基金产品专题研究系列之一：基金研究框架构建之权益基金篇.docx

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1、目录索引一、基金研究背景以及研究框架41.1基金市场概况41.2基金研究的意义51.3基金研究框架简介6二、基金研究框架详细介绍72.1投资目标及基金分类72.2基金分析92.3基金优选11三、主动管理型基金研究框架123.1主动管理型基金介绍123.2主动管理型基金分析133.3主动管理型基金优选153.4举例分析16四、被动管理型基金研究框架174.1被动管理型基金介绍174.2跟踪指数研究184.3被动管理型基金(被动指数、指数增强)分析及优选204.4举例分析21五、总结235.1总结23图表索引图1：A股市场基金发展情况4图2：普通股票型基金年化收益率分五档统计5图3：基金研究框架6

2、图4：基金的投资目标7图5：基金分类——按持有标的类型分类8图6：基金分类——按基金管理模式分类8图7：以权益投资为主的主动管理型基金及被动管理型基金9图8：从基金的历史业绩出发构建分析指标9图9：从基金的历史持仓出发构建分析指标10图10：从基金的其他信息出发构建分析指标11图11：基金指标分析11图12：主动管理的普通股票型基金规模以及基金数量12图13：主动管理的偏股混合型基金规模以及基金数量12图14：选择主动管理型基金来满足不同投资目标13图15：从基金的历史持仓出发构建主动管理型基金分析指标14图16：从基金的历史业绩出发构建主动管理型基金分析指标14图17：从基金经理的历史表现出

3、发构建主动管理型基金分析指标15图18：不同投资目标下，主动管理型基金指标选择以及基金优选16图19：历史风险调整后收益较高的基金与较低的基金业绩比较17图20：历史风险调整后收益较高的基金与中证800指数比较17图21：以权益指数作为跟踪指数的被动指数型基金规模以及基金数量18图22：以权益指数作为跟踪指数的指数增强型基金规模以及基金数量18图23：选择被动管理型基金来满足不同投资目标18图24：跟踪指数分类19图25：被动管理型基金研究核心：跟踪指数19图26：被动管理型基金跟踪指数研究方法20图27：从基金的历史持仓出发构建被动管理型基金分析指标21图28：从基金的历史业绩出发构建被动管

4、理型基金分析指标21图29：不同投资目标下，被动管理型基金指标选择以及基金优选21图30：中证500指数历史PETTM22图31：中证500指数增强基金相邻两季度超额收益相关系数22图32：中证500指数增强基金相邻两季度跟踪误差相关系数22表1：FOF基金发行情况4表2：近年来基金业绩与沪深300、中证500的比较5表3：基金指标分析方法12一、基金研究背景以及研究框架1.1基金市场概况近年来，A股公募基金市场快速发展，总规模从2005年的4691亿元升至2018年三季度末的12.86万亿元，自2013年以来，基金市场总规模每年均保持增长；同时基金的总数量也从2005的218只上涨至2018

5、年三季度末的5020只。图1：A股市场基金发展情况总规模(亿元)：右轴基金数量(个)：左轴6000140,0005000120,0004000300020001000100,00080,00060,00040,00020,00000数据来源：Wind，当前，在FOF基金发行以及养老目标基金的推动下，公募基金市场有望迎来快速发展。根据证监会2018.9.30发布的《2018基金募集申请公示表》，当前证监会总计受理了162只FOF基金，其中28只已获批，包含14只养老目标FOF基金；已受理未获批的FOF基金共134只，包含60只养老目标FOF基金。表1：FOF基金发行情况发行情况基金数量：个F

6、OF基金类型基金数量：个已获批的FOF基金28普通FOF14养老目标FOF14已受理未获批的FOF基金134普通FOF74养老目标FOF60数据来源：证监会，1.1基金研究的意义从公募基金近年的业绩表现来看，此处我们以主动管理的股票型基金为例，我们考察近一年、近三年、以及近五年的基金业绩表现，并根据收益率将其由高到低分为五档。据统计，无论从近一年、近三年、还是近五年的时间区间来看，基金之间的收益往往出现较大的分化，因此对于基金的研究以及基金的选择将很大程度上影响组合的收益率。图2：普通股票型基金年化收益率分五档统计前20%20%-40%40%-60%60%-80%后20%近五年近三年近一年30

7、%20%10%0%-10%-20%-30%-40%数据来源：Wind，从主动管理的股票型基金的整体业绩来看，我们分别统计近一年、近三年、以及近五年中，各个分位数对应的基金收益率，并与沪深300、中证500作比较。经统计，25%分位数对应的基金收益率往往能够大幅跑赢同期的沪深300以及中证500指数；50%分位数对应的基金收益率可能难以同时战胜同期的沪深300以及中证500指数，但收益率也不会明显落