论金融期货产品发展现状及创新思考

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1、金融期货概述1、金融期货定义及分类金融期货指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、汇率、利率等。与金融相关联的期货合约品种很多，目前己经开发出来的品种主要有五大类：（1）利率期货，指以利率为标的物的期货合约。（2）货币期货，指以汇率为标的物的期货合约。（3）股票指数期货、指以股票指数为标的物的期货合约。（4）外汇期货：是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。是指以汇率为标的物的期货合约，用来

2、冋避汇率风险。（5）国债期货：是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的谣求而产生的。2、我国金融期货的发展历史我国在20世纪90年代初曾开展金融期货交易试点，推出了外汇期货、国债期货和股票期货等金融期货品种，但由于当吋市场调节尚不具备，除国债期货外，另两类期货都米形成规模。祖然这些早期的尝试并没有取得预期的成功，但却留下了许多宝贵的经验和教训。我国20世纪90年代初开展了金融期货交易试点，1992年6月1日，上海外汇调剂屮心率先推出了外汇期货交

3、易；1992年12月28日，上海证券交易所首次设计并试行推出了国债期货合约；1993年3月10日，海南证券交易中心首次推出深圳股份综合指数期货的A股指数期货。但以上金融期货产品都因各种原因被迫关闭，具体情况如下表。类别持续时间品种交易状况关闭原因国债期货1992.12-1995.5针对1992-1994发行的大部分二年期、三年期、五年期可流通国债设计的合约自1993年正式向投资者开放后1994年迅猛发展，国内出现了空前国债期货热以“327”国债事件为代表的一系列恶性违约事件，导致正常交易无法进行，监管部门宣布暂停外汇期货1992.6-1996.1美元、英镑、德国马克、

4、口元、港币在当时双轨汇率制下，外汇期货价格难以反映汇率价格变动预期，加之外汇交易许多严格的附加条件，自由买卖难以顺利进行，缺乏需求，市场交易冷淡因交易需求期不足，1996年3月央行和外汇管理局宣布《外汇期货业务管理试行方法》失效股指期货1993.3-1996.9以深圳综合指数为标的的3、6、9、12月份交割的四种合约和以深圳A股指数为标的的另外四种合约投资人认知度较，投资清淡，最高日成交量仅百余手。应深圳股市当时规模较小，股价因股票供不应求处于相当高位，股指期货不仅无法发挥规避风险的作用实际上还成为投机工具1996年9月深圳平安保险公司福m区证券部出现大户联手交易、打

5、压股价的行为，监管部门宣布停止交易3、我国金融期货的发展现状目前我国仅有股指期货、国债期货两种金融期货产品，前者指的是沪深300股指期货，后者是5年期国债期货。丁面对这两种金融期货产品进行详细的介绍。一、股指期货1、股指期货概述股指期货全称是股票价格指数期货，是指以股价指数为的物的准化期货合约，双方约定在未来的某个特定FI期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。目前，全球有37个国家和地区开设了一百三十多种股票指数期货交易。我国金融环境相对于90年代初期有了显著20世纪90年代以来，国际资本市场上机构投资者主导作用不断增强，对风险管理工具和手段提山了

6、更高的要求，使得股指期货的运用更为普遍。2005年4月8日，沪深两市交易所正式向市场发布沪深300股票指数。沪深300指数以2004年12月31円为基円，基円点位1000点.沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，其中沪市有179只，深市121只样本选择标准为规模大，流动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。沪深300股指期货是以沪深300指数作为标的物的期货品种。2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，并于10月30日启动沪深300股指期货的仿真交易。2007年，国务院颁布的《期货交易

7、管理条例》为金融期货的推出奠定了法制基础。2010年4月，屮国金融期货交易所推出沪深300股指期货，这对于深化资本市场改革，完善资本市场体系,发挥资本市场功能，具有重要的意义。这意味着经9年研发、4年筹备、3个月准备的股指期货正式启动。股指期货的成功上市标志着我国金融期货市场的诞生，也标志着资本市场改革发展迈出了关键的一大步。股指期货推出后，交易保持适度活跃态势，交易:W:排名已跃居全球股指期货第五位。此外，股指期货几年來的市场运行显示，合约期限拟合度较好，运行质量稳步提升。分析中金所的公开数据可以看出，自上市以來股指期货主力合约与沪深300指数的价