商业保理资产证券化运作及其风险研究--以“京东金融保理债权资产支持证券”为例

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1、上海外国语大学硕士学位论文商业保理资产证券化运作及其风险研究——以“京东金融保理债权资产支持证券”为例院系：国际金融贸易学院学科专业：金融姓名：李政珂指导教师：任嘉2018年5月ShanghaiInternationalStudiesUniversityTHEOPERATIONANDRISKANALYSISOFRECEIVABLEASSETSECURITIZATIONOFBUSINESSFACTORINGAThesisSubmittedtoGraduateInstituteofSISUInPartialFulfillmentoftheRequirementsforTheDegreeofM

2、asterofFinanceBy【LiZhengke】UndertheSupervisionofProfessorRenJiaMay2018答辩委员会主席：周效门成员：仓勇涛孙海霞致谢研究生两年匆匆过去，刚到上海求学的一幕幕场景仿佛就发生在昨天。在这两年美好的求学生涯里，我不仅学习到了很多金融理论知识和实践知识，还认识了国际金融贸易学院各位老师和同学，从他们身上学到了很多优良品质，让我终身受益。在此，我要感谢所有在学习和生活上给于我支持和帮助的人。首先我要感谢我的导师任嘉老师。任老师工作负责，做事细致，治学严谨，在我论文选题和结构框架的完善上，都倾注了她大量心血。任老师对我的每一稿论文都

3、细心审阅，大到文章的逻辑和框架，小到字体格式和标点符号，她都会一一给出改正建议和批注。没有任老师持之以恒的指导和栽培，我不可能完成从理工科到社会学科背景的转型，也不可能顺利完成学位论文。另外，我还要感谢学院各位老师在开题答辩、预答辩时给我提出了许多宝贵意见，感谢李蕊老师和仓勇涛院长对我的论文的批评指正，没有他们的建议我也很难发现细节的疏漏。最后，感谢我的父母及家人，因为有你们的关心和支持，我才能顺利完成学业，让我一步一个脚印的走完十八年求学历程。感谢你们一直以来的鼓励和支持。I摘要随着近年来保理监管政策的不断完善，保理行业的发展方向逐渐明确，行业规模、增长率、融资额等关键指标在近几年呈爆

4、发式增长，为我国中小企业发展提供了重要支持。然而，商业保理行业暴露出诸多不容忽视的问题。目前保理行业的问题主要集中在：信用体系不健全，相关政策法规真空，行业规模较小且业务流程不规范、融资渠道不畅等方面，其中融资问题严重制约了商业保理公司的发展。2016年，“京东金融保理债权资产支持证券”的成功发行，为商业保理公司的提供了一条新型融资渠道。该产品基础资产对应邦汇保理公司所掌握的京东金融旗下供应链金融业务“京保贝”的债权。该业务具有开创性，对其深入分析研究有利于为互联网公司的商业保理融资提供良好的解决方案，同时有利于促进商业保理行业的深化发展。基于互联网商业保理业务背景，本文运用案例分析、定

5、性分析、定量分析等研究方法，对我国商业保理资产证券化中的风险进行了分析，首先本文介绍了国内外学者对保理业务的研究，划定商业保理的涵义和分类，接着以“京东金融一期保理ABS”为案例背景，介绍相关产品信息，然后通过分析保理公司的运营模式，得出其发行资产支持证券的潜在风险，并通过采用期权调整模型，从提前偿付、信用违约和利率等方面评估了标的资产池的风险，从而实现风险识别和管理的目的。最后提出相应的风险防范思路，以及我国商业保理行业发展需要注意的问题。关键词：商业保理，资产证券化，风险定价IIAbstractInrecentyears,withthegradualimprovementoffact

6、oringregulatorypolicies,thedevelopmentofthefactoringindustryhasbeengreatlyenhanced.Thekeyindicatorssuchasbusinessvolumeandfinancingbalanceintheindustryhavedoubledintheseveralyears,providingimportantsupportforthedevelopmentofSMEsinChina.However,thecommercialfactoringindustryisfacingmanyproblemstha

7、tcannotbeignored,theineffectivefinancingchannelshaveseriouslyhamperedthedevelopmentofcommercialfactoringcompanies.In2016,JDFinancehassuccessfullyissuedthefactoringasset-basedsecurities,offeringanewchannelforcommercialf