日2、能源资源主题基金现状本文将基金全称和投资范围中包含能源资源相关关键词（钢铁、煤炭、有色、建筑材料、原材料、上游、能源、资源等）且契约约定80以上投资于能源资源板块的基金（剔除新能源主题基金）作为能源资源主题基金，共计31只（合并份额），其中被动指数型产品18只，主动管理产品13只，虽然被动型产品数量相对较多，但从规模来看，主动管理型产品一直保持绝对优势。受行情影响，能源资源主题基金数量与规模在2015年上半年均大幅上升，但随即规模大幅缩水，之后缓慢回升又小幅回落，截

4、至2018年9月底，能源资源主题基金合计规模163.35亿元，其中主动管理产品占比达71.05。图2能源资源主题基金数量与规模数据来源：Wind；上海证券基金评价研究中心；截止时间：2018年9月30日3、基金公司对能源资源主题基金布局从基金公司对能源资源主题基金布局情况来看，广发基金发行的能源资源主题基金数量最多（4只），但规模均较小；景顺长城基金共有2只该主题基金，规模都在10亿以上，均为主动管理型产品；宝盈、金鹰、中海和易方达均有1只规模超过10亿的能源资源主题基金；中融基金旗下的2只该主题产品合计规模也超过10亿；其

5、余公司能源资源主题图3基金公司对能源资源主题基金布局40单位：亿53530425320152101500数据来源：Wind；上海证券基金评价研究中心；截止时间：2018年9月30日基金现存规模均在10亿以下。规模数量二、能源资源主题基金对比1、被动指数型基金：受跟踪指数影响，基金表现不一被动指数型的能源资源主题基金共计18只，其中9只跟踪于单一行业指数，如煤炭指数和钢铁指数，另外9只跟踪于能源资源行业的综合指数，如内地资源指数和自然资源指数。受标的指数表现影响，被动指数型的能源资源主题基金表现不一。1）单一行业：跟踪钢铁和建

6、材指数的基金业绩更好而波动性更小现存的9只跟踪单一行业的被动指数型基金分布在4大行业，对应7个不同的指数。受板块自身特性的影响，能源资源行业的子板块中，跟踪钢铁和建材的指数基金业绩更好而波动性更小。煤炭：煤炭行业的3只被动指数型基金分别跟踪中证煤炭等权指数和中证煤炭指数，从指数构成看，两个指数的成分股相同而加权方式不同。从指数业绩看，两个指数近五年的年化波动率相近而中证煤炭等权指数的年化收益率更高。具体到基金层面，三只指数基金的规模相近，其中富国中证煤炭的日常费率和跟踪误差相对较小、申赎费率也较便宜，而由于跟踪指数和建仓期和

7、差别，招商中证煤炭的业绩（尤其是上涨市中）较好。表1煤炭板块指数及对应基金行业指数成分股个数指数特征近五年年化收益率近五年年化波动率跟踪基金成立日期基金规模日常费率跟踪误差煤炭中证煤炭等权指数29等权重2.8231.70招商中证煤炭2015/5/207.931.223.88中证煤炭指数29调整市值加权0.6731.71中融中证煤炭2015/6/256.381.223.03富国中证煤炭2015/6/197.321.122.62数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间：2018年9月30日备注：跟踪误差过大可能是由

8、于股票停牌估值影响钢铁：钢铁行业的两只被动指数型基金均跟踪国证钢铁行业指数，钢铁是近五年来能源资源板块中表现较好的子板块，年化收益率达到8.59。从基金层面看，两只产品的日常费率一致，中融国证钢铁的规模稍大，鹏华国证钢铁行业的业绩更好（震荡市和下跌市中表现好于中融国证钢铁）。表2钢铁板块指