图观2018年1月大类资产走势：全球股市月涨幅创2016年3月以来新高

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1、全球股市月涨幅创2016年3月以来新高—图观2018年1月大类资产走势2018年2月2日分析师张瑜执业证号：S0100517090002研究助理齐雯执业证号：S0100117060048风险提示：经济政策超预期全球地缘政治冲突爆发民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明一月重点政经事件回顾1月大类资产表现回顾政经事件央行动态【美国能源】美国内政部公布草案拟租售全国约90%的外大陆架，供能【大宗商品表现强势】NYMEX原油源企业挖掘石油和天然气第一周创3年来最高水平,黄金连续上涨,美元【美国能源】暴风雪席卷

2、美国东北部，推高电力、天然气价格【日本央行维持货币政策不变】1月指数疲软,债市持续维持低位【欧洲政治】德国总理默克尔和社会民主党高层３日在柏林举行会谈，23日，日本央行议息会议决定维持当对组阁试探性谈判表示乐观前货币政策不变。会后央行行长表示【美股屡创新高】欧元上涨、美元指目前日本暂未考虑推出QQE，仍需维数下行,黄金周初下跌，后重回上涨【欧洲政治】1月11日德国两党“组阁试探性谈判”达成一致，德国政持强有力的货币宽松措施，并再度强第二周调日本央行此前的购债操作并非政策趋势；美国三大股指2018年第六次创治不确定下降。收盘价新高；欧美债

3、收益率上升暗示【美国政府】1月17日，国会通过了最新临时支出法案，这将维持政【美元跌破90】美股继续走高，美元府运作至2月16日【欧央行维持利率不变】1月25日欧指数一度逼近90大关，将非美货币【英国退欧】1月17日，英国下议院通过一项关于退出欧盟的基本法第三周洲央行发布央行会议纪要，决定维持再度送上新高，随后美元出现反弹，律主要再融资操作利率以及边际贷款和非美货币逐渐回落【欧洲政治】德国社民党在柏林的党代会上投票结果反对与联盟党展开存款利率三大利率不变。每月300亿联合执政。元欧元的资产购买规模将至少持续到9【美国政府停摆复工】美国国

4、会未通过临时拨款法案，联邦政府停摆3月份，如有必要将持续更长时间天。共和党在移民问题上做出妥协，联邦政府恢复运作。【市场回调】美元指数先一路下跌后【美元】美国财政部长姆努钦在达沃斯论坛上表示短期内不担心美元大涨，重回三年高峰；原油价格先走势，认为美元走弱有利于美国贸易，这一论述导致美元指数遭受重创第四周是上涨后集体下挫，跌破70美元；进一步下跌。1月25日特朗普称希望美元走强，美元指数抹平跌幅转涨。黄金上涨趋势趋缓；股市上涨后周末同时表示若美国能达成“明显更好”的协议，他会重新考虑TPP，对下降TPP持开放态度【特朗普】美国总统特朗普发

5、布其上任以来首个“国情咨文”，主要内容包括1.5万亿的基建投入、严控移民和贸易问题本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：民生证券研究院整理证券研究报告2目录一、2018年1月全球大类资产表现全球概览：股市收益最高，新兴强于发达收益：港股创三年来最大月度收益，美股、英镑、中股紧随其后波动：畜产品、日股波动最大，能源、贵金属次之风险调整后收益：港股、中债、人民币资产“性价比“较高本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3【概览】股市收益最高新兴强于发达【2018年1月全球

6、大类资产收益回顾】•资产类别：股市＞汇率（人民币兑美元）＞大宗商品＞债市•区域来看：新兴市场＞发达市场（股债表现）10.006.005.358.308.004.003.373.196.004.762.004.001.192.000.000.00(0.44)(0.17)(2.00)(2.00)(1.15)(4.00)(3.26)资料来源：Bloomberg民生证券研究院时间选取为：2018年01月01日-2018年1月31日注：指标选取为富时全球指数、巴克莱全球债券指数、美元（美元指数）、人民币（人民币兑美元收盘价）、富时发达市场1000

7、指数、明晟新兴市场指数、巴克莱欧洲债券指数、巴克莱美债指数、巴克莱新兴市场债券指数本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4【收益】港股创三年来最大月度收益，美股、英镑、中股紧随其后【2018年1月全球大类资产收益回顾】•收益来看：港股（恒生指数）、美国股市（标普500）、英镑、中国股市（沪深300）、能源、中国债市，其中港股收益近10%，美股、英镑超过5%。欧债、美债、英国股市（富时100）、美元（美元指数）收益为负•值得注意的是，美股单月涨幅是2016年3月以来的最大单月涨幅，美股港股联动，港股也出现

8、了过度透支涨幅的情况11.009.807.005.625.164.714.503.563.403.372.992.942.762.373.001.351.081.070.09(1.00)(0.45)(1.1