图观2018年9月全球大类资产走势：利率抬升，全球债市表现不佳

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1、九月重点政经事件回顾9月大类资产表现回顾政经事件【美国政治】特朗普9月7日在空军一号上称，“根据形势变化，2000亿美元关税将很快落地”。同时，特朗普威胁将第一周9.3–9.9【全球股指普遍下跌】因对全球贸易争端升级及新兴市场货币危机的担忧情绪持续发酵，本周全球股指普遍转跌。美欧债收益率上行，日在此基础上，额外再对2670亿美元规模的产品征税，中美贸易摩擦持续发酵。【美国政治】北美贸易关系上，本周三美国加拿大重回谈判桌，双方目前仍就农业和争端解决机制等问题僵持不下，美加间贸易谈判仍未见实质进展。本国债收益

2、率下行。有色金属及能源普遍下跌，【日本政治】日美贸易关系上，特朗普表示已同日本开始进行贸易谈判。第二周9.10–9.16农产品价格涨跌互现。【贸易利好，全球股指普遍上涨】受贸易利好消息影响，本周全球股指普遍上涨。美国经济数据强劲，美元走强，金价承压，农产品价格普遍下跌。新兴市场方面，本周四土耳其央行大幅加息，有效推升里拉收涨3.38%，短期内稳定里拉币值。【阿根廷股指领涨，印度陷入货币危机】阿根【英国经济】英国央行行长卡尼与首席经济学家霍尔丹等谈论8月加息决定及最新通胀报告（央行同意加息25个基点至0.7

3、5%；英国两年后通胀预期从2.03%上调至2.09%，三年后通胀预期则从2%上调至2.03%）。【英国经济】英国央行宣布维持利率在0.75%不变，并一致认为未来任何可能的加息都应当是渐进且受限的；并且延续前期英央行资产购买计划的规模，其中政府债4350亿英镑/月，投资级企业债100亿英镑/月，脱欧仍是最大的风险。【】美联储公布最新褐皮书，报告显示三地区增长疲软，但整体上经济以“温和步伐”扩张。有关人员表示未来一年美国经济或两年内美联储应该坚持逐步加息路径，可能加息至超越中性利率水平，这意味着至少还会加息四次。

4、【欧洲经济】欧洲央行公布9月政策利率会议决议，维持再融资利率、存款便利利率和边际贷款利率不变，预计将至少维持到2019年夏天；央行还表示QE将在12月底结束；并下调今明两年GDP增速预期。【美国政治】美方以财政部长史蒂芬·努钦带头邀请中方进行新一轮贸易谈判，对此中方表示确已收到邀请，双方正就具体细节进行沟通，中美贸易形势稍有缓和。【美国政治】特朗普政府宣布将自9月24日起对2000亿自华进口商品加征10%的关税，并于2019年1月1日将税率提升至25%。同时，特朗普威胁称，如果中方出台任何针对美国农业及其它产

5、业的反制措施，美国将立即启动2670亿美元第三周廷受IMF援助的消息持续发酵，本周再度领涨。规模增税计划。9.17–9.23油价高企导致印度贸易赤字持续扩大，并陷入货币危机，股汇双跌。中国基建板块拉动了国际市场上的有色金属及能源价格。【阿根廷股指反跌，美债走低】本周IMF公布了救助阿根廷的协议细节，投资者对IMF援助【中国经济】9月18日国常会再提基建补短板，发改委也同时发声支持基建领域的发展，大基建板块应声大涨。作为主要的进口国，中国基建板块拉动了国际市场上的有色金属及能源价格。【日本经济】日本央行公

6、布利率决议，宣布维持政策性利率-0.1%不变，维持年增80万亿日政府十年期国债规模的目标不变，维持年增6万亿ETF、900亿J-REIT规模不变，当期购入额可视前后经济环境变化，保持灵活性，另外，维持当前2.2万亿公司短期债、3.2万亿公司长期债的余额规模；决定十年期国债收益率目标0%维持不变。【美国经济】9月27日，美联储货币政策委员会宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上修至2%-2.25%，创2008年以来最高。这也是继3月和6月以后，美联储今年第三次加息。同时，美联储上调经济预期。与6月份的预测

7、相比第四周计划对阿根廷经济和外汇市场的影响存有忧虑，美联储上调2018年GDP增速2.8%至3.1%；2019年GDP预测从2.4%调升至2.5%。9.24-9.30股指反跌。中国连续第二个月减持美债，持仓【中国经济】9月27日，全球第二大指数公司富时罗素宣布，将中国A股纳入其指数体系，定为次级新兴市场地位，规模创六个月新低，抛售力度为六个月来最大。2019年6月生效。资料来源研究院整理：美债价格不断走低。【中国经济】9月29日，央行公布2018年第三季度例会会议记录，央行强调要管好货币供给总闸门，高

8、度重视逆周期调节，在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡。SECTION12018年9月全球大类资产表现CONTENTS目录全球概览Ø类别：大宗商品>全球股市＞全球债市Ø区域：发达市场＞新兴市场（股市）新兴市场＞发达市场（债市）Ø收益：畜产品、能源、日股收益超5%债市整体表现不佳Ø波动：欧元波动最大中股、港股次之Ø风险调整后收益：畜产品、日元风险调整后收益靠前Ø【2018年9月全球大类资产收益回顾】•