建筑和工程行业基建“补短板”系列报告之二：轨交长期空间广阔，补短板促恢复性反弹

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1、行业深度研究内容目录一、行业概览：建设周期长，投资金额大41.1建设周期长，发改委批复后1年逐步进入设计、施工阶段41.2投资金额大，土建占比近40%5二、需求：短期受益发改委批复提速，长期需求超2万公里62.1提效率&降污染&土地增值，三大正外部性，激发轨交需求62.2现状：轨交年投资额近5000亿元，对标海外轨交需求广阔82.3短期视角：政策驱动，发改委批复提速92.3长期视角：规划需求、理论需求两大维度预计我国轨交需求超2万公里..................................

2、...............................................................................102.3.1规划需求：我国远期轨交里程需求超2.8万公里112.3.2理论需求：我国远期轨交里程需求超2.4万公里12三、资金：PPP+TOD，社会资本助推轨交发展141.4.1资金来源结构：财政资金投入不低于40%141.4.2轨交项目与PPP天然匹配，PPP助推轨交项目发展151.4.3TOD模式大势所趋，土地开发提升社会资本参与积极性16

3、四、轨交行业竞争格局174.1建筑行业相关产业链：设计、土建、装饰174.2土建：PPP打破原有垄断格局，区域性龙头企业开启全国布局18五、推荐标的20六、风险提示21图表目录图表1：主要城市轨道交通的类别4图表2：轨交建设全流程4图表3：成本概算编制分类5图表4：各项费用占比测算6图表5：各项费用占比分析6图表6：汽车保有量增长远高于道路面积增长7图表7：城市通勤效率人均地铁里程成正相关关系7图表8：轨道交通能耗大幅低于公路交通7图表9：北京市东城区400户小区房价与距地铁站距离关系8图表10：相较

4、于发达国家，中国轨交密度低8图表11：相较于发达国家，中国人均轨交低8图表12：2017年轨交行业市场规模近5000亿元9图表13：在建、代建项目饱满9图表14：轨交相关政策一览9图表15：2017年轨交项目出现“断崖式”下滑10-2-行业深度研究图表16：2018年轨交项目出现恢复性增长10图表17：2018年11月起，发改委加速轨交项目审批10图表18：各城市轨交规划11图表19：58个可建设地铁城市远期轨交需求超2.4万公里13图表20：2018年发改委批复项目资金来源14图表21：财政部库内

5、PPP项目：投资额大、全部采取可行性缺口补助15图表22：北京14号线运作模式16图表23：香港地铁开发受益沿线土地增值17图表24：轨道交通产业链包括建筑、机械和公共事业18图表25：轨道交通产业链建筑行业参与流程18图表26：2017年上市建筑公司轨交订单份额占比19图表27：主要轨道交通建设企业业务布局情况19图表28：城市规划里程长三角、环渤海最多20图表29：2017年全国开通运营里程分布20图表30：推荐标的一览20-3-行业深度研究一、行业概览：建设周期长，投资金额大¾轨交定义：根据《

6、城市公共交通分类标准》，城市轨道交通为采用轨道结构进行承重和导向的车辆运输系统，依据城市交通总体规划的要求，设置全封闭或部分封闭的专用轨道线路，以列车或单车形式，运送相当规模客流量的公共交通方式。包括：地铁、轻轨、单轨、有轨电车、磁浮系统、自动导向轨道系统、市域快轨。图表1：主要城市轨道交通的类别类别特点地铁一种大运量轨道运输系统，每小时单向运输量在3-7万人次,速度较快，设计时速一般为80km/h,平均速度为36km/h，造价较高，每公里造价在5亿-8亿，建设周期较长，在4-5年左右，一般采用A，B

7、型车，以地下运行为主。轻轨一种中运量轨道运输系统，每小时的单向运输量在1-3万人次，速度较快，设计时速一般为80km/h,平均时速40km/h左右，公里造价在3亿左右，一般采用C型车，以城市地面和高架上运行为主。单轨我国单轨主要是跨座式单轨，一种中运量轨道运输系统，每小时的单向运输量在1-3万人次，速度较快，平均时速在30-35km/h,每公里造价在3亿左右。占地面积小，建设适应性强，特别适合像重庆那样的山城。有轨电车采用电力驱动并运行在城市路面上，低运量，客运量在0.5-3万人次/天，速度慢，平均时

8、速为18~25km/h，造价相比其他方式更低，每公里造价在0.8～1.8亿。市域快轨线路长，普遍在50-100公里，间距大，平均站距在2-5公里，客运量可以达到20-50万人次/天，速度很快，一般设计时速为120km/h以上，每公里造价在3亿元左右，服务于城市与郊区、中心城市与卫星城、重点城镇间等。来源：政府官网，国金证券研究所注：A型车的车宽在3米，车辆长度21-24米；B型车车宽在2.8米，车辆长度19-21米；C型车车宽在2.6米，车辆长度15-1