电力设备行业动态跟踪报告：风机价格走低影 响盈利，国内景气度优于海外

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1、正文目录一、主要海外市场2018H1新增装机下滑41.1美国：上半年新增装机大幅下滑，在建规模新高41.2欧洲：上半年新增装机降26%，德国、英国拖累51.3印度：新增装机下滑58%，规划空间广阔6二、国内市场呈现复苏，运营商盈利改善72.1国内市场景气复苏，竞价制度添不确定性72.2风电运营商盈利改善，应收规模快速增长9三、全球风机价格下行，盈利能力承压113.1维斯塔斯：风机量利齐跌，运维服务向好113.2西门子-歌美飒：订单恢复增长，盈利压力犹存133.3国内：风机价格下行，产业链利润压缩1

2、4四、投资建议16五、风险提示16图表目录图表1近年美国风电季度新增装机情况4图表2美国风电储备项目持续增长4图表3上半年美国市场风机市占份额情况5图表42018上半年欧洲市场新增风电装机情况5图表5德国过去两年风电竞价的平均中标电价情况6图表6欧洲近年的新增风电装机规模（GW）6图表7印度近年的新增风电装机情况（GW）7图表8印度电源发展规划7图表9近年国内新增风电并网装机情况8图表10近年国内弃风率情况8图表11广东竞价机制之下电价下降幅度与得分的对应关系9图表12主要港股风电运营商经营情况1

3、0图表13主要A股风电运营商经营情况10图表14风电运营商应收账款较快增长11图表15维斯塔斯风机订单延续增长，出货量有所下滑12图表162017年维斯塔斯风机业务对应的主要市场及销售规模12图表17维斯塔斯风机订单价格走势13图表18维斯塔斯近年整体经营数据13图表19西门子-歌美飒新增订单回暖14图表20西门子-歌美飒的风机销售情况14图表21西门子-歌美飒的整体经营情况14图表22国内风机招标价格处于下行通道（元/kW）15图表23明阳2MW风机成本结构（万元）15图表24风机及零部件龙头企

4、业毛利率呈现下滑16一、主要海外市场2018H1新增装机下滑根据全球风能理事会的统计，2017年全球新增风电装机52.5GW，同比下滑约4%；大国引领全球风电行业的发展，中国、美国、印度和欧洲2017年新增装机规模分别为19.66GW、7.02GW、4.15GW、16.8GW，合计的市占份额达90.7%。1.1美国：上半年新增装机大幅下滑，在建规模新高2018年上半年，美国新增风电装机1032MW，相对去年上半年的2357MW下降56%，一季度和二季度新增装机规模分别为406MW以及626MW。整

5、体看美国上半年新增装机的大幅下滑属于正常的季度性波动。截至2018上半年，美国累计风电装机规模达90GW，仅次于中国。从区域来看，美国上半年新增风电项目主要分布在德克萨斯、伊利诺伊和加利福利亚州，三州合计的新增装机占美国新增装机的90%，其中德克萨斯州新增装机664MW，占到美国新增装机的64%。其他州的新增装机均未超过100MW。图表1近年美国风电季度新增装机情况资料来源:AWEA，项目储备方面，截至2018上半年，美国在建项目规模19GW，创历史新高；处于前期开发阶段的项目规模18.8GW。在

6、建及前期开发项目合计37.8GW，较去年同期的25.8GW增长47%，为美国风电市场持续增长提供强劲支撑。图表2美国风电储备项目持续增长资料来源:AWEA，风机供应商方面，上半年GE供货的项目662MW，份额达64%，相比去年同期大幅提升。值得关注的是，金风科技自身投资的RattlesnakeWind项目二季度投运，该项目规模160MW，采用金风GW109/2500机型，使得金风科技的市占份额飙升至16%。图表3上半年美国市场风机市占份额情况金风16%维斯塔斯20%GE64%资料来源:AWEA，美

7、国联邦层面支持风电发展的主要政策是生产税收减免政策（ProductionTaxCredit，PTC），该政策2020年到期，在2019年及以前开工的风电项目依然可以享受到PTC政策的支持，估计2018、2019年均将是美国风电项目的开工、建设高峰期。1.1欧洲：上半年新增装机降26%，德国、英国拖累2018年上半年欧洲各国陆上及海上风电新增装机共计4.5GW，其中陆上新增装机3.3GW，海上新增装机1.1GW。德国、英国、法国依然是欧洲市场的主力，分别贡献1626MW、924MW、606MW的新增

8、装机，其中英国新增装机主要来自海上风电。相比2017年，今年上半年欧洲新增风电装机同比下降26%，德国、英国两大主要国家下滑幅度较大，分别下滑了44%和45%，成为主要拖累因素。图表42018上半年欧洲市场新增风电装机情况国家陆地风电(MW)海上风电(MW)总装机量(MW)德国16261626英国13911924法国6051606比利时106175281丹麦20228230土耳其141141意大利125125荷兰9595瑞典8888奥地利5555西班牙47552克罗地亚4848爱尔