债转股企业道德风险的演化博弈分析.doc

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1、债转股企业道德风险的演化博弈分析摘要：我国正处于经济转型期，债转股可以减轻企业债务压力，使企业重新焕发活力，继而拉动经济增长。然而，债转股后的企业可能选择偷懒的策略，这一道德风险严重影响了债转股的实际效果。本文从演化经济学的视角，通过构建演化博弈模型，分析出企业和银行两大主体的动态博弈过程，并利用Matlab进行数值模拟关键词：债转股道德风险演化搏弈本文受到全国研究生创新项冃（核心）资助，项冃编号为CX2016SZ100。一、引言目前，银行不良资产的比率过高和国有企业的高负债率对正处在经济转型的屮国带来了一定的负面影响，债转股作为一项刺激经济增长的措施应运而生。但由于企业及其经营者与银行之

2、间的信息不对称，企业在申请债转股之后有可能在经营上采取“偷懒”策略，即发生道德风险。因此，弄清楚其中的演化机理是我们如何来解决债转股中企业道德风险这一问题的关键。二、演化博弈模型的构建为了简化问题分析的过程，我们假设债转股问题中只有两大搏弈主体，企业A和银行B，并且两大主体分别有两个选择。，银行出于降低不良资产比率的考虑可以选择［B1］批准企业债转股的申请，但是，企业在银行获得了债转股的优患后，可能会因为债务减轻而偷懒，这样下去就会导致银行对企业的债务成为坏账。为了规避企业的这种道德风险，银行的另一选择是［B2］不批准该申请。另一方面，企业可以选择努力［A1］与偷懒［A2］，这可能会和企业

3、的性质、经营管理者等因素有关。总之，这里我们假设企业并非完全的利益追逐者，而是具有有限理性的企业。我们进一步假设努力的企业比例为x(O〈x〈l),偷懒的企业比例则为1-x，批准申请的银行比例为y(O〈y〈l)，不批准的比例为1-y。接下来，我们基于动态分析的角度继续假设：(1)企业努力，银行批准。这种情况下，企业努力经营会获得正常收益［til］,但对于企业来说完全获得这一收益是具有一定概率的，设为q。并且企业由于债转股后债务减免会获得额外收益［2X111］。而银行不仅可以会获得债务偿还［ti2q］,还可以获得因为债转股，企业对银行的分红［△u2］0(2)企业努力，银行不批准。这种情况下，企

4、业和银行分别只能获得正常收益［ulq］和正常债务偿还［u2q］o(3)企业偷懒，银行批准。这种情况下，企业不再会获得正常收益，但是可以获得因为债转股而获得的特别收益［△til］。为了惩罚企业的偷懒行为，银行会向企业罚款d，但银行检测到企业偷懒具有一定概率p。而银行除了获得罚款［dp］外，依然会获得一个较低的分红［/^2］。(4)企业偷懒，银行不批准。这种情况下，企业偿还不起债务，会变卖资产来抵债，但是申请债转股的企业多是国有企业，因此，政府会出面以各种形式给予帮助，这种帮助设为企业的收益［cl］。而银行会计提准备金b，为了不让银行破产，我们也要给予银行补贴［c2］。综上所述，双方的博弈收益

5、矩阵为表1。根据博弈双方的收益矩阵，我们可以知道，企业努力和偷懒的期望收益分别为[EA1]和[EA2],则[EAl=y(ulq+Aul)+(1-y)ulqEA2=y(Aul-dp)+(1-y)(cl-a)]企业的期望收益为[EA=xEAl+(1-x)EA2]企业的复制者动态方程为[dxdt=x(EA1-EA)=x(l~x)[ulq+a-cl+(dp+cl-a)y]](1)同理，银行批准与不批准的期望收益分别为[EB1]和[EB2]，则[EBl=x(u2q+Au2)+(1-x)(dp+Ae2)EB2=xu2q+(1-x)(c2-b)]银行的期望收益为[EB=yEBl+(1-y)EB2]银行的

6、复制着动态方程为[dydt=y(EB1-EB)=y(1-y)[dp+Ae2+b_c2+(Au2-Ae2~dp-b+c2)x]](2)因此，均衡的稳定性可由系统的雅可比矩阵的局部稳定性分析得到系统的均衡点：A(0,0)，B(0,1)，C(1，0)，D(1，1)，E([x*]，[y*])，其中[x氺:c2-dp_Ae2-bZu2-△e2_dp-b+c2y氺:cHulq-adp+cl-a](3)?tO难趴杀染卣笪？：[J=(l-2x)[ulq+a-cl+(dp+cl-a)y]，(x~x2)(dp+cl-a)(y-y2)(Au2-Ae2~dp-b+c2),(l~2y)[dp+Ae2+b~c2+(

7、Au2-Ae2-dp-b+c2)X]]五个局部稳定点进行稳定性分析见下表：表2-局邰稳定点的稳定分析结果注意，为了符合现实，我们加入假设。假设[C2-dp-/e2-b〉0],可以解释为对银行的补贴不仅要覆盖银行的计提准备金还要覆盖银行批准后所得收益；假设[dp+cl-a〉O]，来源于前文对企业不能轻易破产的假设;假设[cl-ulq-a〉O],是说对企业的援助不仅要覆盖企业的债务还要覆盖企业的正常利益；假设[△iil-Z