上市公司员工持股计划的市场反应及其影响因素的研究

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1、上海外国语大学硕士学位论文上市公司员工持股计划的市场反应及其影响因素的研究院系：国际金融贸易学院学科专业：金融姓名：石敏文指导老师：周方2018年5月ShanghaiInternationalStudiesUniversityResearchontheMarketReactionofEmployeeStockOwnershipPlanofListedCompaniesandtheRelatedInfluenceFactorsAThesisSubmittedtotheSchoolofEconomicsandFinanceInPartialFulfillmentoftheRequirementsf

2、orTheDegreeofMasterofFinanceByShiMinwenUndertheSupervisionofProfessorZhouFangMay2018答辩委员会成员主席：章玉宏成员：李蕊、张建华致谢不知不觉中，我们在上外两年的硕士生涯将要结束，又到了快要毕业的季节。很高兴能在上海外国语大学度过这充实又有趣的学习生活，在课堂上聆听老师传授的知识和经验，在生活中认识了一起陪伴成长的同学们。本篇论文的完成离不开我的导师周方副教授的悉心帮助。周老师是一位认真勤恳，耐心谦逊的优秀的老师。在论文写作期间，周老师对我的帮助非常大，从论文开题，到模型设计，以及论文格式修改，到最后的正式答辩，

3、有问题周老师都能及时为我指出，并给了我很多宝贵的建议。周老师不仅传授了给我学业上的专业学识，在生活中也非常关心学生的成长。所以，我对老师表达由衷的感激和深深的敬意。其次，我还要感谢帮助过我的老师和同学们，特别是仓勇涛老师，李路老师，孙海霞老师和张美霞老师，在讲授专业课的同时，跟我们分享人生的经历，对当下经济的看法，对人生道路上重要抉择的建议。在这两年的学习生活中，各位老师们勤勤恳恳地传授给我们专业知识，使我受益匪浅。而周围的同学们互相照顾，一起学习，一起欢乐，让两年的学习生活丰富多彩，充满温情。此外，还要感谢答辩组的各位评审老师，非常感激你们！最后，感谢我的父母对我的支持，让我能在这优秀的学府

4、学习，让我能安心顺利的完成论文的写作。虽然在上外的学习生活即将画上句号，但是新的旅途又即将展开，等待着我们的是新的环境新的事物与挑战，我会不负众望，怀着对帮助过我的人的感恩，继续在人生的道路上努力前行，创造一片属于自己的海阔天空！I摘要党的十八届三中全会审议通过了《关于全面深化改革若干重大问题的决议》，这标志着我国新一轮的企业改革拉开序幕。员工持股计划（ESOP）作为企业实现混合所有制的重要途径之一，已经获得了越来越多的企业的认可。2014年6月，随着《上市公司实施员工持股计划试点指导意见》的颁布，进一步提升了上市公司实施员工持股计划的积极性，同时，在股票二级市场上，推出员工持股计划的上市公司

5、也获得了越来越多的投资者的青睐。在此背景下，本论文基于我国沪深两市上市公司数据，对员工持股计划公告的市场反应及其影响因素进行了深入的探讨。本文的具体内容主要分为三个部分，首先系统的梳理了国内外的文献研究，对其中重要的理论基础进行深入地探究，找出员工持股计划市场反应的理论基础，在此基础上提出本文的假说。其次，本文以2014年6月－2017年6月期间沪深两地实施员工持股计计划的394上市公司为样本，采用事件研究法，对员工持股计划公告的市场反应进行研究，并进行多元线性回归，探究员工持股公告市场反应的影响因素。通过本文的研究，得出的结论：1、上市公司宣布实施员工持股计划公告这一事件会产生正的市场反应，

6、存在正的超额收益率。2、市场化程度与累计超额收益率是负相关关系，上市公司所在省份的市场化程度越好，累计超额收益率越少，员工计划的市场公告反应越差。3、相对于二级市场购买的方式，股票来源是非公开发行方式的市场反应更好，通过非公开发行方式推行员工持股计划制度更加被市场认可。最后，根据相关理论分析和实证研究结果，从而对监管部门制定相关政策法规、监督和上市公司选择和实施员工持股的具体方案提供参考，为未来员工持股计划的研究提供一些有意义的观点。关键词：员工持股计划，累积超额收益率，市场化程度IIAbstractThethirdPlenarySessionofthe18thcentralCommittee

7、oftheCommunistPartyofChinaconsideredandpassedtheresolutiononseveralmajorissuesofcomprehensivelydeepeningreform,whichmarkedthebeginningofanewroundofenterprisereforminChina.ESOP,asoneoftheimportantwayst