对盈利预测若干问题的分析和研究

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1、对盈利预测若干问题的分析和研究

2、第1　　　盈利预测是企业管理当局对未来的某个或几个会计期间的经营成果所做的预计和测算。自70年代以来，伴随着资本市场的日臻完善，许多国家相继建立起了一套完善的盈利预测制度。在美国，美国注册会计师协会（AICPA）先后制定、公布了《财务预测制度编制指南》、《立场声明75－4》、《审查财务预测准则》，美国证券交易委员会（SEC）制定了《揭示预测经营业绩的指南》。在我国，应有关证券法规的要求，上市公司通常需要在招股说明书、上市报告书中披露盈利预测信息。为进一步完善我国盈利预测制度，本文拟对盈利预测进行以下的分析和研究。　　一、盈利预测信

3、息供求分析　　盈利预测信息反映了企业在预测期间内可能达到的营业收入、利润总额、净利润、每股收益水平，因此，盈利预测信息能够帮助投资者、债权人以及其他财务报表使用者评价企业未来现金流量的时间、金额、不确定性，从而作出合理的经济决策。一般认为，影响财务信息需求的因素包括：该信息能够减少不确定性；不存在的其他替代信息。相比之下，历史财务报表所反映的是企业过去的财务状况、经营成果以及资金变动情况，难以帮助使用者评价未来现金流量，这些信息与报表使用者的经济决策的相关性并不大。就是否存在替代信息而言，我们不可妄自断言，但这些替代信息的系统性、可靠性值得怀疑。替代信息与盈利预

4、测信息同样存在信息不对称问题，报表使用者不亲自经营企业，取得相关，可靠的替代信息困难重重。因此，盈利预测信息具有较大的市场。　　然而，仅仅盈利预测信息，尚难以完整地评价企业现金流量的时间、金额、不确定性。盈利状况仅仅是影响现金流量的一个因素，企业预期的财务状况和资金变动情况同样影响着未来的现金流量。从这个意义上讲，报表使用者需要的是一套完整的预测财务报表。应该说，目前我国上市公司仅编制和披露盈利预测信息，尚难以满足报表使用者的信息需求。　　盈利预测信息的供给则是一个值得研究的问题。一般而言，企业管理当局存在的对外提供盈利预测信息的动力。企业对外筹集资金时，如果提

5、供的盈利预测信息反映了良好的盈利能力，企业就有可能以较低的资本成本筹集到所需的资金。企业在面临被兼并和被收购的危机时，可以通过提供盈利预测信息来进行反兼并和反收购。这种动力往往会增加企业管理当局操纵盈利预测信息的可能。从另外一方面来看，至少有三个因素阻碍了盈利预测信息的提供。一是盈利预测信息的外部性，如果盈利预测涉及到企业的商业秘密，企业就有可能策略性地降低盈利预测信息的质量。二是不利的盈利预测信息，一旦盈利预测的结果对企业不利，企业就有可能美化盈利预测信息。三是盈利预测信息的法律责任，涉及法律诉讼的可能性越大，企业就越不愿意提供盈利预测信息。因此，解决盈利预测

6、信息的供给问题，必须建立一个完善的约束机制。　　盈利预测信息的供求均衡应当符合成本效益原则。盈利预测信息的效益在于帮助报表使用者进行经济决策并节省其信息收集成本。对企业来，盈利预测信息能够给企业带来诸如降低资本成本、顺利筹集资金等方面的效益。盈利预测信息的成本主要包括编制成本、审核费用以及可能出现法律诉讼而导致的费用和损失。从理论上讲，只要效益大于成本，就应当提供盈利预测信息。但是，盈利预测信息的成本和效益则存在计量上的难题。而且，这些成本和效益不仅仅包括直接成本和效益，还包括间接成本和效益、社会成本和效益。对此还有待于做进一步的实证分析和深入研究。　　二、盈利

7、预测政策分析　　（一）强制披露和自愿披露的选择　　表1各国和地区对强制披露和自愿披露的选择美国加拿大英国新加坡香港台湾自愿披露强制不得披露自愿披露无强制要求自愿披露强制披露自愿披露，且SEC鼓励公司披露盈利预测信息。82年前，不准披露：后除允许在证券承销时披露外，不准披露。除企业购并时及招股说明书中须披露外，自愿披露。除上市及取得重要资产时须披露外，无要求。除企业购并时须披露外，自愿披露。除特定情况强制披露外，自愿披露。　　盈利预测信息是强制披露还是自愿披露？一直是各国理论界和实务界争论不休的话题。尽管如此，大多数国家和地区都采用自愿披露，如表1所示。在我国，根

8、据《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则》的规定，如果企业或其财务顾问或其承销商认为提供盈利预测信息将有助于投资者作出正确判断，且企业确信有能力对最近的未来期间的盈利情况作出比较切合实际的预测，则企业可以在招股说明书中提供盈利预测信息。但实际上，企业必须在招股说明书及上市公告书中提供盈利预测信息，也就是说，我国目前所主张的是强制披露。　　无论是强制披露，还是自愿披露，都存在优缺点。强制披露能够确保报表使用者及时获取所需的盈利预测信息，但在盈利预测信息涉及到商业秘密或盈利预测信息对企业不利等时，企业管理当局就有可能操纵盈利预测信息，盈利预测信息的质量就很难保证

9、。自愿披露能够在一定程度