基金产品专题研究系列之十六：从基金长线重仓股中看基金选股能力

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1、目录索引一、基金市场概况以及基金长线持仓51.1基金市场概况以及基金研究框架51.2基金长线持仓情况7二、基金长线持仓特征92.1基金长线持仓个股特征分析92.2参与长线持仓的基金特征分析11三、基金长线持仓偏好与投资能力143.1基金长线持仓偏好与投资能力指标143.2基金长线持仓的投资能力统计16四、基于基金长线持仓指标优选基金194.1基金长线持仓指标与同期基金收益的相关性194.2基于基金历史长线持仓胜率优选基金22五、总结26风险提示26图表索引图1：A股市场基金发展情况5图2：基金研究框架6图3：主动型权益

2、基金整体换手率情况7图4：不同的报告期阈值下，基金的连续重仓持股情况统计(个股统计上，如果1只个股被多只基金连续持有，则重复计算数量)8图5：本文研究思路——从基金长线持仓中分析基金投资能力，并优选基金9图6：个股被连续持有次数分布(2008Q4-2019Q3)10图7：个股被连续持有平均报告期数分布(2008Q4-2019Q3)10图8：被连续重仓持有个股的行业分布情况(2008Q4-2019Q3)10图9：基金长线持仓次数分布(2016Q3-2019Q3)12图10：基金长线持仓平均报告期数分布(2016Q3-20

3、19Q3)12图11：基金长线持仓次数分布：宽基基准型基金(2016Q3-2019Q3)12图12：基金长线持仓平均报告期数分布：宽基基准型基金(2016Q3-2019Q3)12图13：基金长线持仓次数分布：行业主题基准型基金(2016Q3-2019Q3)13图14：基金长线持仓平均报告期数分布：行业主题基准型基金(2016Q3-2019Q3).........................................................................................

4、.....................................13图15：基金长线持仓次数分布：主动量化型基金(2016Q3-2019Q3)13图16：基金长线持仓平均报告期数分布：主动量化型基金(2016Q3-2019Q3)13图17：构建指标度量基金长线持仓偏好以及表现14图18：构建指标度量基金长线持仓投资能力15图19：基金平均长线持仓超额收益分布：相对于市场(2016Q3-2019Q3)16图20：基金平均长线持仓超额收益分布：相对于行业(2016Q3-2019Q3)16图21：基金平均长线持仓胜

5、率分布：相对于市场(2016Q3-2019Q3)17图22：基金平均长线持仓胜率分布：相对于行业(2016Q3-2019Q3)17图23：基金平均长线交易收益率分布：相对于行业(2016Q3-2019Q3)17图24：基金平均长线交易胜率分布：相对于行业(2016Q3-2019Q3)17图25：不同行业的长线持仓胜率：相对于行业(2016Q3-2019Q3)19图26：不同行业的长线持仓胜率：相对于行业(2014Q3-2019Q3)19图27：基于长线持仓次数分档的基金组合累计收益率20图28：基于平均持仓报告期数分档

6、的基金组合累计收益率20图29：基于长线持仓超额收益率(相对于市场)分档的基金组合累计收益率21图30：基于长线持仓超额收益率(相对于行业)分档的基金组合累计收益率21图31：基于长线持仓胜率(相对于市场)分档的基金组合累计收益率21图32：基于长线持仓胜率(相对于行业)分档的基金组合累计收益率21图33：基于长线持仓交易收益率分档的基金组合累计收益率22图34：基于长线持仓交易胜率分档的基金组合累计收益率22图35：基于历史3年长线持仓胜率(相对于市场)分档的基金组合分年度收益率.23图36：基于历史3年长线持仓胜率

7、(相对于行业)分档的基金组合分年度收益率.23图37：历史3年长线持仓胜率(相对于市场)最高的Top10基金等权组合分的年度收益率24图38：基于历史3年长线持仓胜率(相对于行业)最高的Top10基金等权组合的分年度收益率24表1：某基金长线持仓举例8表2：累计被连续重仓持有次数最多的10只个股(2008Q4-2019Q3)11表3：某基金的历史长线持仓个股与同期市场、行业的收益比较情况15表4：基金长线持仓整体表现统计(2016Q3-2019Q3)18表5：基金长线持仓整体表现统计(2014Q3-2019Q3)18表

8、6：长线持仓指标与基金业绩的相关系数20表7：基于长线持仓胜率分档的基金组合累计收益率统计(标红为累计收益最高的前3档)22表8：基于历史3年长线持仓胜率分档的基金组合分年度收益率统计(标红为该年度收益最高的分档)23表9：历史3年长线持仓胜率最高的Top10基金等权组合分年度收益率统计(标红为该年度收益最高的分档)24表10：长