保理实务与保理资产证券化解析

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1、本文根据2016年4月22R在上海举办的智信资管咖啡17期“保理实务与应收账款的资产证券化”主题活动嘉宾的发言整理。真正的资产证券化，专注的并不是“资产”自身，而是基于资产所产牛的现金流。基础资产的质量是影响现金流的关键所在，而基础资产的质量又建立在贸易真实性等风险控制的基础上，因此要做好保理资产证券化，做好基础资产的风控是基础。来源I智信资产管理研究院《资管窩层决策参考》一、保理的内涵、规模及供应链趋势1、内涵保理乂称为“保付代理”，是指卖方将英现在或将来的基于其与买方订立的货物销售合同所产生的应收账款根据契约关系转让给保理商，由保理商针对受让的应

2、收帐款为卖方提供融资、催收、管理、担保服务中的特定两项或两项以上的综合性金融服务产品。此处值得注意的是：单纯一项服务的提供并不能称Z为保理。由上述定义可知，保理业务完全构建丁•赊销贸易的基础之上。保理业务的实质是-•种基于企业应收账款的融资活动，它通过应收账款的变现，解决中小企业因赊销而带來的现金缺口问题，是解决中小企业融资难最创新、最冇效的渠道。2、规模在世界贸易竞争日趋激烈、赊销盛行的情况下，保理业务在全球范围内形成空前的发展势头。截至目前,FCI（FactorsChainInternational,W卜简称FCI）发布的2014年数据（2015

3、年数据暂未披鴛）显示世界保理总量达3（）万亿欧元，折合人民币约为17.8万亿元（汇率：1：7.8）o另据FCI发布数据显示，作为连续以年蝉联全球最大保理国家，截至2014年，我国的保理业务总量达4000亿欧元，折合人民币约为3.12万亿元。从2002年的20亿欧元到2014年的4000亿欧元，中国保理业务总量取得了近20倍的快速成长。（见表一）100.0005(X000皿000300,0002500002(X1000450,00040U0002002J4年中国保理务总最0020304050607080910II121314尽管目前我国保理业务冇3丿j

4、亿的庞大体量，但这并不意味着保理市场的饱和。据国家统计局数据显示，截至2015年12月末，全国规模以上工业企业应收账款11.4万亿元。基于9()天账期计算，全年应收账款金额应为12刀31日统计数据的4倍，即单就工业类应收账款一年即可达到40万亿的规模。由此，莫市场发展仍有很人的空间。3、供应链趋势2010年前，国内仅有几家银行从事保理业务，2010年后国有五大行以及股份制银行、城商行都开始关注保理市场。而商业保理公司的井喷期，则要追溯到2013年后。基于贸易产生的保理业务也不再局限于原有的领域，而是在整个供应链上进一步拓展。二、保理的类型及与信贷业务

5、的比较1、保理业务的类型保理的产品按照不同的标准可以分为不同的种类，目前业内还没冇统一的分类标准。慕于是否跨境交易分为国内保理与国际保理；基于保理商身份的不同分为银行保理与商业保理；慕于保理商承担风险人小不同可分为有追索权保理和无追索权保理;基丁•是否需耍债权通知分为明保理与暗保理等等。这些产品山于分类的维度不同，在实际业务中会出现一定程度的交叉巫叠，而且不同类型的保理业务在操作流程以及风险把控上也会存在一定并界。2.保理资产与信贷资产的比较由于对保理认识不深入，很多人会将保理与信贷和混淆，但二者实际存在较人的不同。首先，信贷属于信用贷款而保理是贸易

6、融资下的产品；其次，信贷依托于企业的信用资质而保理则脱胎于真实贸易背景下的应收账款；第三，信贷审查的对象是授信企业而保理则是基于真实贸易下的买卖双方的审查；第四，在做尽职调查时信贷只需对企业做尽调和财务分析，但是保理则须在信贷基础上加强対交易真实性的核查；第五，信贷的还款来源于借款企业的盈利，而保理则由买方还款加卖方担保回购來保障还款來源的明确性。综合來看，保理业务的风险要小于信贷风险。三、保理的风控关键点及风险管理精细化1、保理风控的基本认识保理由于自身具有应收账款提前变现及促进产业链上下游企业间资源整合等特点获得快速发展,而风险的把控是保理业务的

7、核心以及成败的关键。由于保理业务必须是构建于真实贸易皋础Z上的，因此约90%的风险是來自虚假合同的商业诈欺。如此一來，按照传统信贷思维进行风险把控就不能有效实现真实交易的确认。2、保理业务应有的改变保理风控的特殊性需要保理商在做保理业务时必须转变思维，主要表现在以下七个方面：首先,要从新的视角评估企业的信川风险-由专注企业口身风险评估转变为対整个供应链交易的评估；第二，真正评估业务的真实风险，强化对于买方资质的评估；第三，要对还款人以及回购人有清晰的认知-买方还款、卖方回购；笫四，基于真实交易、付款正常下的免除抵押和担保；第五，依据历史交易纪录决定授

8、信额度；第六，主动授信的必-要性（买方没冇配合进行尽调的义务）；第七，额度管理要皋于买方、卖方等多维度考量。