管理层持股对创业板上市公司绩效的影响研究

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1、YibinUniversity2014届本科毕业论文题目管編搬对创业板卜.市公司绩纖影喊概：j及学院经济与管理学院专业财务管理学生姓名柯贤松学号100105031年级2010级指导教师邱龙广职称教授2014年4月10日摘要国内外学术界对于企业管理层持股对公司绩效的影响研究主要集中在主板市场的上市公司，但很少学者对岡内创业板上市公司管理层持股有所涉猎。木文以创业板上布公司2011年财务数据为基础，运用相关性和多元线性回归分析了创业板上市公司管理M持股与公司缋效的关系，实证结來表明：创业板上市公司绩效与其管理层持股比例呈现正相关关系，然后本文根

2、据对创业板上市公司绩效与其管理层持股比例之问关系的研究过程巾发现的问题提出和关意见和建议。关键词：管理层持股创业板股权激励AbstractTheacademiccirclesathomeandabroadtostudybusinessmanagementownershipeffectontheperformanceofthecompanyaremainlyconcentratedinthemotherboardmarketlistingCorporation,andresearchondomesticGEMListingCorporatio

3、nisveryfew.ThispaperisbasedonthegrowthenterprisemarketoflistingCorporationin2011financialdata，usingthecorrelationandmultiplelinearregressionanalysisoftherelationshipbetweenthelistingCorporation’smanagementboardownershipandcorporateperformance,empiricalresultsshowthat:thegr

4、owthenterprisemarketoflistingCorporationperformanceandmanagerialownershipispositivelycorrelated.Keywords:ManagerialOwnershipGEMEquityIncentiveABSTRACTII弓IW11管理层持股对公司绩效影响相关理论分析11.1无关性理论分析11.2线性相关理论分析11.3非线性相关理论分析11.4管理层持股对公司绩效影响相关理论评述22研究假设33研究设计33.1样本选取和数据来源33.2变量定义31被解释变量

5、33.2.2解释变量33.2.3控制变量43.3实证分析43.3.1研究模型43.3.2描述性分析43.3.3相关性分析53.3.4多元回归分析54研究结论与建议63.1主要结论64.2对策与建议6给语7参考文献8測.9引言创业板市场在我W主耍指深圳创业板市场，是仅次于主板市场的二级证券市场，乂被称为二板市场，主要为中小企业提供战略融资平台，逐步构建我国多层次的资木市场体系，创业板市场的监管制度、信息披露、交易风险等方面都和主板布场冇较大差异。在欧美等成熟市场，企业的所冇者把公司的长期发展与管理M个人利益捆绑在一起來使股权激励制度得到宥效的

6、运用，起到应宥的效來。股权激励作为一种长期激励措施，可以激励管理层以股东价值最大化作为决策的出发点，促进公司长期健康发展。对创业板上市企业管理层持股的研究，寻求最优的股权结构，有利于构建良好的公司治理结构，推动屮小企业的全面可持续发展。一、管理层持股对公司绩效影响相关理论分析国内外学术界关于管理M持股比例与公司缋效关系的研究多不胜数，但主要以以下几种假说为主。（一）、无关性理论分析袁国良、王怀芳（2000）通过对1996年一1997年100家上市公司董事长、总经理、财务总监等高层管理人员持股比例抽样调查，并且运用回归分析研究其与净资产收益率

7、之间的关系，研究结粜表明管理M持股与企业价值呈反方向收敛或者互不影响；经挤学家登姆塞茨（1983）通过研究认为由于金融市场阀冇的逐利性特征，市场上各种资本的K期博弈导致上市公司的所有权结构不断发生变化，企业自身的内部环境和所处的外部环境之间的相互作用是企业成长和发展的巨大动力，然而企业在财务上的绩效对公司布场价值的影响可以忽略不计。于此同时，IIimmclbcrg（1999）在登姆塞淡（1983）的研究基础.h加入了一些新变量解释管理层持股比例，运用M定效应模型和工具变量、分阶段线性IH］归方程、二次方程对无法精确控制的异质性予以限制以及预

8、测企业的业绩，研究结果表明管理层持股比例与销售资木占销售收入的比例、研发费用占销售收入的比例成反比，而与广告费用占销售收入的比例、浄利润占销售收入的比例成正比，但在控制销售资木、