引入eva的发电类上市公司财务预警研究

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1、万方数据华北电力大学硕士学位论文致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯53万方数据华北电力大学硕士学位论文1．1研究背景及意义1．1．1研究背景第1章绪论随着国内市场的逐步开放和国际问竞争的日益激烈，动荡的经济环境使得我国各行业面临着前所未有的竞争压力。尤其2008年美国金融危机爆发后，在全球范围内引发的一场空前绝后的金融危机波及了中国的各行各业，使中国企业受到了不同程度的影响。这也使管理者充分意识到忽视风险管理，纵容风险积累终将使企业走向财务危机甚至破产。研究也表明绝大多数财务危机的出现都是财务状况不断恶化的结果，具有一定的预见性。所以，为消除可能的财务隐

2、患，企业要在『F常生产经营过程中构建一套有效的财务预警系统，对其同常财务状况进行监控并及早发现财务危机信号，制定有效措施，化解风险，将危机扼杀在摇篮中。电力工业是国民经济最重要的基础能源产业，它关系着国计民生，财务危机一旦爆发，将严重影响整个经济体系地正常运行，从而破坏人们的正常生活。电力行业的特殊地位决定了其财务风险管理的重要性。而今，处于高速发展阶段的我国发电类上市公司正面临着诸多内外部风险。由于投资回报率不稳定、投资回收期长、应收账款等不良资产风险较高、资产负债率过大使得发电类上市公司存在较大的内部财务隐患；同时还要承受煤炭价格波动、环境保护政策、宏观产业政策以及电力专项政策等

3、来自外部市场的压力。这些都迫切需要发电企业加强自身抗风险能力。因此，建立一套顺应最新电力体制改革，适合当前复杂电力市场环境，科学合理刻画能够预警发电企业财务状况的指标体系，建立高效的财务预警模型，为发电企业管理层制定经营管理策略提供依据，为投资者理性投资提供合理保障，显然已成为当前有待研究的一个重要课题。而基于传统财务指标构建的财务预警模型，由于利润指标经常被粉饰，使相应预测模型的可信度大打折扣。此外，传统的财务危机预警模型只关注于债务成本，却很大程度上忽略了股权资本成本，因此无法准确衡量出经营者为股东创造的价值。而经济增加值EvA恰恰弥补了净利润指标的不足。EVA对公司的利润进行了

4、重新定义，在税后经营净利润的基础上扣除了企业的所有资本成本，将股东投资者的机会成本也考虑在内。同时EVA在计算过程中进行的一系列会计调整会在一定程度上减少会计信息失真，从而提高预警效果。其中最典型的案例为：2009年6月1日，著名的美国通用汽车公司申请破产保护，而早在2000年StemStewart管理咨询公司在对其进行EVA评估时，就已发现该公司的EVA为负，万方数据华北电力大学硕士学位论文表明公司在2000年就已成为企业财富的破坏者，但该公司直到2005年才在会计上出现了亏损，说明EvA确实预知了通用公司财务危机的发生。近年来，随着EVA理论的不断发展，EVA指标在财务预警指标体

5、系中的应用已逐渐得到众多学者的认可。国有资产管理委员会也大力推动基于EVA的价值管理在中央企业的应用，从2003年到2013年国资委制定并先后三次修订了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，从2012年12月29日最新修订的业绩考核办法可知，绝大多数中央企业的EVA考核指标权重已提高到50％，而利润总额指标权重下降为20％，并设置EVA条件作为A级企业的进级门槛。以上变化足以看出中央企业对EVA价值管理的重视，基于EVA的财务战略体系也逐渐在各大中央企业展开。财务预警系统是运用一定的方法比较和评价企业经营活动的过程、结果以及计划执行情况，并及时发现财务恶化征兆，以便采取措施，防患于

6、未然的一种经营管理活动。传统的财务危机预警主要把利润作为重要权重指标进行分析和预测，但由于利润指标受到管理当局会计盈余管理的影响，使得高利润不一定能为股东创造价值并稳定持续地发展。尤其在资本密集型的电力行业中，一味追求高利润更容易出现资产的无效使用，资本的大量浪费、无效扩张等情况，从而在发电类上市公司的财务预警系统中尽早引入EVA指标将有利于发电企业的稳定发展和价值创造。1．1．2研究意义1．1．2．1理论意义一方面，目前引入EvA的发电类上市公司财务预警领域的研究在国内外尚处于前沿性和创新性研究阶段。传统的财务预警系统主要迎合了债权人的利益，通过传统业绩指标的构建站在债权人的立场反

7、映企业的偿债能力及营运能力。很显然，债权人与股东关注企业的角度不一样，股东看重的是价值创造。构建基于EVA的财务预警系统可以帮助投资者监督企业的价值创造。本文将为发电类上市公司从股东的角度构建财务预警系统提供一种研究思路。另一方面，目前有关EVA财务预警模型的实证研究仍主要集中以沪深上市公司为样本的基础上，但由于行业问的差异，预警模型的使用在不同行业间要有所区分，才能提高其准确性。所以基于EVA的发电类上市公司财务预警研究不仅有利于弥补传统财务预警系统的不