建筑装饰行业深度研究：交通基建补短板号声嘹亮，主力军“两铁”齐头并进

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1、2018-09-25建筑装饰行业目录1、两铁的业务结构各有特色51.1、中国中铁—多元布局的综合型建筑巨头51.2、中国铁建—铁路、城轨和公路建设的龙头企业62、以铁路、公路、城轨为主的基建发展稳中有进82.1、我国铁路里程已居世界前列，未来建设重点将在高铁及城际铁路82.1.1、我国铁路运输业投资由高增长阶段步入稳定期82.1.2、铁路里程稳步提升，高速铁路蓬勃发展92.1.3、未来三年铁路建设重点集中在高铁及城际铁路122.2、我国公路投资稳步推进，未来将侧重高速公路、西藏公路、桥梁及跨江通道122.2.1、公

2、路建设投资额增速稳健122.2.2、全国公路里程稳步增加，公路升级不断推进132.2.3、高速公路、西藏公路、桥梁及跨江通道为将来公路投资重点142.3、城轨投资逐步趋稳，相关项目或将密集上马152.3.1、城市轨道交通建设投资增速逐步趋稳152.3.2、城轨里程年均维持两位数增长152.3.3、城市轨道交通项目未来或将密集上马163、以TBM制造为代表的基建装备制造维持高景气度173.1、TBM市场近年来需求剧增173.2、“两铁”的TBM生产量和销售额在业内遥遥领先173.3、TBM未来市场空间依然可观184、

3、政策支持、需求显著，交通基建补短板号角吹响184.1、中央明确加大基建补短板力度，成为经济稳增长重要发力点184.2、我国交通基建与发达国家尚存差距，或为补短板重点领域184.2.1、我国人均铁路里程远低发达国家水平，东部低于中西部，存在补短板空间184.2.2、我国人均高速公路里程东部低于中西部，整体低于发达国家，短板明显194.2.3、我国城市地铁总里程居世界前列，人均长度存在较大短板205、对比分析两铁的核心竞争力225.1、从收入端来分析—业绩进入上升通道225.2、从订单端来分析—储备充足，结构优化235

4、.2.1、新签订单持续增长235.2.2、在手订单总量充足235.2.3、子版块订单结构不断优化245.3、从财务指标来分析—净利率逐年上升，管理提质增效256、投资建议286.1、中国中铁（601390）286.2、中国铁建（601186）297、风险提示30图表目录图1：中国中铁2018H1分业务营收占比5图2：中国中铁2018H1分业务订单结构6图3：中国中铁2018H1基建建设板块订单结构6图4：中国铁建2018H1分业务营收占比7敬请参阅最后一页免责声明-2-证券研究报告2018-09-25建筑装饰行业图

5、5：中国铁建2018H1分业务订单结构7图6：中国铁建2018H1工程承包板块订单结构7图7：铁路运输业固定资产投资完成额（2008.01-2018.07）8图8：国家铁路固定资产投资完成额（2008.01-2018.07）9图9：我国铁路、高铁营业里程（2008-2017）9图10：世界排名前五国家铁路营业里程（2008-2017）9图11：全国铁路、高铁投产新线里程（2008-2017）12图12：2016年世界排名前五国家高铁营业里程12图13：全国公路固定资产投资完成额（2008.01-2018.07）13

6、图14：全国公路里程（2007-2017）13图15：全国高速、一级、二级、三级、四级、等外公路里程（2008-2017）14图16：全国建制村通公路、硬化公路百分比（2008-2017）14图17：轨道交通固定资产投资额（2008-2016）15图18：城市轨道交通运营线路网里程（2008-2017）15图19：全国8大城市轨道线路里程（2010-2017）16图20：《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》中规划的轨道交通城市分布16图21：我国TBM生产、出口及进口量（2012-2016）17图22：我国TB

7、M销售额（2012-2016）17图23：2016年TBM销售额及生产量18图24：美国铁路网（2010年）19图25：美国各州人口密度（2013年）19图26：中国国家高速公路网（2017年）20图27：世界排名前十城市地铁线路里程21图28：中国中铁近年营收及增速（单位：亿元）22图29：中国中铁近年归母净利润及增速（单位：亿元）22图30：中国铁建近年营收及增速（单位：亿元）22图31：中国铁建近年归母净利润及增速（单位：亿元）22图32：中国中铁近年新签订单及增速（单位：亿元）23图33：中国铁建近年新签订

8、单及增速（单位：亿元）23图34：七大央企2018H1&2017订单增速23图35：中国中铁近年在手订单及增速（单位：亿元）24图36：中国铁建近年在手订单及增速（单位：亿元）24图37：中国中铁近年各子版块订单增速24图38：中国铁建近年各子版块订单增速25图39：中国中铁近年毛利率及净利率25图40：中国铁建近年毛利率及净利率25图41：中国中铁近年分业