银行间回购利率影响因素分析

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1、AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreefortheMasterofQuantitativeEconomicsResearchontheInfluencingFactorsonInter-bankRepoRatesCandidateMajorSupervisor:ChenLiyuan:QuantitativeEconomics:Prof.ZhouShaofuHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P

2、.R.ChinaSeptember,2013万方数据独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大

3、学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日万方数据华中科技大学硕士学位论文摘要在任何经济体的运行中，银行间市场短期利率都有着重要的指导意义：一是反映宏观经济状况和市场流动性状况；二是为金融资产定价提供参考。目前我国银行间市场上的利率主要由两部分组成，一部分是已经市场化的利率，主要包括银行间同业拆借利率和银行间（非）质押式回

4、购利率，另外一部分是受到管制的零售利率，主要包括零售存款利率和零售贷款利率。从量化分析中本文发现银行间回购的交易量远大于现券的交易量，因此本文将对银行间回购利率的影响因素进行分析。对此，本文首先从理论上对银行间利率影响因素进行了定性分析，随后建立了一个反映我国银行间市场的程式化理论模型来支撑定性分析结论，从数理上探讨我国银行间短期市场利率如何受其他因素的影响，然后本文将在样本区间2004年1月至2012年12月内建立向量自回归模型和ECM模型研究各影响因子附加于银行间回购利率的短期和长期冲击影响，这些影响因子主要包含以下六个：银行间同业拆借利率、一

5、年期存款利率、一年期贷款利率、法定存款准备金率、货币供应量M1的同比增长率以及IPO发行量。实证结果发现，银行间拆借利率与回购利率的联动效应明显，货币供应量M1以及IPO对银行间回购利率的影响程度较大，法定存款准备金率对回购利率的影响并非如预期所想。关键词：银行间回购利率新股发行法定存款准备金率I万方数据华中科技大学硕士学位论文AbstractInanycountry'seconomicoperation,theinterbankshort-terminterestratesalwaysplayanimportantrole:oneistoref

6、lectthemacroeconomicsituationandliquidityconditionsandtheotheristoprovideabasisforpricingfinancialassets.Atpresent,China'sinterestratesintheinter-bankmarketareconsistsoftwoparts:oneismarket-determinedinterestrates,includingtheinterbanklendingrateandbondinterestrates,andtheothe

7、risadministeredinterestrates,includingretaildepositandlendingrates.Short-terminterbankinterestratesmainlyincludecall-loanrateandreporate.Sincethevolumeofreporateisfarmorethanthatofcall-loanrate,wechoosereporateasarepresentativeofshort-terminterbankinterestrates.Aimedatthispurp

8、ose,wewillfirstdiscusstheinnerconnectionbetweenreporateandoth